汇率的变动分析.ppt

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1、3.2汇率的变动一、汇率变动形式二、汇率变动幅度三、影响汇率变动的因素（p60）四、汇率变动的影响（以贬值为例）（p101）1一、汇率变动形式1、法定贬值与法定升值——固定汇率制下法定贬值（Devaluation）是指在固定汇率制度下，一国货币当局以法定的形式公开宣布降低本国货币含金量或币值，提高外汇汇率的一种措施。法定升值（Revaluation）是指在固定汇率制度下，一国货币当局以法定的形式公开宣布提高本国货币含金量或币值，降低外汇汇率的一种措施。22、货币贬值与货币升值——浮动汇率制下货币贬值（Depreciation）是指在浮动汇率制度下，一国货

2、币在外汇市场上因供过于求导致汇率下跌。货币升值（Appreciation）是指在浮动汇率制度下，一国货币在外汇市场上因供小于求导致汇率上涨。3、硬币与软币硬币或硬通货（Hardmoney）通常是指在外汇市场上趋于升值或币值稳定的货币。软币或软通货（Softmoney）通常是指在外汇市场上趋于贬值或币值不稳定的货币。3二、汇率变动幅度汇率变动幅度=（新汇率–原汇率）/原汇率100%为方便起见，汇率均以间接标价法表示。三、影响汇率变动的因素(P60)主要是外汇的供求（一）国际收支状况逆差外汇需求增加、供给减少本币贬值，外汇汇率上升顺差外汇需求减少、供

3、给增加本币升值，外汇汇率下降4（二）通货膨胀率差异一国通货膨胀率较高（较低），该国货币趋于贬值（升值），外汇汇率上升（下降）。1、进出口途径通胀率高本国商品、劳务价格上涨进口需求增加逆差外币升值、本币贬值2、预期本币贬值途径（影响市场信心和投资者预期）3、实际利率下降途径（资本净流出）通胀率高本币购买力下降本币对内贬值本币对外贬值外币升值5（三）利率差异实际利率＝名义利率－通胀率本国利率上升资本净流入顺差本币升值，外汇汇率下降本国利率下降资本净流出逆差本币贬值，外汇汇率上升（四）市场的投机活动1.稳定性投机：信息对称、理性决

4、策，使市场汇率变动趋缓，接近平价（完全、无摩擦市场）。2.非稳定性投机：信息不对称、非理性决策，“群羊效应”＋“传染效应”，追涨杀跌，使市场汇率大幅度偏离平价（不完全、有摩擦市场）。6（五）经济增长率差异经济增长率较高：1、收入途径2、劳动生产率途径3、利润率途径短期增长GDP/P上升进口需求增加逆差本币贬值，外汇汇率上升长期增长本币升值，外汇汇率下降日本是例外：7（六）中央银行的干预央行持续买入外汇本币贬值，外汇汇率上升央行持续卖出外汇本币升值，外汇汇率下降（七）市场预期预期本币升值本币升值，外汇汇率下降预期本币贬值本币贬值，外汇汇率

5、上升（八）宏观经济政策扩张性财政政策（Y）本币贬值，外汇汇率上升扩张性货币政策（r）本币贬值，外汇汇率上升汇率政策相应的变动8（一）贬值对国际收支的影响1.贬值对经常帐户的影响本币贬值逆差减少，顺差增加条件：1）马歇尔——勒纳条件2）J曲线效应2.贬值对资本和金融帐户的影响通过预期本币的升值、贬值影响预期进一步贬值资本净流出逆差增加，顺差减少四、汇率变动的影响（以贬值为例）(P101)*汇率变化，贬值或升值，其对经济的影响几乎相反。91、贬值对进出口的影响：贬值出口商品外币价格下降出口商品竞争力增强扩大出口顺差贬值出口厂商本币利

6、润上升出口积极性提高扩大出口顺差贬值进口成本增加进口替代进口减少顺差“奖出限进”但是，贬值能否出现上述效果，还取决于下列前提条件能否得到满足。（可能的“汇率政策幻觉”）前提：价格弹性是否足够大。出口需求价格弹性εx；出口供给价格弹性ηx；进口需求价格弹性εm；进口供给价格弹性ηm。（价格弹性＝△Q/△P，单位产品外汇价格变化引起的进出口数量变化之比）10A、弹性分析：马歇尔－勒纳条件发达国家的ηx和ηm被假定为无穷大，适用于马歇尔－勒纳条件：如｜εx｜＋｜εm｜〉1，改善国际收支；｜εx｜＋｜εm｜＝1，国际收支无变化；｜εx｜＋｜εm

7、｜〈1，恶化国际收支。发展中国家的ηx和ηm较小，因此不适用于马歇尔－勒纳条件，还要具体分析ηx和ηm，不然的话，就会出现“汇率政策幻觉”（进一步考虑毕肯戴克－罗宾逊－梅茨勒条件、哈伯格条件以及涉及国外回应的哈伯格条件之修正等）。11B、滞后分析：J曲线效应本国货币贬值后，本国的国际收支状况不但没有向顺差发展，反而继续向逆差发展，经过一段时间后才开始向顺差转变，直至出现顺差。这样的变化轨迹如英语字母J，所以被称为J曲线效应。主要原因：1、原有合同需继续执行，进口成本加大，逆差；2、原有出口供给能力未变，创汇数未增加，逆差。据统计，发达国家的滞后时间大约2

8、－3月，发展中国家则为6个月－1年（防范“累积性的J曲线效应”）。122、贬值对