期货期权入门课后部分习题答案.doc

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1、期货期权入门课后部分习题答案（5.1）10、假设连续复利的零息票利率如下：期限（年）年利率（%）112.0213.0313.7414.2514.5请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为：第2年：14.0%第3年：15.1%第4年：15.7%第5年：15.7%（5.2）11、假设连续复利的零息票利率分别为：期限（月）年利率38．068．298．4128．5158．6188．7请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为：第2季度：8.4%第3季度：8.8%第4季度：8.8%第5季度：

2、9.0%第6季度：9.2%5.14（5.3）5.15（5.4）5.16（5.6）5.17（5.7）5.18（5.8）（5.12）（5.14）（6.1）互换差价8.8%-8%=0.8%金融中介:0.2%8.8%8.5%8.3%0.8%-0.2%=0.6%0.6%/2=0.3%每方节省0.3%LIBOR51.5%-0.5%-0.5%=0.5%0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5%x=4.75%LIBOR+1%+x-LIBOR=6.25%x-5.25%R中介XYLIBORLIBORX:LIBOR-LIBOR+8.3%=8.3%Y:8.8%+LIBOR-8.5%=

3、LIBOR+0.3%（6.2）7%-6.2%=0.8%0.8%-0.4%=0.4%0.4%-0.1%=0.3%0.3%/2=0.15%6.2%美元11%11.9%英镑中介10.45%AB56.85%6.2%A公司支付美元6.85%,比实际优惠0.15%B公司支付英镑10.45%,比实际优惠0.15%.（6.3）（6.7）14、A、B两家公司面临如下利率：AB美元（浮动利率）LIBOR+0．5%LIBOR+1.0%加元（固定利率）5.0%6.5%假设A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。一银行计划安排A、B公司之间的互换，并要得到0.5%的收益。请设计一个对A、B同样有吸引力的

4、互换方案。解1：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。因此互换的总收益为1.0%。银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：司银行B加元5%加元5%加元6．25%美元LIBOR+0.25%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%A公司银行B公司解2：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利

5、率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%.因此互换的总收益为1.0%.银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%.这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%美元LIBOR+0.25%加元6.25%加元5%加元5%公司A金融机构公司B解3：A4.75%5.25%LIBOR+1%中介B5%LIBORLIBOR1.5%-0.5%-0.5%=0.5%0.5%/2=0.25LI

6、BOR-5%-x=LIBOR+0.5%x=4.75%LIBOR+1%+x-LIBOR=6.25%x-5.25%A支付LIBOR+0.25%B支付6.25%10.5%美元12%11.75%英镑（6.8）中介0.5%12%英镑51.5%-0.5%-0.5%=0.5%0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5%x=4.75%LIBOR+1%+x-LIBOR=6.25%x-5.25%RXY11.25%美元10.5%美元金融中介:0.5%X支付美元11.25%,Y支付英镑11.75%