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1、财务管理学的困境与出路李心合(南京大学会计系21以刃3,。【摘婆】西方对务管理学并非像多数人所想象的那样完灸贫困化依然是当今材务爹理学所面临的最大困境时务管理学,,的贫困化既体现在其内容的严重偏离实际上也体现在其与相关学科的严重断裂和对环境性挑战的。,,,滞后反应上走出贫困化的重要途径鱿是要扩展对务管理学的内容转换时务借理学研究的视角并开拓对。务管理学研究的新领城【关位词】财务,理困境出路,,财务管理学¹作为一门学科究竟产生于何时理论界的看法不一但多数的解释是20世纪50年代前。,,后经过50多年的努力财务管理学无疑已经发展成为一个富有活力的内在有机的方法
2、体系并成为商.。LMenn,科学生必需的主修课程如同W训aln颐so所指出的财务管理学的基本理论经历了时间的检验,,,而且将来随着理论研究的深化和实践的进一步反馈肯定还要被修正和更新但它们绝对不会被完全。,否定或过时财务管理人员正是运用这些基本理论来分析并规划出具体方法从而解决企业的实际问题,。,,(中译本202)但是整体来看这个学科真的就已经成熟了吗?这个被公认合理有效的财务管理学体系真的能够解释和解决现实问题吗?当人们热,衷于去讨论具体的财务管理热点问题时却忽视了一个对推进公司财务管理理论发展至关重,要的问题这就是从总体上把握财务管理学的特征并用整体主
3、义的思路来思考和审视财务管理学科的发展,。时也许你会发现意想不到的现象并重新审视和评估这个学科迄今为止的发展状况而一旦我们沿着整体,,。主义而不是局部很有意义的现象那就会发现这个学科目前仍处于贫困化的状态之中一、财务管理学的框架结构及总体特征之把握。1臾抖财务管理学究竟是研究什么问题的?此问题的表述各异年被(商业周刊)评为全美商学院12个AswathDod2::顶级教授之一的am((X)l)在其《公司财务理论与实务》一书中前后一贯的表述是公司~。:财务的研究对象是公司所制定的具有财务意义的所有决策这些决策可分为三大部分与资源分配有关的决、;策(投资决策)与
4、项目筹资有关的决策(资本结构决策)与制定再投资或退出经营现金额度有关的决策。,(股利决策)Brigham和Et(2(X)5)在(财务管理:理论与实践)一书提出大部分财务管理知识hrard:;围绕三个问题展开(l)一个特定公司的股票价值通过什么因素产生(2)管理者如何选择增加公司价;s。2值的决策(3)管理者如何保证公司在执行这些计划的时候不出现资金暇乏?Ro(02)等人在(公,:司理财基础》一书中认为财务经理必须关注三类基本问题第一个问题着眼于企业的长期投资(资本¹,、。,习惯上财务管理与公司财务财务管理学与公司理财学或公司财务学是等价的国内外的相关教科书
5、中还没有粉到将二者加以。区分的先例;;预算)第二个问题着眼于企业对支持其长期投资需要的长期筹资的获取和管理方式(资本结构)第三。个问题着眼于对客户收款和向供应商付款等日常财务活动的管理(营运资本管理)若进一步考察这三本,,:及其他财务管理类教科书的内容安排就会发现西方学者对财务管理学框架的认识还是大同小异的即、。,四个模块的内容和一个财务管理工具箱组成;四个模一个目标函数其中一个目标是公司价值最大化、、;块的内容包括投资决策融资决策(或资本结构)股利决策和营运资本管理财务管理工具箱里有四把,、、。工具即会计报表与比率现值风险收益模型和期权定价模型º。D任何
6、学科都是建构在一系列假设基础之上的alned~教授曾将建构财务管理学的基础性假设归纳,、、为四组即经理与股东目标函数一致性假设债权人利益得到完全保护假设市场有效性假设和社会成本。D“”为零假设尽管amod教授认为这些基本假设还远离现实世界并已受到来自很多方面的严厉批,~“”评也尽管他试图想寻找一种新的目标函数和理论体系来解决现实世界中所存在的活生生的这样或,、、,那样的财务冲突诸如经理与股东的冲突股东与债权人的冲突公司与社会的冲突等但迄今为止仍没,。有找到完全解决问题的方法这些假设仍是构建现代西方财务管理学理论和方法体系的基本前提,以,进一步地考察发现这些
7、基本假设为前提建构的西方财务管理学体系其所具有和显示的一系列总,。:体特征也正如它赖以建构的基本假设一样的远离现实世界这些总体特征包括1.以资本市场为背景展开。财务学所解决的三个基本问题,几乎都以资本市场为背景展开,着眼于解决。,公司在资本市场中的投融资及其所派生出来的股利分派问题因此现代财务管理学实际上是以上市“”。公司为对象的资本市场的财务学断言以资本市场为背景的财务管理学缺乏指导和应用价值显然并不,。,以合适而断言这种财务管理学对所有企业具有普遍的使用性也是值得怀疑的事实上上市公司为对象,的财务管理学对非上市公司而言其适用性是很差的而这些缺乏适用性的
8、非上市公司通常要占到一国公司。。,,总数的90%以上财务管理学的建
