股指期货投资机会及风险浅析.doc

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1、根据我们对周边市场的了解，股指期货的上市不会改变市场原有的趋势，但屮国特有的投资热情和非理性的投资冲动很可能会借道般指期货的推出将股票行情演绎成期货行情，即缩短行情延续的吋间和加剧行情的波动。我们认为股指期货的推出一般来讲最早也要到6、7月份。有可能也会继续往后推延。甚至有个别市场人士提出会到10月份左右。作为期货行业的一员，在此《2007赢在中国资本市场投资峰会》，谈谈我们对股指期货的理解和认识，同吋与券商、基金以及广大投资者做一个充分的交流。2007年是金融期货元年，股指期货的上市必将对屮国资本市场的完善和发展具有里程碑的

2、意义。对于广大投资者而言，不仅是多了一个不可或缺的投资工具，更多了一个不确定性的因素。下而我将对股指期货的理解及仿真交易屮碰到的问题与大家作个交流。投资者在股指期货仿真交易屮出现的问题及注意事项1、股票投资者买入股票之后卖出其持有的股票就可以了结交易，但期货除了买卖之外，还有开平仓之分。除了买入开仓之外，还可以卖出开仓。所谓做空机制就是在高位卖出开仓，然后在相对低位买入平仓了结交易以赚取其屮的差价。但我们在股指期货仿真交易小发现很多股票投资者只知道买入卖出，而不知道开平仓，经常打电话来询问有账面盈利而了结不了。结果我们发现其在

3、账面JL拥有盈利的多头头寸以外，还同时拥有相应的空头头寸，就是应该卖出平仓了结的但做了卖出开仓交易，结果使浮动盈利被锁定在账面上。2、很多股票投资者没有到期交割的概念，手屮的头寸一•直留到最后交易口还是无动于衷，最后只能以现货结算价动交割。然后还不知其所以然，竟相打电话来询问怎么口己的头寸找不着了。因为股票投资者经常会有长期持有股票的习惯，我们时常会听到散户朋友们一旦股票被套就会说的一句话：“这股票我是坚决不割的，大不了留给我的儿子，总有一天会涨起来的。”但是期货交易不像股票，不能无限期地持有。根据仿真交易现有合约的有关规定：

4、最后交易口为合约月份的第三个周五，以沪深300指数半天最后两小时的加权平均价为结算价。以0703合约为例，其最后的交易日为2007年3刀份的第三个星期五，即3月16日为最后交易日。如果投资者持有的0703合约到3月16日还没有平仓的话,收盘之后，交易所将以结算价对你的未平仓合约进行现金交割。0703合约交割完毕将自行终止，新的合约同吋上市。3＞大多数投资者受股票交易影响，只知道做多血且经常是满仓交易，这在期货交易屮是非常危险的。因为期货是保证金交易，一旦满仓交易且方向做反了,很快就会面临追加保证金或强行平仓的风险。我们以070

5、3合约1月10日的行情为例，详细分析一下其屮的风险所在。如图所示：如果投资者以开盘价2765买开一手合约，所需保证金为2765X300Xll%=91245元,但盘屮最低达到跌停板2353.6,投资者最大亏损为(2765-2353.6)X300=123420。亏损额大大超过保证金，投资者将面临爆仓的结果。但如果操作得半同样面临巨大的机会，理论上在最高价2872.6卖开一手合约,在最低价2353.6买入平仓，则盈利为(2872.6-2353.6)X300=155700元。所需保证金为2872.6X300Xll%=94795.80元

6、,当天盈利164.25%。所以股指期货就像一把锋利的双刃剑，运用得为则所向披靡，运用不为则口伤累累。股指期货上市对股票市场可能产牛的影响1、根据我们对周边市场的了解，股指期货的上市不会改变市场原有的趋势,但屮国特有的投资热情和非理性的投资冲动很可能会借道股指期货的推出将股票行情演绎成期货行情，即缩短行情延续的时间和加剧行情的波动。这样就对广大投资者，特别是机构投资者的综合能力提出了严峻的考验。惟有做好充分的准备，才能从容的应战。股指期货对应沪深300指数的现货市场有领涨领跌或助涨助跌的作用，提高了市场的运行效率。下面我们将以沪

7、深300指数的走势与股指期货0703合约的走势做一个对比。从图一和图二的对比屮我们可以看出，仿真交易0703合约早在1月26日就发出了卖出信号，5日均线下穿10日均线。但我们从沪深300指数的日K线可以看出，1月26日的K线是一-根带有较长下影线的大阳线，完全吞噬了前一交易口的阴线，形成阳包阴的K线组合，上升形态完好无损。盘面丝毫没有回调的迹彖。直到2月2H形成的小阳线，5H均线才向下击穿10日均线，形成一个明显的卖出信号。两-者相比，沪深300指数相对滞后了5个交易日。由此可见，股指期货相比沪深300指数现货具有明显的领先作

8、用。客观上也证明了期货具有价格发现的功能。这是广大证券投资者值得注意或引起重视的地方。2、股指期货临近交割期同吋具有明显的阻尼器的作用。因为股指期货的交割是以沪深300指数现货的结算价为基准的，这就导致股指期货半月合约越接近交割日，都不可避免地具有向现货结算价靠拢的性质。会缩