豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析课件.ppt

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1、豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析三、套期保值一、市场环境分析二、期货市场功能四、基差交易六、基差点价方式五、豆粕基差定价内容提纲我们所处的市场环境——宏观角度企业的声音上游生产型企业中间贸易型企业下游消费型企业原材料价格波动大，风险难以掌控原材料库存数量不易确定生产成本高企资金占用量大，资金成本增加商品价格波动频度和幅度明显加大利润空间被大幅挤占库存数量难确定：库存小时怕价涨，库存大时怕价跌大宗商品行业商业模式改变，中小规模中间商的市场空间被压缩原材料价格上涨时，销售服务难原材料库存难以控制缺乏核心竞争力，难以谋求企业战略发展我们所处的市场环境——微观角度“十五”、“十一

2、五”两提”稳步发展期货市场““十二五”再次明确：1、推进期货和金融衍生品市场发展2、促进证券和期货经营机构规范发展2007年《期货交易管理条例》投资咨询业务境外期货经纪业务《期货法》呼之欲出市场结构合理调整，更好的发挥期货市场为国民经济服务的作用CTA期货资产管理中国期货市场的新态势市场条件更加充分政策环境更加有利期货（Futures）的含义现在买卖未来交割期货合约合约标的物期货交易的演变现货交易远期交易期货交易由期货交易所统一制定的、在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货及其市场功能交易所集中交易和交割，保证交易者的合法权益标准合约制度保证交割品质风险

3、控制制度降低风险保证金制度降低成本双向操作灵活期货交易的优势宏观层面——价格发现提供分散，转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济；为政府制定宏观经济政策提供依据；有助于本国争夺国际定价权；促进本国经济的国际化；有助于市场经济体系建立与完善；微观层面——锁定企业成本或利润（套期保值）锁定生产成本，实现预期利润；利用期货价格信号，组织安排现货生产；期货市场拓展现货市场销售和采购渠道；期货市场促使企业关注产品质量问题；金融层面——投机功能极具诱惑力的投资（投机）交易市场期货的市场功能价格发现提高效率降低交易成本库存虚拟化风险管理资产增值经营模式升级现货企业利用相应品种期货的方式多种

4、多样，不同企业可根据自身情况来选择期货市场针对企业的功能期货操作策略买入套保卖出套保跨期套利跨品种套利跨市套利期现结合无风险套利交易代表企业类型上游生产商中间贸易商下游终端消费商各类企业针对产业链不同环节上的现货企业而言，期货的功能实现需要建立在不同的投资策略基础之上。期货功能实现规避原材料价格上涨风险规避产品价格下跌风险规避库存贬值风险灵活掌握定价时间匹配跨市场定价经营模式升级资产增值期货功能的实现现货市场的季节性价格波动，往往会使生产者和经营者遭受经济损失。指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相

5、当、方向相反的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。套期保值的定义规避价格风险——套期保值期货价格与现货价格的同向性（走势一致）期货价格和现货价格的趋合性（随期货合约到期日的临近、两者趋向一致）套期保值的原理套期保值的操作原则交易方向相反商品种类相同或相近数量相等或相当月份相同或相近规避价格风险——套期保值预先卖出平仓获利套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、贸易商和金融机构。原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。套期保值示意图套期保值的作用：第一、锁定企业的生产成本和销售利润。第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是

6、期货市场交易的主体。套期保值的作用适用对象及范围1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。套期保值的应用买入套期保值为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头头寸，然后当在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。也叫多头套期保值。某饲料企业销售定价后担忧豆粕上涨引起成本增加公司背景方案选择买入套

7、期保值操作过程及结果日期现货市场期货市场7月15日4000元/吨买入期货开仓价：3200元/吨10月20日4500元/吨卖出期货平仓价：3680元/吨结果成本增加，由于销售价格已定，即相当于利润亏损400元/吨期货多头头寸盈利，平仓获利480元/吨二者对冲结果，480-400=80元/吨，即通过期货多头头寸的套期保值操作，不但成功为企业规避了成本增加导致利润亏损的风险，甚至为企业提供了额外的利润。提示！企业的套保头寸一般是分批、多合约建立，以使得期货持仓价更加合理，并随着合约换月滚动操作，成为常态。案例