企业并购的风险及防范.doc

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1、企业并购的风险及防范　　摘要企业并购可能会为企业和各级政府带来较大的经济效益和社会效益，并且作为优化资源配置的一种有效方式，对企业的存续、发展和推动社会进步都是至关重要的。并购已经成为我国越来越多企业发展的必然选择。但是，企业在并购过程中可能会出现各种各样的问题与风险，我们要遵循企业并购的原则，采取有效方法，解决问题，规避和防范风险，使企业在高速运转中导入健康良性的发展轨道。　　关键词：并购；并购风险；风险防范　　中图分类号：F27　文献标识码：A　文章编号：1006-5024(2010)03-0025-03　　　　一、并购是许多企业成长的选择　　

2、　　企业并购，即企业之间的合并与收购行为，是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种法律行为。随着我国经济向纵深进一步发展，企业之间的并购作为优化资源配置和调整资本结构以及扩大经济规模，快速增强企业实力，降低经营风险等手段，已被政府和企业广泛运用。由于我国企业股权结构和上市审批制度的特殊性，对并购概念的界定并不清晰。企业并购包含了兼并、收购、托管、股权转让、资产置换、借壳、买壳等行为(吴静，2009)。从经济活动的表层来看，企业并购首先表现为商品经济社会中的一种经济现象，但从经济活动的深层观察，企业并购更是经济活动过

3、程中的一种内在机制。企业之间的并购作为一种经济行为之所以引起企业、政府和社会的高度重视，是因为它可能会为企业和各级政府带来较大的经济效益和社会效益。从企业角度看，企业并购可使并购各方摆脱困境，优化资源配置，分散经营风险，寻求财务协同效应，实现合理避税(吴静，2009)，降低生产经营成本，壮大企业规模，增强企业核心竞争力，最终实现规模经济，参与世界经济竞争。优秀企业可利用自身的产品优势、技术优势、管理优势、人才优势和先进的运营机制并购劣势落后企业，实现低成本快速扩张；可以通过各种途径筹措大量资金增强企业实力，使企业拓展新的生存和发展空间。从社会和政府

4、角度来看，企业之间的并购可以使国有资产保值，确保资源的最优化配置，有利于企业公平竞争，缓解财政和社保压力，提高社会就业率，推动国家的政治、经济体制改革，推动社会经济快速发展。　　综观世界经济的发展规律，在西方各国的经济发展过程中，企业之间有序的大量并购曾经出现了五次并购浪潮。第一次并购出现在19世纪末和20世纪初，当时处于资本主义自由竞争向垄断过渡的萌芽期，这一次并购完全是同行业间的横向并购，其目的是为垄断而并购。据国外历史资料统计，在美国出现的第一次并购中，有78家企业控制了50％以上的市场份额，其中美国的杜邦公司、烟草公司、钢铁公司等都是在第一

5、次并购中成为行业的龙头。第二次并购出现在20世纪20年代，此间处于两次世界大战之间的经济稳定发展期，当时由于科学技术的发展和新技术的广泛应用以及新兴的资本密集型产业急需充实大量的资本，因而引发了第二次并购浪潮。这二次并购主要表现在相互有关联的企业之间的纵向并购。从行业分析，这次并购主要出现在公用事业如银行业、食品加工业和化学工业，并购的显著特点是地区性商品转变成全国性商品。第三次并购出现在第二次世界大战后的上世纪50、60年代的资本主义“繁荣”期。这一阶段社会相对稳定，经济稳步增长，所以第三次并购的显著特征是不同行业之间的并购，其目的是由单一经营向

6、混合型经营过渡，规避经营风险。正是由于第三次并购，美国的经济处于历史上的最繁荣期。第四次并购发生在20世纪70年代中期至90年代初。这次并购的主要特征是经济规模明显扩大，并购的形式多样化，企业之间的横向、纵向、混合并购等多种形式并存。从美国的情况看，第四次并购时间最长，规模最大，美国经济也从经济衰退之后进入了较长时期的经济扩张阶段，在美国经济史上也称为“狂热期”。第五次并购发生在20世纪90年代中期，当时由于西方国家高科技的飞速发展以及美国政府对公共管理政策的放松，为此次并购创造了较为宽松的环境和政策。第五次并购的特点是并购金额最大化，其特征是以股

7、权置换为主。综观全球的五次大的并购浪潮，可见在世界经济和国际竞争的大背景下，世界著名的大企业、特大企业之间的并购、合资、联合也愈演愈烈(庞宇林等，2007；任洪斌，2008)。美国著名经济学家斯蒂格勒曾指出：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的”(于春晖，2008)。据有关人士调查，世界500强名录中，每过10年就有三分之一的企业消失。最近这几年公布的国内500强企业，每年淘汰率是20％左右，也就是每年有1/5从人们视野中消失。　　　　二、企业在并购过程中可能出现的风险及其防

8、范措施　　　　虽然并购与重组对企业、政府和社会有许多重要作用，但并不是并购重组后就一定能使企业和地方经济快速发展。在市场经