复旦宏观经济学第三讲.ppt

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1、货币市场投资决策需考虑利率,那么利率由什么因素决定?回答这一问题,不能仅分析产品市场.实际上,利率是货币市场上的货币价格.为此需要了解货币的供给与需求.研究货币市场的意义还不仅如此.在此之前,我们所讨论的是产品(与服务)市场,受”虚拟世界”的影响与控制,这个”虚拟世界”就是货币市场.了解货币市场,也是理解宏观货币政策所必须的.本讲目标:1,了解货币市场:货币供给、需求与市场利率的决定2，理解货币政策(货币控制)体系本讲内容:货币的数量货币需求均衡利率的决定货币供给(控制)讨论货币的数量货币概念1.交换媒介/支付手段2.价值储藏货币的数量Ｍ0=

2、现金Ｍ1=M0+活期存款Ｍ2=Ｍ1+定期存款Ｍ3=M2+债券现代货币形态M=CU+D货币的数量=现金+存款M0的诞生地M1:主要包括现钞和活期存款部分，这部分货币可以随时转化为对生活资料和生产资料的有效需求。M1的增长变动情况与生产资料和生活资料价格走势关系最为密切。M1增速过快，很可能会从需求角度带动商品和劳务市场价格上涨。M2:这部分货币形式流动性不强，但与M1相比受经济形势和利率水平等影响较大。如果M1的增长率在较长时间高于M2的增长率，说明有更多的人把定期存款和储蓄存款提出进行投资或购买股票，大量的资金表现为可随时支付的形式，使得商品

3、和劳务市场普遍受到价格上涨的压力，经济会出现过热的情况。反之，如果M2的增速在较长时间内较M1增速高，则说明实体经济中有利可图的投资机会在减少,可以随时购买商品和劳务的活期存款大量转变为较高息的定期存款，货币构成中的流动性较强的部分转变为流动性较弱的部分，经济出现降温。央行公布第一季度中国货币政策执行报告:在去年出现“天量信贷”之后，今年货币供应量出现减速，截至2010年3月末，广义货币供应量M2、狭义货币供应量M1均较上年末出现下调，分别降低5.2个百分点和4.9个百分点。但流通中现金M0余额为3.9万亿元，同比增长15.8%，增速比上年同

4、期高4.9个百分点。央行表示，虽然货币总量仍处于较高水平运行，但近期增速已呈逐步放缓态势，其中M2增速已连续四个月保持回落。货币需求概念:货币流通速度当货币供给MS增加时，可能造成三个方面的后果：1．货币流通速度减慢；2．真实总产出Y增加；3．物价水平P上升弄清在什么情况下会出现哪一种后果，或主要表现为哪一种结果，是货币理论研究的主要课题。关于货币供给与总产出的关系我们留待以后讨论。这里主要讨论货币流通速度问题。---------名义GDP--------货币供给数量费雪方程货币需求的含义：货币流动速度，主要取决于人们愿意在多少时间里持有货币

5、。持有货币的机会成本流动性偏好（凯恩斯）货币需求投机需求利率低时，持有货币，减少债券，货币投机需求↑利率高时，持有债券，减少货币，货币投机需求↓投机需求描述货币需求与利率的负向关系交易需求收入越高，交易数量越大，应付日常开支所需的货币量就越大（货币需求与收入的正向关系）谨慎货币需求因个体对意外事件的看法不同而不同，但从整个社会来说，这种货币需求量是与收入密切相关的货币需求还与物价水平有关当价格较高时，对于同一商品，需要更多的货币作为交易媒介综合:Md=(kY–hR)P或Md/P=kY–hR参数K与h的含义?货币需求方程RM/PY增加Md/P=

6、kY-hRMd=(kY–hR)P或Md/P=kY-hR中国货币需求方程（M1/P）t=0.5083Y-126.0613R利用1978-2000年数据,R为年平均存款利率讨论:货币需求曲线描述货币需求与利率的关系,收入增加的影响用曲线的移动来说明问题:对于中国货币需求方程,你注意了什么?均衡利率的决定RM/PMd/PMs/P7%5%4%均衡利率讨论:货币供给有货币当局依据宏观调控的需要决定,货币供给曲线不取决于利率.但货币供给增加(紧缩)会影响利率市场利率是由市场上货币供求状况所决定:供给小于需求，利率上升：供给大干需求，利率下降。能够及时反映

7、短期市场利率的指标有银行间同业拆借利率、国债回购利率等。新发行的债券利率一般也是按照当时的市场基准利率来设计的。一般来说，市场利率上升会引起债券类固定收益产品价格下降，股票价格下跌，房地产市场、外汇市场走低，但储蓄收益将增加在完全开放的货币市场或资金市场上,利率又能影响资金的供给与需求，促进资金供求趋向平衡.当资金供大于求，市场资金多余，利率下降时，资金供给者的利息减少，能促使一部分原打算投向资金市场的货币转用于其他方面，例如，用于增加消费，囤积能够保值的商品，扩大本企业的生产与业务经营，使市场资金的供给量减少。同时，由于利率降低，从市场上筹

8、集资金，用于新建企业或扩大原有企业的生产或经营规模，利息负担减轻，处于比较有利的地位，筹资者增多，对资金的需求增加。这就可能使市场上的资金供求状况逐渐趋于平衡。反过