《衍生投资工具》PPT课件.ppt

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1、第四章　衍生投资工具本章主要包括以下主要内容：第一节4.1：权证第二节4.2：可转换证券第三节4.3：金融期货第四节4.4：金融期权第五节4.5：股票指数期货一、权证（一）权证及期特征由标的证券的发行公司或以外的第三者，如证券公司、投资银行等发行的有价证券。是用来表明权证持有人具有在约定的时间内以事先约定好的价格认购或沽出一定数量的标的证券的权利凭证。标的证券：是权证发行人在权证发行时就规定好的、已经在交易所挂牌的品种.如：股票、债券、基金，也可以是一个组合一个指数等。（二）权证的要素内容：发行日期存续期间权证种类发行数量发行价格行权价格行权期限行权结算方式行权比例（

2、三）权证的分类1、按买卖方向：认购权证认沽权证2、按权利行使期限：欧式权证美式权证3、按发行人不同：股本权证备兑权证4、按权证行使价格是否高于标的证券的价格价内权证价平权证价外权证5、按结算方式不同：证券结付结算现金结算（四）权证价值及影响因素认购权证与认沽权证的影响因素及影响情况认购权证价值认沽权证价值标的证券的价格愈高越高越低行权价格愈高越低越高标的证券的价格波动性愈高越高越高距离权证到期日时间愈长越高越高现金红利派发愈多越低越高权证的价值分为内在价值与时间价值内在价值是权证的底价，由下列公式决定：V=(P—E)*N式中：V----权证的内在价值P----标的证券

3、现价EP----行仅价N----一份权证可以购（沽）的标的证券的份数（即行权比例）权证的市价不会低于内在价值，权证的市场价格和内在价值之差为时间价值。（五）投资权证的优势两大好处：1、可以确定投资的最大风险。（最大损失）2、可以利用权证的高杠杆性享受较大的收益。（即有限的损失与高收益两大好处）（六）权证产生的必然性1、可以引诱投资者去购买他们认为收益较低或风险太大的证券2、为了使证券的发行更具吸引力3、具有期权的性质4、更容易为证券市场所接受5、可以利用认股权证代替派息，为公司保留现金（七）认股权证与股票的优先认股权的区别与联系1、认股权证是一种证明权利的单独的证书。

4、是独立的投资工具。而优先认股权与股票连在一起未形成独立的投资工具。2、认股权证可以到市场上转让；而优先认股权难于在市场上流通。3、认股权证有效期限特别长，而优先认股权期限都比较短，几个星期或几天。4、认股权证的价格高于市场价格；而优先认股权的价格低于市场价格。二、可转换证券(一)定义及分类指发行人依法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件下可以转换成一定数量的另一类证券的证券。主要分两类：可转换公司债券（债券普通股）可转换优先股（优先股股票普通股）可转换债券是具有债券和股票双重属性的金融工具，因而具有公司债券和股票的双重特点。在转换以前，它是一种公司债券，具备债

5、券的一切特征，体现的是债权债务关系，持有者是债券人;在转换成股票后，它变成了股票，具备股票的一般特征，体现产权关系，持有者由债权人变成了股权所有者。它是附有转股权的特殊债券，是一种准股票。（二）发行可转换证券的原因和意义1、原因：为降低发行成本，及时募集所需资金。（由于可转换证券给了投资者一定的转换权利，具有债权加看涨期权的性质，有吸引力，故利率要低于同类公司债券利息率，因而可节约成本。）2、意义（两方面）对公司而言，节省发行成本；将来转换成普通股时可节省股票发行费用；较高的转股价可减轻股权稀释的压力。（三）可转换公司债券的基本要素可转换公司债券=债券+看涨期权（债券

6、设计条款+期权设计条款+附加条款）1、基准股票（“正股”即转换对象）2、票面利率取决于三方面：市场利率水平；公司资信等级；可转债的组合要素（如有否“回售条款”）3、期限4、请求转换的期限（可选择转换成正股的时间段）5、转换价格转化价格是指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为：转化价格=可转换证券面值／转换比例决定因素有：公司股票的市场价格；债券期限；票面利率以可转换债券为例，如果债券面额为1000元人民币，规定其转换价格为25元人民币，则转换比例为40，即1000元人民币债券可按25元人民币一股的价格转换为40股普通股票。6、转股价修正条款7、可转换

7、公司债券的附加条款赎回条款（对发行人有利，一般股价高时）回售条款（对投资人有利，一般股价低时）强制性转股条款（与非上市公司联系较多，发行目的多为公司资本的扩张）赎回条款与回售条款赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债持有人按事先约定的价格将所持可转债卖给发行人的行为。赎回条款和回售条款是可转换证券在发行时