投资管理顾问服务月报单 - 北京国际信托.pdf

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1、北京信托-云程泰资本增值集合信托2期2010半年度管理报告一、业绩表现云程泰-北京信托2期信托单位净值上证指数及信托涨幅-上指涨幅及相关涨幅相关涨幅本季度期末(6月30日收盘)0.96042398.37上季度期末(3月31日收盘)1.14513109.10上年度期末(2009年12月31日收盘)1.06063277.14信托成立之初（2008年4月10日）1.00003471.74本季度增长率-16.13%-22.86%6.73%今年以来净值增长率-9.45%-26.82%17.37%成立以来累计增长率-3.96%-30.92%26.96%二、2期信托成立以来业绩及上证指数比较走势图（

2、截至2010年6月30日）35%25%15%5%-5%-15%-25%-35%信托2-指数-45%信托2期ROI上证指数涨幅-55%-65%08/4/1008/5/1008/6/1008/7/1008/8/1008/9/1008/10/1008/11/1008/12/1009/1/1009/2/1009/3/1009/4/1009/5/1009/6/1009/7/1009/8/1009/9/1009/10/1009/11/1009/12/1010/1/1010/2/1010/3/1010/4/1010/5/1010/6/10三、2期信托持仓情况截止报告期末（2010年6月30日），信托

3、总资产3603.98万元，其中股票持仓合计3602.7万元（占比99.96％），其余为现金资产。期末信托前五大持仓为：证券名称证券代码市值（万元）市值占净值比例北新建材000786800.3022.21％天音控股000829563.9415.65％中天科技600522443.2812.30％天山股份000877441.7612.26％杉杉股份600884400.1011.11％第1页四、管理人报告又到决定胜负的时候了？二季度市场在基本没有什么反弹的情况下出现快速、连续、深幅的下跌调整。相对年初的回调和春节后的反弹修复而言，二季度的单边快速下跌杀伤力巨大。在4、5月连续大跌后，6月暂时企

4、稳，但月底又再度破位暴跌，最终以全年最低点收场。季度内上证指数累积下跌-22.86%，而今年以来上指累积跌幅已达-26.82%。云程泰2期信托季度内下跌-16.13%，一举抹去了一季度的盈利，并使信托半年度累计跌幅达-9.45%。虽然比指数少跌17.37%，但没有盈利的投资毕竟没什么值得称道的。回顾上半年震荡和暴跌的市场，再联想到去年底各主流机构及券商对今年行情的一致看多，这再次印验了那条古老的规律：如果历史能告诉我们些什么的话，那就是“股市上一旦形成大多数人流行的看法，那么大多就会是错的”。去年底的普遍乐观是如此，那么现在流行的普遍悲观和恐惧又会怎样呢？4月中政府出台新一轮严厉的房地

5、产调控成为压垮市场信心的最后一击，也成为市场暴跌的开始。房地产调控和地方融资平台的清理使得地产商和地方政府的投资前景堪忧，并打破了一季度强劲经济环境下市场对社会投资将逐渐恢复的一丝念想；随后数据显示房屋和汽车为首的消费均出现减缓，相关消费增长预期也在下降；另外欧元区债务危机深化、美国金融改革带来的潜在市场冲击，以及西方社会补库存完成后总体需求的二次回落等问题，都使得出口形势也越发不乐观。再加上央行收缩信贷、大小非减持、大量中小板创业板及农行巨额IPO、企业再融资等等，市场资金面也捉襟见肘。基本面和资金面都顾虑重重，市场似乎就只剩“下跌”一个方向了。当此局面，难怪有投资人又开始考虑“是否

6、我们也需要远离股市、“远离风险”？”之类的问题了。特别是有了08年的伤痛记忆，许多人担心重蹈覆辙，更何况现在令人担忧的问题确实又能列出很多呢。但事情真的这么糟糕吗？的确，现在似乎又到了一个选择的关头，是进还是退？今天的选择会决定未来天壤之别的投资结果。（市场一般运行到一定阶段，都会出现一些所谓的关键点，这些点上决策的对错对最终投资绩效的影响会远大于其他时间里各种决策的影响，这有点象一盘棋局中那一两步胜负手的抉择，会显得比其它的落子影响更大。）现在就是这样一个类似的时刻，是该撤？还是该进呢？第2页对于这个问题，我们的思考首先希望建立在全局和互动的背景之上。所谓全局，就是始终要对这场全球经

7、济危机和中国经济的发展保持一个历史大局观：1、正如我们去年以来一直在说的，危机原本就没有过去，是场持久战，但“速胜论”和“亡国论”都是错误的。目前市场的恐慌则是“亡国论”的又一次浮现，是对西方需求的不可持续和东方产能过剩问题的新一轮担忧而矣，本质上没什么新东西。2、但对中国而言，在面临庞大过剩产能和经济结构失衡、转型压力的危机面前，同时也拥有城镇化和人口红利等带来的内在投资和消费发展空间。这是中国应对危机的最有利条件，过去如此，未来也将如此。因