境内外私募股权基金比较研究.pdf

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1、2009年第1期上海金融学院学报No.1，2009总第91期JournalofShanghaiFinanceUniversityFebNo.91境内外私募股权基金比较研究武圣涛（西北政法大学国际法学院，陕西西安710063）!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!摘要：在亚洲等新型市场国家，私募股权基金投资并帮助那些优质的公司进一步拓展发展空间，并提供就业机会，引入先进的财务管理经验，且为其投资者提供高额回报，进而促进经济的发展，这使得亚洲尤其是中国地区的私募股权投资得到大幅度发展。本文的研究正是基于全球私募股

2、权市场热火朝天的发展和我国私募股权交易数额呈级数增长的背景下进行。关键词：基金规模；基金类型及资金来源；基金组织形式；基金法律规制中图分类号：F833.49文献标识码：A文章编号：1673-680X(2009)01-0060-06!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!引言企业家很少有钱来实现他们的创新构想，必须依赖外部融资。与此同时,机构投资者如社会保障基金、保险金等，不可能有时间和专业经验直接对创业公司和重组公司进行投资，以保障资金的增值实现投资利益的最大化。而这些创业公司和重组公司的企业家一定程度上受限于

3、从传统融资渠道（比如银行和公开发行股票）获取资金，使得一些最有可能盈利、具有市场潜力的企业无法获得资金。但是创业企业通过非公开方式吸纳私募基金的资金实现企业快速成长，并购和重组公司的管理者也可以通过改善运营和收购战胜竞争对手来创造价值,因此私募股权基金应运而生。一、境内外私募股权基金规模比较在发展规模上，无论是私募基金机构的数量，还是募集的资金和投入市场资金的规模，中国境内与美国是不可同日而语，存在巨大的差距。美国第一只风险投资基金出现在20世纪60年代，所募集资金为750万元。严格意义上的第一家私募基金投资公司是1976年有华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名

4、投资银行家成立的KKR公司。从1980年到2006年的26年间，私募基金的投资额度增加了269倍，由1980年的9亿美元增加到2006年的2420亿美元，所管理的资产也增加了165倍,达到创记录的7430亿美元;而这一期间相应的人员和机构仅出现10倍的增加,同资金的成百倍增加并不明显。伴随并购案价值的不断增加，私募股权基金也在不断壮大，截至2007年末，当前世界前四大私募股权基金KKR、凯雷、黑石及TPG所管理的基金资金超过1200亿美元，占到全美私募股权基金总额的16%，其年收入总和更是达到1800亿美元，旗下的相关人员超过100万人，可以说是世界级的超大

5、基金。而我国境内私募股权业务最早起源与20世纪80年代，以创业投资的形式出现，直到2004年才出现并购收稿日期：2009-01-15作者简介：武圣涛（1982-）,男，河南南阳市人，西北政法大学国际法学院硕士研究生。-60-境内外私募股权基金比较研究类的基金投资。2004年6月，新桥资本以12.35亿元的价格收购深圳发展银行17.89%的股权，这是国际并购基金在中国的第一起重大案例。私募股权行业进入了新的发展时期。目前在境内私募股权机构近500家，2007年度，可用于投资中国市场的资本200.42亿美元，2008年第一季度，17只可投资于中国的亚洲私募股权基

6、金募集资金为76.54亿美，比上年同期有大幅增长。2007年，传统行业成为私募股权基金投资的重点领域，无论从投资案例数量还是投资金额方面来说，传统行业的投资都排名第一。表1美国私募股权基金的增长单位：10亿美元①年份1980-2006年间1980年2000年2006年项目增加的倍数投资额9.0252242269倍管理的资金总量4.5562743165倍并购类公司/基金机构数量113/1581447/27971551/260814倍/18倍私募股权基金专业人员数量1583154741840211倍最大基金所管理的资金0.16>15150倍以上通过上述文字及表1

7、的比较，可以得出：（1）中国与世界发达国家，主要是美国在私募股权基金的发展上落后二十几年，可以说处于刚刚起步阶段，初创阶段，急需政府的扶持和私募股权基金市场的健全与完善；（2）中国境内的私募股权基金投资市场先一步由国外的私募基金抢占，境外私募股权基金以其雄厚的资金，完善的管理服务经验在中国境内的私募基金市场上占据大部分份额，并有不少的斩获，一些大型、优质的行业龙头企业被收入麾下；（3）本土的私募股权基金开始萌芽，政府支持下私募股权基金色彩浓厚，本土私募股权基金发展的人才资源伴随私募基金业的发展正不断壮大。二、境内外私募股权投资基金类型及资金来源的比较这类基金

8、的类型在美国有三种：第一类是独立型基金。它是最为普遍