浅议我国企业并购财务风险和规避措施

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1、浅议我国企业并购财务风险和规避措施　　摘要：在全球经济一体化的大趋势下，企业间的并购现象逐渐常态化，财务风险是影响企业能否并购成功的一个重要因素。本文将重点讨论如何认识企业并购中的财务风险以及对并购中财务风险该如何规避。Abstract：Underthetrendofglobaleconomicintegration，thephenomenonofmergersandacquisitionsamongenterprisesgraduallynormalized，thefinancialriskisanimportantfactortoin

2、fluencethemergersuccessfulornotinenterprises.Thisarticlefocusesonhowtoknowthefinancialriskofenterprises’mergersandacquisitionsandhowtoavoidit.关键词：企业并购；财务风险；规避Keywords：mergersandacquisitionsofenterprises；financialrisk；elusion中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1006-4311（2013）22-0180-020

3、引言7目前，我国大多数企业都是比较分散，规模较小，在激烈的市场竞争中难以立足。在许多企业发展方式中，并购是企业扩大规模、增强竞争力、实现资源优化配置的重要途径。但是在并购过程中，企业会面临各个领域的风险，如何规避企业并购中的财务风险是企业非常关注的问题之一。1企业并购的概述1.1企业并购概念的界定企业并购（MergersandAcquisitions，M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式

4、取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。1.2企业并购的动机企业追求股东持有股权的市场价值最大化，而增加企业价值，企业进行并购可以获得战略机会。当一个企业不断发展壮大，需要扩大经营，并购与本企业经营范围相同，有一定的市场地位的企业时是非常有益于企业发展的战略。究其原因在于，直接获得正在经营的发展研究部门，获得时间优势，避免了工厂建设延误的时间；减少一个竞争者，并直接获得其在行业中的位置。企业并购的另一战略动因是市场力的运用，两个企业采用统一价格政策，避免了恶性竞争或者压低了利润空间，让企业并购后拥有更强的竞争力。7

5、2企业并购的财务风险企业并购中的财务风险是指企业在并购活动中由于客观环境的不确定性，以及主观上的偏差和失误使企业实际并购收益与预期收益相背离，从而有蒙受损失的可能性。本文所阐述的企业并购中的财务风险指的是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响。2.1定价风险在选择目标并购企业时，企业往往对目标企业没有深入的了解，对目标企业未来价值的预测不够准确从而产生企业的价值评估风险。目前我国会计事务所提交的审计报告以及上市公司信息披露的质量存在不同程度的缺陷，并购企业对于目标

6、企业很难准确认识，准确估值。目标企业也存在隐藏企业发生的重大事项不报或者不诚信的行为发生。在变化莫测的市场中，高估目标企业的价值这种定价风险是很容易出现的。2.2融资风险企业进行并购需要大量的资金作为后盾，如果没有充分的自由资金，就要通过一些适合本企业的融资渠道进行筹资。无论何种方式的融资都有一定的融资风险，通常包括内部融资和外部融资两种。采用内部融资由于没有筹资成本，因此风险较低并且没有压力。但是会占用宝贵的流动资金而降低了企业对外部环境的反映和调整能力，如果出现困难就会产生新的财务风险甚至危7及企业的正常运行。股票融资会面临稀释甚至丧

7、失控股权的风险；债务融资相对权益融资而言虽然成本低，但是如果企业本身负债率已经很高，就会恶化资本结构，到期无法还本付息，使得企业处于不利的竞争地位。2.3支付风险支付风险与融资风险以及债务风险密切相关，是指资金流动性和股权相关的并购资金的使用风险。常见的并购支付方式有股权支付、现金支付、杠杆支付以及金融衍生工具支付等。股权支付会稀释股权从而降低对目标企业的控制力度；现金支付会增加收购企业的资金压力以及债务负担，容易引起资金流动性困难以及破产的风险；杠杆支付会使得并购后的目标企业处于高杠杆、高负债的风险境地，增加了并购后运营整合的难度；金融

8、衍生工具由于权益的不确定性，在一定程度上增加了收购方的资金管理难度。3企业并购财务风险的成因分析3.1市场信息的不对称性并购双方信息不对称是目标企业价值评估风险的根本原因。并购双方的信息不符，