财务管理全套配套课件王斌各章习题及答案 第9章习题答案.doc

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1、第九章习题答案1.（1）销量=9000000÷1000=9000单位CM=9000×（1000-800）=1800000元EBIT=1800000–2000000=-200000元DOL=1800000÷（-200000）=-9DOL的含义：当公司的销售收入增加1%，公司的亏损就会减少9%。（2）当销售收入提高11%，公司的EBIT=-200000×（1+（-9）×11%）=-2000元2．（1）公司的当年利润表如下：单位：万元销售收入300变动成本120边际贡献180固定成本100息税前利润80利息费用12税前利润68=300×40%==500×30%×8%（2）DOL=180÷80=

2、2.25，含义：当公司的销售收入增长1%，息税前利润就会增长2.25%。DFL=80÷68=1.18，含义：当公司的息税前利润增长1%，每股收益就会增长1.18%。DCL=180÷68或=2.25×1.18=2.65，含义：当公司的销售收入增长1%，每股收益就会增长2.65%。（3）如果下年销售收入提高4%，公司的EBIT会增长2.25×4%=9%；公司的EPS会增长2.65×4%=10.6%。3．（1）U公司的价值=L公司的价值=200÷10%=2000万元L公司的权益价值（E）=2000-1000=1000（2）L公司的权益成本=10%+（10%-5%）×（1000÷1000）=15

3、%L公司的加权平均成本=5%×（1000÷2000）+15%×（1000÷2000）=10%（3）如果公司的所得税率为25%，U公司的价值=200×（1-25%）÷10%=1500万元L公司的价值=1500+1000×25%=1750L公司的权益价值（E）=1750-1000=750L公司的权益成本=10%+（10%-5%）×（1000÷750）×（1-25%）=15%2L公司的加权平均成本=5%×（1-25%）×（1000÷1750）+15%×（750÷1750）=8.57%4．（1）发行债券方案发行股票方案利息费用3000×10%+4000×11%=740万元3000×10%=300

4、普通股股数800万股800+4000÷20=1000万股假设利率为25%，发行债券方案的EPS=（1600+400-740）×（1-25%）÷800=1.181元发行股票方案的EPS=（1600+400-300）×（1-25%）÷1000=1.275元（2）假设两种融资方案的无差异点为X万元，则（X-740）×（1-25%）÷800=（X-300）×（1-25%）÷1000X=2500万元（3）EBIT300万元740万元发行债券方案发行股票方案2500万元EPS（4）新生产线投产后公司的息税前利润总额可以达到2600万元至5600万元，超过了两种融资方案的无差异点，公司最好采用发行债券

5、的方案。2