证券投资基本面分析 .ppt

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1、第九章：证券投资基本面分析本章内容一、宏观经济分析二、行业分析三、公司分析2ChengyiCollege宏观经济分析一、为什么要进行宏观经济分析二、宏观经济分析的框架三、宏观经济政策与证券市场3ChengyiCollege宏观经济分析的意义判断证券市场的总体变动趋势；把握整个证券市场的投资价值；掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向；了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。4ChengyiCollege货币供应量与上证指数5ChengyiCollegeGDP与上证指数6ChengyiCollege为什么要

2、进行宏观经济分析从CAPM模型来看宏观经济与投资策略之间的关系资本资产定价模型当有很大把握预测牛市到来时，选择高β系数的证券或组合。β系数用以反映单个资产或资产组合收益率的波动性与市场组合收益率波动性关系。..7ChengyiCollege为什么要进行宏观经济分析从股票的定价模型来看宏观经济与资产价格之间的关系不变增长率股利贴现模型...那么股票的价值为：8ChengyiCollege宏观经济分析的框架LM曲线流动偏好理论总需求曲线总供给曲线凯恩斯主义交叉图IS曲线解释经济波动IS—LM模型总供给与总需求曲线9ChengyiCollege宏观经济学的时间范围长期

3、和短期长期中，价格是由伸缩性的，并能对供给或需求的变动作出反应。（AS-DS模型）短期中，许多价格在某个以前决定的水平上是“粘性”的，许多价格对货币变动并没有作出反应。（IS-LM模型）10ChengyiCollege宏观经济活动循环流量图企业消费购买最终产品和劳务工资、租金和利润生产性劳务（劳动、土地等）家庭11ChengyiCollegeGDP的衡量衡量GDP的三种方法产出法收入法支出法（需求法）12ChengyiCollege产品市场与IS曲线IS曲线表示产品与服务市场上产生的利率与收入水平之间的关系。凯恩斯主义交叉图是IS曲线的基础。凯恩斯主义交叉图产出

4、需求为什么产出与需求往往不同？——非计划存货投资的变化13ChengyiCollege凯恩斯交叉图产品市场的均衡产出与需求相等14ChengyiCollege产品市场的均衡经济如何实现均衡：存货调整过程需求小于产出时，企业把卖不出去的商品加到他们的存货中。这种存货的非计划增加引起企业解雇工人，并减少生产，这些行为又减少了GDP。这种非计划存货积累和收入下降的过程要一直进行到收入Y下降到均衡水平时为止。需求大于产出时，企业要通过减少存货来满足销售水平。这种存货的非计划减少引起企业增雇工人，并增加生产，这些行为又增加了GDP。这种非计划存货减少和收入增加的过程要一直

5、进行到收入Y上升到均衡水平时为止。15ChengyiCollege利率与投资的关系利率是投资项目的资金成本，因此利率与投资之间呈负相关的关系。16ChengyiCollegeIS曲线利率下降使得投资增加，投资增加意味着产出增加，因此IS曲线向右下方倾斜。IS曲线17ChengyiCollege货币市场与LM曲线LM曲线表示在实际货币余额市场上产生的利率和收入水平之间的关系。流动性偏好理论是LM曲线的基石。18ChengyiCollege什么是货币？我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：流通中的现金（M0）狭义货币供应量（M1）：M0+单位在银行可开支票

6、进行支付的活期存款广义货币供应量（M2）：M1+单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金19ChengyiCollege货币需求与货币供给影响货币需求的两个因素名义收入利率货币供给由中央银行决定，是一个外生的变量20ChengyiCollege货币需求给定名义收入水平，利率越低，货币需求量越大；给定利率水平，名义收入越高，货币需求量越大。货币需求21ChengyiCollege货币市场的均衡Theinterestratemustbesuchthatthesupplyofmoney(whichisindependentofth

7、einterestrate)beequaltothedemandformoney(whichdoesdependontheinterestrate).货币需求与货币供给相等的时候，货币市场处于均衡状态，此时的利率为均衡利率。货币市场均衡22ChengyiCollege实际货币余额与利率流动偏好理论：在均衡时，实际货币余额供给与实际货币余额需求相等。23ChengyiCollegeLM曲线货币市场的均衡意味着收入的增加导致利率的上升，因此LM曲线向右上方倾斜。LM曲线24ChengyiCollegeIS-LM模型产品市场的均衡意味着利率增加产出减少；货币市场的均衡

8、意味着产出的增加利率增加