贴现现金流估价法 .ppt

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1、贴现现金流估价法第四章主要概念和方法能够计算单一现金流或系列现金流的终值和现值能够计算投资的收益率理解永续年金和年金本章目录4.1估价：单期情况4.2估价：多期情况复利计息期简化形式公司价值4.1估价：单期情况假定你投资$10,000，年利息率为5%，一年后你的投资将为$10,500。$500为利息（$10,000×0.05）$10,000为本金$10,500为总的到期值。计算过程如下：$10,500=$10,000×（1+0.05）一项投资的期末到期值总额称为终值（FV）终值单期情况下，FV的公式可以写为：FV=C0×(1+r)T其中：C0为期初的

2、现金流r为利率现值假定一年后你希望得到$10,000，当利息率为5%，你现在需要投资$9,523.81。你希望一年后得到$10,000而在现在投资的金额称为现值（PV）。注意：$10,000=$9,523.81×(1+0.05)。现值单期情况下，PV的公式可以写为：其中：C1为时期1的现金流r为利息率净现值净现值（NPV）为一项投资预期现金流的现值减去投资的成本。假定你现在投资$9,500，一年后你可以获得$10,000，当利息率为5%时，你是否接受该投资项目？净现值现金流入的现值大于成本。也就是说，净现值为正。因此，该投资项目是可以接受。净现值单期

3、情况下，NPV的公式可以写为：NPV=-成本+PV如果在上例中你没有接受净现值为正的投资项目，而是将$9,500以年利息率5%投资于其他项目，你得到的终值将小于$10,000，你的财富将遭受损失：$9,500×(1.05)=$9,975<$10,0004.2估价：多期情况单期情况下，现值公式可以写为：FV=C0×(1+r)T其中：C0为时期0的现金流r为利息率T为计息期数终值假定一种股票当前支付股利为$1.10，预期该股利将在未来的5年中每年增长40%。计算5年后该股利的价值？FV=C0×(1+r)T$5.92=$1.10×(1.40)5终值和复利5

4、年后的$5.92股利远高于当前股利$1.10加上该股利$1.10在5年中40%的增加额之和。$5.92>$1.10+5×[$1.10×.40]=$3.30这是由于复利所致。终值和复利012345现值和贴现当利息率为15%时，为了5年后得到$20,000，现在需要投资多少？012345$20,000PV计算时期数如果现在将$5,000存入银行，存款利率为10%，计算需要多长时间我们才能得到$10,000？计算利息率假定你的小孩将在12年后考入大学，大学学费总额为$50,000。你现在存入$5,000，试问当利息率为多少时，你才能获得足够的钱支付你小孩的

5、学费？大约为21.15%.多期现金流假定有一项投资，一年后向你支付$200，以后逐年增加$200，期限为4年。如果利息率为12%，计算该项目现金流的现值？如果该项目需要你投资$1,500，你是否接受？多期现金流01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93现值<成本→不接受4.3复利计息期例如，假定你投资$50，期限为3年，年利息率为12%，每半年计息一次，3年后你的投资将为：实际年利率在上例中，该投资的实际年利率为多少？实际年利率就是使得我们在3年后可以得到相同投资价值的年利息率。实际年利率因此，

6、以12.36%的利息率每年计息一次和以12%的利息率每半年计息一次所得到的价值是相同的实际年利率当名义年利率为18%，每月计息一次，计算其实际年利率？月利息率为1.5%实际年利率为19.56%连续复利连续复利的终值公式可以写为：FV=C0×erT其中：C0为时期0的现金流r为名义年利率T为年数e为一常数，其值约为2.718。简化形式永续年金每期金额相等，且永无到期期限的一系列现金流永续增长年金每期以固定的增长率增长，且增长趋势将会永久持续下去的一系列现金流年金一系列有规律的、持续一段固定时期的等额现金流增长年金在一定时期内每期以固定的增长率增长的一系

7、列现金流永续年金每期金额相等，且永无到期期限的一系列现金流0…1C2C3C永续年金：例子计算每年支付£15利息的英国金边债券的价值？利息率为10%0…1£152£153£15永续增长年金每期以固定的增长率增长，且增长趋势将会永久持续下去的一系列现金流0…1C2C×(1+g)3C×(1+g)2永续增长年金：例子预期下一年的股利为$1.30，且每年的增长率为5%，并永久持续下去。如果贴现率为10%，计算该系列股利的价值？0…1$1.302$1.30×(1.05)3$1.30×(1.05)2年金一系列有规律的、持续一段固定时期的等额现金流01C2C3CTC

8、年金：例子假定你每月能够支付$400的汽车款，利息率为7%，36个月,你现在能够买得起多贵的汽车？01$40