[精品]股票走势分析.doc

《[精品]股票走势分析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、股票走势分析►老凤祥代码600612中国驰名商标被评为“中国名牌”“中华老字号”被评为“全球珠宝100强”“亚洲品牌500强”公司简介截止2011年03月310所厲地区上海市辖区上市时间1992年08月14曰总股本3.35亿流通股1・45亿股每股收祷0.4217元每股:争资产5.376元淨资产收祷至8.18%营业收入64.87亿苣业收入増长至47.28%每股未分配利闰1・88元净利润14139.76万净利祠増长161.18%诸售毛利至7.28%所属行业其他制苣业公司简介►创业于1848年的老凤祥已走过了160多个春秋,是中国首饰业的世纪品牌。老凤祥银楼是国内唯一的由

2、一个世纪前相传至今的百年老店。上海老凤祥有限公司正是由创始于1848年的老凤祥银楼发展沿革而来，其商标“老凤祥”的创意，也源于老凤祥银楼的字号。老凤祥公司已发展成为集科工贸于一体，拥有老凤祥银楼有限公司、老凤祥首饰研究所有限公司、老凤祥珠宝首饰有限公司、老凤祥钻石加工中心有限公司等20多家子公司，首饰厂、银器厂、礼品厂、型材厂四个专业分厂，以及60余家连锁银楼、300多家专卖店和1000多家经销商的大型首饰企业集团。公司分析:公司公布2010业绩公告公告梗概：2011期间经公司财务部门初步测算,预计归属公司净利润同比增长100%以上,业绩预告未经审计。业绩超预期，业

3、务量价齐升及新增股权并表是主因：2010归属母公司净利润6245.75万元（按最新股本摊薄EPS为0.186元）,我们假定公司2011业绩同比增长100%,则公司2011年全面摊薄后的EPS至少在0.37元以上，大幅超出我们一季度之前0.30元的预判。公司业绩超预期的原因我们认为主要有三1）2011年一季度黄金价格持续高企,全国金银首饰增速仍然维持40-50%的高速增长。我们预计公司一季度的销售情况出现量价齐升的可喜局面。2）增发购入的资产新进入老凤祥有限公司约27.6%左右股权（增发后公司持有78.01%老凤祥有限公司股权），而2010年一季度仍然以50.44%的

4、股权比例进行业绩计算，我们认为收购老凤祥有限公司27.57%股权一季度并表后，对公司业绩增长约有30-35%左右贡献度。3）公司持续进行主营产品市场布局,使得产品竞争力进一步提升，尤其是公司在零售业务（目前占公司销售仅三成比例）销售和利润增速更有大幅提升，而零售业务的毛利率约20%,几乎是批发业务5.5%的4倍,从而推动了公司毛利率的总体提升。►朝阳行业初上路，未来加强直营零售业务是看点：我们认为公司身处黄金珠宝行业，至少能享受行业较快的发展增速。未来公司能否利用重组后的优势和资本平台,积极发挥老凤祥独特的历史底蕴是目前我们中长期更为关注公司发展的焦点。尤其是盈利更

5、强的零售业务，我们认为公司若能集中力量扩大直营店范围,提高零售销售在公司营业收入中的占比则大大激发公司毛利率的持续提升。此外公司渠道合作模式、OEM业务扩大以及新四类高毛利产品的推广都将对未来公司业绩发展有着深远的影响。我们建议投资者密切关注公司上述创新业务及模式的趋势变化。维持买入评级，上调目标价至43.40元：我们大幅上调公司2010-12年EPS全面摊薄后分别为0.87/1.24/1.72元（之前为0.68/0.92/1.25元），以2009年为基期未来三年CAGR64.5%,认为公司合理价值在43.40元，对应2011年35倍市盈率。我们认为公司在黄金珠宝子

6、行业中市场占有率历年名列全国第二（第一为周大福）,因此在未来行业集中度的整合中具有一定先发优势，而消费升级及金价高企则是奠定公司中长期业绩持续增长的稳定剂，因此维持A股现你29.86元）”买入”评级,建议投资者同等条件下优先考虑B股。风险分析：黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备，公司释放业绩动力不足►O行业分析►中商情报网数据显示，2009年1-8月中国珠宝首饰制造产业资产总额为413.6亿元，同比增长19.40%；产业销售收入为604.8亿元，同比增长1.91%o由于受金融危机的影响，行业增速放缓。但是近年来，其产业增长率较高，中商情报网研究显示，2004-20

7、08年间，中国珠宝首饰制造产业销售收入年均复合增长率(CAGR)高达39.4%o中国珠宝首饰市场经过短短的几年时间，已由前几年仅占全球1%跃居世界前列，仅次于美国和日本。随着中国经济的发展，人民消费水平的提高，珠宝首饰正在成为继住房、汽车之后中国老百姓的第三大消费热点。中商情报网研究显示，2009年中国珠宝首饰消费规模预计为1920亿元，预计到2013年达到2500左右的消费规模。K线图分析7万手1992■■■■■.■Illll2C01从上面两个图可以看出老凤祥这只股从二月份到五月份总体是呈现一种增长的态势，2011年较之以前的年份涨了许多，与黄金等珠宝的价格升