中国金融环境变迁对企业财务战略影响和对策研究

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1、中国金融环境变迁对企业财务战略影响和对策研究　　摘要：中国近三十多年的经济体制改革使金融环境发生变迁，在对这种变迁梳理的过程中发现，金融环境的变迁对企业融资、投资以及收益分配战略的影响是巨大的，在此基础上提出企业应该如何制定财务战略来应对不断变化的金融环境，以此为研究视角可以为企业财务战略的理论发展补充新的解释与经验证据。关键词：金融环境；变迁；财务战略；影响；对策中图分类号：F275.2文献标志码：A文章编号：1673-291X（2014）03-0139-02一、中国金融环境变迁的背景分析（一）中国金融制度改革过程的历史回顾中国金融制度改革进程可以划分为以

2、下三个阶段：第一阶段：1978—1994年。国家对企业的资金供给由财政渠道变为金融渠道，无偿的拨付变为有偿的贷款。金融部门的重要性逐渐显现，国家实行“拨改贷”以后，试图在资金的使用中引进硬约束来提高企业的资金使用效率。企业预算“软约束”的存在使得此计划泡汤。中国金融部门继续承担起了国有企业的资金供给角色，此时，制度的变迁成本向金融部门转移。8第二阶段：1994—2003年。国有银行体系长期积累的风险开始显现，这一阶段的改革内容是很丰富：确立人民银行的中央银行地位；将四家国家专业银行改造为国有独资商业银行，同时成立三家政策性银行；将城市信用社组建为城市商业银行

3、；发行特别国债充实国有银行的资本金；成立四家资产管理公司，承接四家国有商业银行的不良债权；国有商业银行从欠发达地区撤出效益不佳的分支机构。第三阶段：2003年至今。国有银行进行产权改革并进行以健全公司治理为核心的股份制改造。四大国有银行均已陆续上市。通过以上三个阶段的划分可以看到中国金融制度演进的轮廓，从维持对经济增长的高成本支持模式，到迫于压力进行经营策略的转变，再到引进产权约束来真正摆脱这种发展模式。（二）中国金融制度变迁中的特点1.金融制度变革具有强制性。中国金融制度的变迁是一种政府主导型的强制性的制度变迁，这种强制性的制度变迁使得变迁方向总是有利于政

4、府的。在经济改革中，金融改革更加具有政府主导性，其原因就是金融与政府的利益联系更为密切。中国政府的能力、国家对金融的垄断以及国家在金融制度变迁中追求金融控制力效用等，决定了政府在以前和今后的金融制度变迁中起决定性作用。82.金融制度变迁的渐近性。中国经济体制改革方式决定了金融体制的改革注定也是一种渐进式的改革。金融制度变迁一开始就确定了有步骤、分阶段、有局部到整体、有直接管理到间接管理过渡的目标。虽然政府一直在努力进行金融改革，但是实质性的困难并没有解决，金融制度改革并没有取得实质性进展。3.金融制度变迁具有滞后性。滞后性是指金融制度变迁始终落后于经济制度变

5、迁。从中国改革的实际进程看，金融制度变迁一直依赖于经济制度变迁，在金融制度安排的创新选择方面存在着对经济制度变迁的“模仿”，这就不可避免地使金融制度变迁滞后于整体经济制度变迁。总体上看，中国金融体制改革落后于其他经济领域的改革，金融市场的市场化程度，也低于其他要素和消费品市场。二、中国金融环境变迁对企业财务战略的影响（一）金融环境变迁对企业融资战略的影响分析伴随着中国经济体制的改革过程，中国的融资体制的变迁过程划分为三个阶段。第一个阶段是财政主导型的融资体制阶段。政府在融资体制中占主导地位，财政是资金配置的主要渠道，企业的融资渠道比较单一，银行发挥的作用较小

6、，银行只为企业提供一些临时性、周转性的中短期贷款。8第二阶段是国有银行主导型的融资体制阶段。企业自筹、发行债券以及其他形式融资规模迅速增加，融资渠道产生多元化。企业成为投资主体，居民成为储蓄主体，银行成为储蓄转变成投资的中介机构。该种融资体制在一定时期促进了经济的快速增长和国家经济实力的提高，但企业融资基本还是依靠银行。第三个阶段多元化的融资体制阶段。在金融环境变迁的过程中，证券市场建立并日渐完善，证券市场成为企业融资的主要场所，在整个融资活动中能起到接连公众投资和企业纽带的作用。（二）金融环境变迁对企业投资战略的影响分析企业投资行为的顺利开展不仅关系到企业

7、自身的生存与发展，而且还影响到宏观经济运行以及保持资本市场活力的重要因素。中国企业的投资体制可分为以下四个阶段。第一个阶段是投资体制改革开始起步。投资体制表现出的行政化、指令性以及审批化的色彩非常强。第二阶段是投资体制改革的全面展开阶段。民间形式的投资主体开始成长并开始壮大。同时，计划经济体制在整个实体经济中所起到的作用范围也开始缩减。这对企业的投资体制由计划经济方式导向转变成市场经济方式导向起到了积极的推动作用。8第三个阶段是投资体制改革的创新与深入阶段。1992年开始中国的投资机制从财政、税收、金融、外贸等方面进行了大刀阔斧的改革，政府投资行为已经走向决

8、策科学化、信息透明化以及流程规范化，政府成为投资宏观