套期保值、套汇和套利.doc

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1、•套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。v若，说明交割价格大于现货的终值。v在此情形下，套利者可以按无风险利率r借入现金S，期限为T-t。然后用S买一单位的标的资产，同时卖出一份该资产的远期合约，交割价格为F。v若，说明交割价格小于现货的终值。v在此情形下，套利者可以卖空一单位的标的资产，将所得收入以无风险利率r进行投资，期限为T-t，同时买进一份该资产的远期合约，交割价格为F。l第一节套汇业务一、概述（一）概念套汇业务（ArbitrageTransacti

2、on）是指套汇者利用不同外汇市场汇率在某一时点的差异，从低汇率市场买入外汇，在高汇率市场卖出外汇，从中套取汇差或利差的行为。l从理论上来说，在当今通信和信息业如此发达的情况下，世界范围内某种货币的汇率应该是趋向统一的。然而，由于世界各主要外汇市场的营业时间不一致，买卖的外汇种类较多，各地的供求关系不同，有时会发生某一种或某几种外汇的价格在不同的外汇市场上出现短暂的差异，不可能完全趋向统一。套汇者就可以在外汇价格低的市场买进，在价格高的市场卖出，从而赚取利润。l从事套汇业务的大多数是资金雄厚的银行和设有专门的外汇交易部的公司。它们往往能在很短的时间内动用大笔资金，尽管汇率在不同的市场差异较小，

3、但由于买卖的外汇数量很大，也可以获得相当丰厚的利润。l一般说来，要进行套汇必须具备以下三个条件：（1）不同外汇市场的汇率存在差异；（2）套汇者必须具备一定的专业知识和技术经验，能够判断各外汇市场汇率变动及趋势，并根据预测采取行动；（3）套汇者必须拥有足够数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行。l当今社会,通信信息和网络技术高度发达,可供套汇的时间也是转瞬即逝,套汇会使世界范围内的汇率趋向一致.不同外汇市场的汇率差异很快就会消失,套汇将无利可图.套汇者能否抓住宝贵的时机进行套汇，取决于套汇者的业务水平、工作经验以及反应的灵敏程度l（二）分类l套汇交易按其方式可分为地点套汇、时间套汇和

4、套利。l地点套汇是利用不同外汇市场上汇率的差异从价格低的市场买进，在价格高的市场卖出，赚取利润。l时间套汇是利用不同外汇的交割期限所造成的汇率差异而进行的套汇活动，实际上是掉期交易。l套利是指利用不同外汇市场上不同货币短期利率的差异，将资金由利率低的货币转为利率高的货币，赚取利率差额的交易方式。l二、直接套汇(两角套汇)l（一）涵义也叫两角套汇、两地套汇，是利用两个不同地点的外汇市场之间的汇率差异，通过贱买贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易。这种套汇业务在国际间较为常见。l三、间接套汇(三角套汇IndirectArbitrageThreePointArbitrage)l（一）涵义l间接套汇又称

5、三角套汇，指套汇者在同一时间利用三个或三个以上不同外汇市场不同货币之间的汇率差异，进行资金调动，赚取差额利润的外汇买卖活动。l（二）步骤l间接套汇的准则是：判断三点汇率是否在差异，如有差异，存在套汇的机会，如没有差异，不存在套汇机会。判断三角套汇是否存在差异的方法是：先将三地的汇率换算成同一标价法下的汇率，然后将三个汇率连乘起来，若乘积等于1，则不存在汇率差异；若乘积不等于1，则存在汇率差异，可从事套汇交易。l具体操作步骤如下：l(1)判明是否存在套汇机会。方法：将三个外汇市场上以不同标价方法表示的汇率，都换算为同一种标价方法(直接标价或间接标价)，并将标准货币的单位都统一为1，然后将各个汇

6、率值相乘，如果乘积不是1，则表明存在套汇机会。l如，在同一时刻，有下述三个外汇市场的汇率，并决定用英镑套汇。l伦敦市场GBP1=CHF1.65l苏黎世市场CHF1=SGD3.52l新加坡市场GBP1=SGD5.66l将这三个外汇市场的汇率值的标价都换算成直接标价法，三地外汇市场汇率值的乘积是：l1/1.65×1/3.52×5.66=0.975l这表明在这三个外汇市场间存在着套汇机会。l(2)判明汇率差异l在苏黎世市场英镑对瑞士法郎的价格为：GBP1=CHF5.66/3.52=CHF1.61(通过苏黎世市场和新加坡市场套算得到，因为可以通过这两个市场进行英镑的套汇)，而伦敦市场GBP1=CHF

7、1.65，这表明伦敦市场的英镑价格高于苏黎世市场。l另外，在苏黎世市场英镑对新加坡元的价格是GBP1=SGD1.65×3.52=SGD5.808，故苏黎世市场英镑的汇价高于新加坡市场，这样这三个外汇市场的英镑价格差异情况便是：伦敦市场﹥苏黎世市场﹥新加坡市场。l套汇的路线。首先，在伦敦市场以英镑购买瑞士法郎，得CHF1.65；然后，在苏黎世市场以瑞士法郎购买新加坡元，得1.65×3.52=5.808新元；最后