公司理财之利率报价和调整利率.ppt

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1、第5章利率本章结构5.1利率报价和调整利率5.2利率的决定因素5.3风险和税收5.4资本的机会成本2上海财经大学-公司金融系学习目标掌握有效年利率和年度百分比利率的定义。给定一个有效年利率，计算n期有效年利率。给定复利期数，将年度百分比利率转换成有效年利率。描述名义利率和真实利率之间的关系。给定以下三个因素中的两个，求第三个：名义利率、真实利率、以及通货膨胀率。3上海财经大学-公司金融系学习目标(续)描述经济中提高利率对净现值的影响。对于给定系列现金流，解释如何基于投资期限选择恰当的折现率。讨论收益曲线的形状的决定

2、因素。解释为什么国库券被认为是无风险的，并描述违约风险对利率的影响。给定以下三个因素中的两个，求第三个：税后利率、税率、以及税前利率。4上海财经大学-公司金融系5.1利率报价和调整利率有效年利率（TheEffectiveAnnualRate，EAR）表示一年后能赚得的利息总额考虑了复利的效应也被称为有效年收益率（theeffectiveannualyield，EAY）或者年度百分比收益率（annualpercentageyield，APY）5上海财经大学-公司金融系5.1利率报价和调整利率（续）调整折现率以适应不同

3、的时期每年赚取5%的利息并不等同于每六个月赚取2.5%的利息。(1.05)0.5–1=1.0247–1=.0247=2.47%注意:n=0.5，这是因为我们求解的是6个月（或者1/2年）的折现率6上海财经大学-公司金融系例5.1对月度现金流估值问题：假如你的银行账户的有效年利率为6%，按月支付利息。你每月将赚多少利息？如果当前你的银行账户里还没有钱，要想在10年后积累到100,000美元，你将需要在每个月末存多少钱？7上海财经大学-公司金融系例5.1对月度现金流估值（续）解答：根据等式（5.1）,6%的有效年利率相

4、当于每月赚得1.061/12－1=0.4868%的利率。要确定为达到10年后拥有100,000美元存款的目标每月要存入的金额，也就是要确定，给定0.4868%的月利率，在10年后的终值为100,000美元的每月支付额C。如果以月作为时期，对这一储蓄计划画出时间线，就可以用第4章中的年金公式来解决这个问题：8上海财经大学-公司金融系例5.1对月度现金流估值（续）也即可将储蓄计划看做按月支付的年金，共有10×12=120个月度支付额。依据等式（4.8）的年金终值计算公式：可用等价的月利率r=0.4868%，n=120,

5、求解C：美元/月例5.1对月度现金流估值（续）也可使用年金电子数据表计算这个结果：因而，如果每个月存入615.47美元，以6%的有效年利率按月计息，则在10年后将拥有100,000美元。年度百分比利率年度百分比利率（annualpercentagerate，APR），指的是一年后赚得的单利额。单利（Simpleinterest）是指没有考虑复利效应的利息额。年度百分比利率（APR）通常小于有效年利率（EAR）11上海财经大学-公司金融系年度百分比利率（续）APR本身不能被用作折现率。具有k期复利期间的APR，是一种

6、在每个复利期间赚得的实际利率的报价方式：12上海财经大学-公司金融系年度百分比利率（续）将APR转换成EAREAR随着复利频率的增加而提高。连续复利（Continuouscompounding）是指每时每刻都在复利。13上海财经大学-公司金融系年度百分比利率（续）表5.1APR为6%、不同复利期间对应的有效年利率连续复利的6%的APR近似等于6.1837%的EAR。复利期间有效年利率年半年月日14上海财经大学-公司金融系例5.2将APR转换为折现率问题：假如你公司要购买一套新的电话系统，可用4年。你可以立即支付15

7、0,000美元购买，也可以向制造商租赁，在每个月的月末支付4,000美元。公司的借款利率为5%的APR，每半年复利。公司应该立即购买这套电话系统还是应该每月支付4,000美元租赁？15上海财经大学-公司金融系例5.2将APR转换为折现率（续）解答：租赁的成本为每月支付额4,000美元、持续48个月的年金：月：支付额：例5.2将APR转换为折现率（续）可以用年金公式计算租赁现金流的现值，但首先要计算与1个月的时期长度相对应的折现率。为此，我们将每半年复利1次，APR为5%的借款成本转换为月折现率。应用等式（5.2），

8、APR相应的6个月折现率为5%/2=2.5%。为把6个月的折现率转换为1个月的折现率，应用等式（5.1），对6个月的利率进行1/6次复利：每月例5.2将APR转换为折现率（续）另一种方法是，首先应用等式（5.3），将APR转换为EAR：1＋EAR＝（1＋0.05/2）2＝1.050625然后再应用等式（5.1），将EAR转换为月利率：（1.050,625）1