人民币汇率变动对国内物价的影响.pdf

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1、【理论探索】人民币汇率变动对国内物价的影响贾健,葛正灿（中国人民银行南昌中心支行,江西南昌330029）摘要：从短期视角看，人民币汇率波动对国内物价变动的影响效果较为有限，其作用途径主要包括对外贸易途径和内外资本流动带来的国内货币供应的变化途径。从长期视角看，人民币汇率变动对国内物价影响较大，以巴拉萨-萨缪尔森理论为基础的实证模型结果显示，人民币名义有效汇率变动对国内通货膨胀率的总冲击系数达-0.485。因此我国货币当局在政策工具的应用上，短期可将汇率政策作为调控国内物价变动的辅助工具，长期则应进一步完善人民币汇率形成机制，以增加货币

2、政策实施的有效性与独立性。关键词：汇率变动；物价影响；宏观调控文章编号：1003－4625（2009）04－0022－06中图分类号：F830.73文献标识码：A关于人民币汇率变动对国内物价的影响，目前界普遍认为上世纪日元和马克汇率呈现出的持续连已有文献还不多，论证形式也比较单一，主要采用了番上涨，其根本原因在于日、德两国20世纪70年代实证研究方法，逻辑上缺乏与中国经济运行背景的到80年代经济的持续快速增长、生产效率的不断提紧密联系，针对新的经济金融形势，研究成果的可应高，最终导致其国际竞争能力跻身世界前列。因此经用性不强。因此，本

3、文从近年来我国的经济金融实际济实力推动在先，本币升值在后。改革开放以来，我出发，结合本轮物价变动的特点与原因，重点研究人国经济持续高速增长近30年，综合国力与经济实力民币升值对国内物价的影响。在实证研究方面，以巴得到大幅度提升，而此前人民币汇率却一直实行盯拉萨-萨缪尔森理论为基础，建立新的实证模型，研住美元制，这为汇改后币值的上升积聚了大量的能究长期视角下人民币汇率变动对国内物价的影响。量。因此，在其他条件不变的情况下，只要我国经济一、短期视角：人民币升值对国内物价的影响保持长期繁荣，人民币也将处于长期升值进程中。（一）本轮人民币升值

4、的原因2.金融危机前美元的持续贬值是人民币升值的1.中国经济的持续高增长决定了人民币的长期重要原因升值趋势2002年2月，美元进入贬值周期，美元指数从汇率水平的高低变动，在某种程度上反映了一2002年2月高点112.73跌至2008年7月的70左国经济实力的变化。我们知道，汇率的长期变化趋右，累计跌幅高达38%。2005年人民币汇率制度改势，与本国经济增长的基本面存在着正相关性。以日革前，在国内经济持续高速增长背景下，人民币却跟本为例，1950年到1971年，日元汇率以360日元随美元一起贬值，于是形成了较大的人民币升值压兑换一美元的

5、水平长期稳定，这有点类似于2005年力。2005年人民币汇率制度改革后，至2008年7月7月前的人民币盯住美元模式。日元这一汇率水平底，人民币兑美元也只累计升值了21%左右，远小的松动始于1972年。1972年，日元首次升值，从1于美元指数的跌幅，因此美元的持续贬值是人民币美元兑换360日元升值到308日元，1973年则进一升值的重要原因，并且与美元跌幅比较，人民币仍有步上升到300日元，与此同时，日本经济1972年的较大幅度升值空间。增长率为14.49%，1973年高达21.76%。在日元升值3.经常项目和资本项目大量、持续的双顺差

6、形的10年里（1972-1981年），日元从360日元兑换一成较大人民币升值压力美元升值到220日元兑换一美元的水平，升值幅度1994年人民币汇率体制改革后，我国即长期处超过三分之一，同期日本经济的年平均增长率则高于双顺差状态，这种状况在2005年人民币升值以后达12.54%。类似情形也出现在了德国。国际经济学也未曾有所改变。2005年至2007年，经常项目顺差收稿日期：2009－01作者简介：贾健（1959-），辽宁法库人，本科，经济师；葛正灿（1984-），江苏盐城人，硕士。金融理论与实践222009年第4期(总第357期）【理论

7、探索】分别为1608、2499和3718亿美元，资本和金融项目一步上涨达10.1%。由此可以看出，进口原材料和消顺差分别为630、100和735亿美元，与改革开放初费品价格大幅上升必然引起产成品及下游产业链加期相比，增幅惊人，尤其是经常项目顺差额度在二十入价格上涨的行列，连番推动整个物价指数的上涨，年间上涨近千倍，部分原因是人民币币值低估对我具体来说，国际大宗商品价格大幅上涨和我国对原国出口和外商直接投资起到了推动作用。持续大量油、铁矿石等能源和资源进口依赖度增强正是引起的双顺差直接形成了外汇市场中对人民币的大量需输入性通货膨胀的主要

8、原因。求，同时使得直接支持人民币汇价水平的外汇储备3.劳动力成本上升和资源价格改革为物价上涨规模超常增长，形成了人民币升值的巨大压力。推波助澜4.部门间劳动生产率差异形成人民币升值压力我国《劳动法》的实施，加强了对劳工的