加法与减法并行,步入转型快车道

《加法与减法并行,步入转型快车道》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、股票报告网整理http://www.nxny.com公司平安计算机报2014年8月28日告博彦科技(002649)加法与减法并行，步入转型快车道强烈推荐(维持)投资要点事项：公司发布出售全资子公司博彦科技（上海）有限公司部分业务及资产并现价：33.40元公股票复牌的公告。博彦上海拟向ABT转让部分电信设备类跨国公司在华研发人公员外包业务，ABT支付5610万元人民币，交易完成后，博彦上海在ABT的持司股比例将由49%下降至30%。司主要数据深平安观点:事行业平安计算机公司网址www.beyondsoft.com/cn/度项出售外包资产，强势切割彰显公司转型决心大股东/持股北京博宇冠文

2、管理咨询有限公司/10.67%报公司出售子公司博彦上海部分业务及资产，我们判断此次出售资产是将子公司点实际控制人/持股王斌/10.67%告部分外包业务资产整体打包出售。此次出售部分外包资产充分彰显公司管理层评总股本(百万股)168与传统外包业务进行切割的坚定态度，预示着公司未来外延式整合同行外包企流通A股(百万股)63业的概率已接近与零，公司未来转型行业解决方案提供商意愿不容置疑。流通B/H股(百万股)0出售资产对营收影响较小，处置收益有望提升EPS水平总市值（亿元）56.02公司公告表明，此次出售外包资产14年上半年营收规模约为3400万元，考虑流通A股市值(亿元)21.15到博彦

3、科技13年营收规模已超过13亿元，此部分资产出售对公司整体营收影每股净资产(元)8.72响较小。此次资产处置收益预计为4080-4580万元，对公司2014年度利润影资产负债率(%)23.21响取决于合同执行的进度。根据ABT公司第一期和第二期付款进度安排，此次资产处置收益有望对公司14年EPS水平形成增厚。行情走势图加法和减法并行，公司转型进入快车道博彦科技沪深30025%公司此次通过对传统业务做减法，已充分彰显未来转型决心，公司计划在201620%年底即彻底实现此次转型，16年底公司外包收入比重将降至40%以内，为了完15%成公司转型财务目标，我们认为公司后续做加法，通过外延整合

4、软件和行业解10%证5%决方案提供商以加快公司转型进程当是大概率事件。公司在手现金充足（约为0%5.4亿元），现金流状况颇好（经营性现金流常年为正），目前还在推行公司债发券-5%-10%行，结合此次资产处置，我们判断公司近期囤积大量现金，后续外延整合进程研-15%已经很快，而且外延整合体量应该不小。-20%究-25%维持“强烈推荐”评级，目标价50元：报公司14年业绩增速为40%，而14年动态PE仅为30X，无论是PE还是PEG告相关研究报告水平在计算机板块都接近于后五分之一的水平，低于行业可比公司近50%的水平。我们认为公司外包标签造成公司估值水平的折价，公司此次出售外包资产《今日

5、股权激励增动力，明日外延扩张添活后，转型方向有望持续获得市场认可，未来有望迎来一轮估值修复行情。未来如果在外延方面能有进一步事项的落地，EPS的增厚有望对公司股价构成戴维力》斯双击，公司目前买点明显，维持“强烈推荐”评级，上调目标价至50元。《内生加外延，双轮驱动的高成长模式》风险提示：规模扩大引致的管理风险、人力成本上升风险2012A2013A2014E2015E2016E证券分析师营业收入(百万元)8151,3291,7972,4023,135符健投资咨询资格编号YoY(%)18.863.135.233.730.5S1060513060002净利润(百万元)96128184252

6、336010-59730720FUJIAN296@pingan.com.cnYoY(%)33.633.643.637.033.4毛利率(%)32.331.032.132.632.7请通过合法途径获取本公司研究报告，如净利率(%)11.79.610.210.510.7经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎ROE(%)10.39.111.814.416.7重使用并注意阅读研究报告尾页的声明EPS(摊薄/元)0.580.771.111.522.03内容。P/E(倍)57.743.230.122.016.5P/B(倍)6.03.93.63.22.7请务必阅读正文后免责条款股票报告网整理http:

7、//www.nxny.com博彦科技﹒公司事项点评资产负债表单位:百万利润表单位:百万元会计年度2012A2013A2014E2015E元会计年度2012A2013A2014E2015E流动资产800115213561630营业收入815132917972402现金4727998891005营业成本55291712201619应收账款267335437585营业税金及附加7234其他应收款26111824营业费用46557598预付账款3551