欧债危机前因后果解析.ppt

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1、欧债风云债券危机信用评级下降游资撤离欧元贬值？债务危机的发生和加剧都是由投资者的预期促动的，理性的投资者会将风险从上级往下级转移。在这过程中，评级是投资者决策的重要参考。那么，欧债危机的本源是什么，其背后意味着什么事情的发生，是谁在主导着这场“战争”的进行？！在回答这个问题之前，我们先看两个图片，关于美元，欧元在今年9月的走势——欧元汇率下跌，美元走强，美元开始走出颓势，重新巩固世界第一货币的地位欧债危机的实质：美元和欧元之间的博弈所以说，欧债危机实际上是一场由美资评级机构主导的，通过利用欧洲国家本有的债券危机发动的货币战争

2、。通过投资者的预期让国际游资从欧洲债券市场撤离，重新回到美元的这个“蓄水池”中，从而推高美元汇率的结果。而由来已久的欧债危机是从何而来的，在世界上引起的后果，我们应该怎么做，将在后面的内容详细讨论。欧债危机希腊葡萄牙西班牙意大利......组成原因欧元体制经济结构财政风险评级下降市场预期影响欧元区国际中国措施欧元区国际中国欧债危机组成及发展希腊2009年12月16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A-”降为“BBB+”。希腊的财政问题由来已久，目前该国的财政赤字占GDP的比重已高达12%

3、，远远超过欧元区设定的3%上限；希腊公共债务余额占GDP的比重则高达110%迄今，希腊迫于财政压力，已申请国际援助贷款来渡难关。债务危机来势汹汹，最显著的标志就是意大利10年期国债收益率飙升至7.4%，超过投资人公认的主权债务危机警戒值6%。作为全球第三大国债发行人，意大利的主权债务大部分将在未来五年内到期。目前，欧美银行业分别持有9987亿和2690亿欧元的意大利国债，2011年意大利政府支付国债的利息将占到财政收入的10%。欧债危机组成及发展意大利欧债危机组成及发展爱尔兰与西班牙两国政府偿付能力问题并不突出，但国内银行业

4、自次贷危机以来，饱受坏账困扰。在救助银行业的过程中，政府付出了巨大成本。以爱尔兰为例，该国在1995～2007年维持了5%以上的高速增长，随后，受美国次贷危机的影响，国内房地产业景气度急速回落，最终在银行体系内形成了大量坏账。截至2011年5月，爱尔兰政府至少向金融机构注入了700亿欧元，这一数值已经超过了该国国内生产总值的一半。据估计，继续注入300亿～500亿欧元资金后，可基本完成对该国银行业的救助。西班牙2010年预算赤字占GDP的比例高达9.2%，其债务问题同样源于国内的房地产业，且饱受高失业率的困扰。2011年一季

5、度，西班牙失业率为21.29%，而青年失业率更是高达40%。爱尔兰、西班牙欧债危机希腊葡萄牙西班牙意大利......组成原因欧元体制经济结构财政风险评级下降市场预期影响欧元区国际中国措施欧元区国际中国欧洲体制——联盟体制不完善欧元区仅仅是货币联盟，而并没有实现政治联盟。欧元区各国政府作为民选政府，必须对本国选民负责。首先追求维护本国利益，这也导致欧元区领导人在危机初期对希腊救援具体方式上争论不休，迟迟难以推出经济救援与危机解决方案，从而错失了经济救援的最佳时期。欧债危机内因之一经济结构——经济增长模式存在缺陷本质上，这些国家

6、以负债的方式提前享受了经济成果，但经济增长不足以承担这样的消费水平。在依赖劳动密集型产业的核心竞争力下降的背景下，这些国家实行“高消费+贸易逆差”的高福利的模式推动经济增长。这种模式必然导致国内储蓄不足，政府无法有效利用国内储蓄为财政赤字融资，只能通过发行外债融资。此外，希腊，西班牙等国家进入欧元区后国债利率大幅下降。这也是刺激其过度的举债的诱因。欧债危机内因之二财政风险希腊、意大利等国家的国债收益率超过投资人的主权债务危机警戒值6%，意味着笼罩在欧债危机的阴霾中。主权债务大部分将在未来五年内到期。目前，欧美银行业持有大量这

7、些拥有债务危机的国家债券。这些国家为支付国债利息占到财政收入的10%左右的比例。一方面是国民过度消费，另一方面财政赤字愈加膨胀。欧债危机内因之三评级下降近日，当欧盟苦于为希腊及其他国家债务危机“灭火”之际，标普、穆迪和惠誉却轮番“发难”，频频下调欧元区国家的主权评级或银行信用评级，让已经焦头烂额的欧元区债务问题雪上加霜。此前连续调低“欧猪五国”葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙的信用评级之后，7月初，穆迪又在一天之内将葡萄牙国债评级连降4级，从Baa1降至Ba2的“垃圾级”。市场预期债务危机的信用传导链条的核心是风险转移，

8、上游机构不断将风险转嫁给下游，在每一个转嫁环节中，投资者都将评级作为决策的一个重要参考。从“莫须有”的危机到“真实”的危机，评级机构只需“扇动翅膀”。得益于欧债危机的间歇性喷发，美元兑欧元汇率几经起伏，并在国际金融危机爆发、美国经济遭重创后始终被投资者视为最后的“安全港”。欧债危机的影响经