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1、嵌入社会责任与扩展公司财务理论李心合(南京大学会计与财务研究院210093)【摘要】主流的公司财务理论是社会责任外生型的,其理论渊源是新古典范式的主流经济学。超越新古典范式,从嵌入性立场重新审视企业,则现代企业在性质上是一系列经济契约与社会契约的集合体,并且现代企业是独立于股东的实体而不是合法虚构。从公司实体假说出发,经典的代理理论需要重新解释,并且公司的财务目标函数需要重新修正。与修正的财务目标函数相匹配,公司财务理论需要在决策标准、分配理论和决策机制等方面进行适当地扩展。【关键词】嵌入性社会责任企业理论财务
2、目标函数公司财务理论从制度视角研究公司财务问题,公司社会责任是规避不了的话题,这不仅是因为主流的制度外生的公司财务学理论对社会责任的偏见与歧视,更重要的是,社会责任本身就是一种制度安排,是“正式制度安排和非正式制度安排的统一体”。因此,尽管主流的公司财务理论是社会责任外生型的,但制度内生的公司财务理论是需要嵌入社会责任的。本文所要探讨的,是这种嵌入的理论和逻辑基础以及嵌入的机制和方法。对这些问题的讨论和研究,将会极大地创新现有的企业理论和扩展现有的公司财务理论,并使公司财务理论更逼近现实世界的公司财务活动。一、
3、社会责任外生的公司财务理论及其理论基础国内外的公司财务或财务管理教科书对公司财务目标的描述通常是包括价值创造(价值最大化)和社会责任两部分,很少有教科书不将“社会责任”纳入公司财务目标结构。这给了读者一种错觉,主流的公司财务理论似乎是考虑或嵌入了社会责任的。但是事实上,社会责任是著书者附加或强加的,这种附加或强加显然是基于经验观察和对公司日益巨型化所产生的众多社会问题的关注,基于日益强劲的社会责任理论的挑战。尽管著书者刻意描述公司社会责任的重要性,但没有哪一种文献是将社会责任贯彻始终的,也就是说没有哪一个人将社
4、会责任真正嵌入到公司财务理论和方法体系之中的。按照通常的解释,公司财务或财务管理主要解决三项主要决策,即投资决策、融资决策和股利决策,而综观国内外所有公司财务或财务管理的著作或文献,对这三类主要财务决策的分析标准均是单一的价值标准,而这个价值标准又是根据与股东利益有关的、以净利润为基础计算确定的现金净流量折现而来,社会责任和社会成本历来没有被纳入财务决策的标准体系。不仅如此,附加的社会责任还导致了财务目标与财务决策方法的脱节,造成目标与手段“两张皮”。在正统的财务教科书中,我们经常能够看到这样一种矛盾或困惑:一
5、方面,面对现实世界,在设定公司财务目标函数时不得不附加一个次要的或辅助的社会责任;另一方面,为了更好地进行数量分析,在设定公司财务决策标准时又不得不舍掉社会责任,专注于体现股东价值的现金净流量。对社会责任的实质上的忽视,源于一个被美国财务学专家爱斯华斯1达莫德伦(AswathDamodaran)66在《公司财务—理论与实务》一书中所总结过的财务学基本假设:零嵌入性假设。该假设在描述公司与社会的相互关系时,假定公司是完全独立于社会、外生于社会结构的个体,因此其行为的社会责任和社会成本可以认为很少甚至是可以忽略不计
6、。财务学的零嵌入性假设,显然是承袭了主流的新古典经济学的逻辑传统或学术范式,而这种传统和范式即使是在新制度经济学中也是被沿袭下来的。说到主流经济学的传统,资本雇佣劳动、稳定偏好和均衡、最大化分析、经济人、理性选择、个体主义方法论、形式主义、市场与企业二分法等,都是人们常用的解释,这些解释显然是逻辑一贯的,并且这些解释在新制度经济学那里几乎是被完全保留下来的。新制度经济学之所以被称之为“新”,主要是因为它完全沿用和承袭了主流的新古典经济学的核心假定、方法和工具,尤其是新古典经济学中最关键的机制—“经济人”模型。也
7、就是说,它是在新古典范式里重新研究和估价资源配置所依赖的制度条件,将传统理论设定为已知不变的参数—产权制度、交易费用、经济组织视为亟待解决的关键性变量,并侧重研究效率的性质和后果如何与这些变量相联系。新古典范式的内在逻辑是纯经济性的,用社会学家韦伯(M1Weber)的话说是“以经济为取向”,用新经济社会学的观点就是“零嵌入性”。“零嵌入性”是对待经济与社会关系上的一种立场,这种立场认为社会关系对理性的、自利的经济行为的影响极小,因此在分析经济行为时完全可以不考虑这种影响。尽管零嵌入性立场因其“社会化不足”而受到
8、很多学科和学者批评,并在很多学科乃至经济学科内部局部地进行了修正,但主流的公司财务理论至今仍坚持这种立场,将公司社会责任完全作为可以忽略不计的外生变量来看待。二、企业的性质:一种基于嵌入性的新解释事实上,主流的公司财务理论对社会责任的排斥是与经济学家们对企业性质的认定有关。长期以来,新古典经济学只是把企业看成是生产函数的载体,商品生产任务的执行者,理性的决策单位。英国经济学家科斯193
