[利用经济指标优化投资分析(第二版)].(美)泰勒..pdf

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1、下载第1章周期、市场与参与者本章涉及的概念一般在介绍性的宏观经济课程中都有，其目的是使一个复杂的问题简单化，而不是综合化。为了使说明简要并避免那句著名的经济辩解词—“其他所有的因素保持不变”，在很大的程度上，以后的定义一次将只针对一个因素。当然，现实世界并不像一个科学的实验室那样运作，而且我们不得不消除各因素彼此之间的各种影响。理解经济指标对美国经济的重要性，要求首先熟悉基本的周期、市场和那些市场中的参与者。本章简要地描述了3种类型的周期、3种不同的市场和几种类型的参与者以及他们的情绪与行为，并总结了每一部分的关键点，这样你就会对经济体系有一个基本的认识。利用经济指标优化投资分析下

2、载1.1周期1.1.1经济周期实际上每个人都知道经济周期。报刊不这样描述它，但是人们经常听到术语：经济扩张与衰退。经济周期是按经济从高峰到高峰或者从低谷到低谷来衡量的，它有5个阶段。经济周期高峰是经济活动达到了最高水平—经济指标开始下跌之前的一个月或一个季度的经济数据。一系列经济指标第一次下跌表明经济刚刚进入它的第1个阶段：下降，通常称为衰退。只要经济指标继续下跌，经济衰退就会持续下去。经济周期的第2个阶段是低谷，它是经济周期的最低点和任何一个指标的最弱一点。经济周期的高峰与低谷一般被视为某个时点，如一个具体月份（见表1-1）。衰退会持续几个月（或者几年，如大萧条时期）。自1945

3、年以来，美国10次衰退期的平均长度是11个月。表1-1经济周期高峰低谷衰退期月数上次扩张期月数1945年2月1945年10月8791948年11月1949年10月11361953年7月1954年5月10441957年7月1958年4月9371960年4月1961年2月10231969年12月1970年11月111051973年11月1975年3月16361980年1月1980年7月6571981年7月1982年11月16111990年7月1991年3月8922下载第1章周期、市场与参与者复苏预示着经济周期的第3个阶段。在复苏过程的头一个月，一系列经济指标开始上升，它意味着衰退结束。

4、作为一名经济参与者，在复苏的头几个月，你不可能注意到经济活动有任何改善。复苏的头一个月是仅次于衰退的最后一个月的经济较坏的月份，记住这一点很重要。对于失业的人（他们不能立即找到工作）和零售商（他们仍然不得不要使多余的存货变现）而言，复苏的前几个阶段感觉还像衰退。一般在头几个月，经济积聚了一定的力量以后，大约会强劲地增长两年。经济扩张是经济周期的第4个阶段，但是没有一个明确的点表明复苏结束、扩张开始。一个经验原则是，复苏会持续到它重新获得衰退时损失的产量。当经济达到一个新高点时，扩张就开始了。当经济达到一个新高峰时，经济周期的第5个阶段就产生了；只有当高峰过去，经济已经走向下降时，你

5、才会知道你处于第5个阶段。图1-1描绘了一个程式化的经济周期形式，而图1-2则显示了从1989年到1992年初美国的实际经济活动。从这张图中可以看出，在复苏的初期阶段，国内生产总值（GDP）水平与衰退期一样。特别是在1991～1992年的复苏期间，GDP的增长极弱，以致一般消费者不相信声称复苏即将到来的经济学家。经济的总量指标会达到新高峰，但个别指标不一定如此。例如，按非农场职工衡量的就业在1990年6月达到了一个新高，与国家经济研究局（NationalBureau3利用经济指标优化投资分析下载ofEconomicResearch，NBER）确定的经济周期高峰一致，但是制造业就业在

6、1989年1月—正好在衰退开始之前—就达到了周期高点。那时，工厂职工数从1979年6月达到的最高峰下降了大约8%。美国经济结构的变化使服务业就业激增，而以制造业为代价。因此，就业总数能够增加，但是制造业部门从未恢复它在80年代损失的工人数。GDP高峰高峰扩张衰退复苏低谷时间图1-1经济周期注：这是经济周期的一个典型例子，但是现实世界不会沿直线运动。NBER，是经济周期的官方确定者，它由几个杰出的经济学家组成经济周期日期确定委员会。在指出衰退实际开始或结束的确切日期之前，他们分析许多因素。就1990～1991年衰退而言，NBER认为1990年7月经济4下载第1章周期、市场与参与者周期

7、达到高峰—意味着1990年8月是衰退的第一个月。1990年7月被认为是经济周期高峰，几乎是在一年后—1991年4月确定的。而且直到1992年12月NBER经济周期日期确定委员会才把1991年3月确定为衰退的结束，虽然很多经济学家—包括联邦储备体系主席阿兰·格林斯潘（AlanGreenspan）—认为衰退结束于1991年春天，因为早在那年夏天，几个经济指标已开始上升。虽然NBER经济学家分析了几个经济部门与几个经济指标，但是很多经济学家还是利用这样的经验原则：即，衰退要