酒店管理分析 酒店并购财务风险.pdf

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1、酒店管理分析酒店并购财务风险酒店并购是一项复杂的系统工程，具有高风险特征，有效管理并购风险非常重要。而并购风险中财务风险是不可忽略的因素，因此并购财务风险的度量是并购风险管理链条中的关键一环。酒店并购财务风险（一）并购财务风险的内涵酒店并购的财务风险是指酒店在并购活动中，由于并购定价、融资、支付及财务整合等各项财务决策所引起的酒店的财务收益的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的酒店财务困境和财务危机。（二）并购财务风险产生的原因根据以上对并购财务风险的理解，可将酒店并购的财务风险作如下分类：1.酒店并购的定价风险。定价风险主要是指目标酒店的价值风险。2.酒店

2、并购的融资风险。融资风险主要是指与并购资金保证和资本结构有关的资金来源风险。3.酒店并购的支付风险。支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险,它与融资风险、定价风险关密切联系。4.酒店并购的财务整合风险。财务整合风险是指并购后并购方无法使整个酒店实现财务协同，从而不能达到预期并购效果,而使自身业绩遭到严重影响的风险。1叶予舜二〇一三年三月十五日星期五酒店并购财务风险的模糊测评方法模糊测评法是指通过引入模糊数学理论，建立酒店并购风险因素的模糊集合、酒店并购风险性质的隶属函数和评价并购风险因素的模糊矩阵，用来测评酒店并购风险，判断候选目标酒店的可行性并做出选

3、择。并购财务风险模糊测评法的评价应用模糊测评法可以量化酒店并购的财务风险，以此判定一个候选目标酒店是否可行，以及如何在不同的候选目标酒店之间做出选择；或一种备选并购方案是否可行，以及如何在同一个目标酒店的不同备选方案之间选择最优并购方案。但另一方面,在选取专家进行指标权重赋值的时候,由于专家们研究的重点和经验不尽相同,选取专家行业分布的层面一定要宽泛、聘请专家评判组的人数以10至20人为宜,并且在评判的过程中要贯彻实事求是原则和客观性原则。成功的酒店并购既可以扩大酒店的生产经营规模、优化各种资源的配置、提高酒店的市场占有率，并有利于向新的领域渗透，有利于促进整个宏观经济增长

4、方式的改变，但我们同样应该意识到，对于酒店而言并购是一种有一定风险的活动，能否成功、合理的规避这些风险是酒店并购能否真正成功的关键。因此我们有必要在实践中借鉴和学习国内外酒店的并购的成功经验，预防各类可能出现的风险，提高酒店并购的成功率，促进经济更好、更快发展。(一)酒店并购及风险酒店并购，是在市场经济条件下，酒店与酒店之间的合并与收购行为，实际上就是一个酒店权利主体不断变化的过程。它是酒店实现低成本扩张的主要途径，2叶予舜二〇一三年三月十五日星期五可以帮助酒店实现将占市场份额，降低竞争成本，低成本进入新的业务领域的目的。酒店在并购完成过程中，面临诸多不确定因素，导致酒店的

5、并购存在很多风险，并购实施前的决策风险、并购实施过程中的操作风险及并购后的整合风险都是其主要表现形式。而从并购的主要涉及方来分析，酒店并购面临的主要风险是财务风险，即由于并购定价、融资、支付、整合等财务决策的各个环节所引起的酒店财务状况恶化或经营成果损失的不确定性。财务风险在酒店并购中主要表现为：定价风险——并购活动是涉及到并购方与被并购方共同利益的，信息会存在不对称性，正是由于这种不对称性，导致收购方对目标酒店的资产价值和获利能力估计可能会出现失误，导致其定价出现的不合理和不准确；融资风险——酒店并购需要的资金规模一般比较大，完全依靠现金支付严重限制了并购的规模，因此并

6、购方在取得资金的融资方式上存在多种选择，而不同的融资方式对于酒店的影响是不一样的，导致酒店前景的不确定性，甚至影响到酒店的资本结构和各项重要财务指标；支付风险——在并购过程中，并购资金的支付给酒店到来的不确定性，支付方式不同，规模各异，这当中的风险主要包括现金支付产生的资金流动性风险以及由此最终导致的债务风险，还有杠杆支付的债务风险等。(二)酒店并购财务风险的成因正如上面提到的，酒店并购涉及到双方利益，因此这导致并购的完成需要双方酒店多方面的交流，严格控制风险，当然对于酒店并购中面临的巨大财务风险，造成这种情况的原因很多，但根源性的大体有以下四个方面，这也是我们规避财3叶

7、予舜二〇一三年三月十五日星期五务风险的基础性理论。1．参与方的信息不对称现阶段我国政治经济体制的改革仍在进行中，各种企业在并购的过程中应当通过各种途径去了解对方酒店，在当今特殊的条件下，并购酒店对于目标酒店的了解不充分，或者说目标酒店对外披露信息存在不真实的情况，就会造成双方地位的不平衡，进而使整个并购过程处于失衡的状态，造成不必要的风险。2．价值评估缺乏科学性现行的价值评估方法主要有账面价值法和贴现现金流量法，前者主要是利用酒店资产的历史成本来进行衡量，并不能完整体现酒店未来的获利能力，而后者则需要较完善的市场环