金融衍生产品保值与套利技术课件0修订：远期交易.doc

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1、第二章远期交易保值与套利技术35第一节远期合约的基本概念及形成发展37一、远期合约的基本概念37二、远期市场运作方式40三、远期交易的发展历程41第二节远期利率协议42一、远期利率协议概念42二、远期利率交易报价45三、远期利率协议应用48第三节远期外汇协议51一、远期外汇协议的基本概念51二、远期外汇协议报价53三、远期外汇协议应用57第四节远期外汇综合协议59一、远期外汇综合协议的基本概念59二、远期外汇综合协议结算金60三、远期外汇综合协议SAFE报价62四、远期外汇综合协议应用64第五节

2、远期组合——掉期交易技术66一、掉期交易的含义和特征67二、掉期交易的基本形式67三、掉期交易的运用70本章小结72思考与练习73第二章远期交易保值与套利技术【本章重点】◆远期合约的内涵。◆远期产品报价与定价方式。◆远期合约的应用。◆掉期的概念及应用技巧。【本章难点】SAFE远期外汇综合协议的概念及市场操作。我们知道，未来的事情总是不确定的，如何发展存在很多变数，但大体可以分为两大类。一类是“期望在未来，未来能否实现不可预知”。如一个20岁的年轻人过20年之后能否成为亿万富翁？下一届美国总统是否

3、还是奥巴马？中国经济发展30年之后能否实现预期目标？等等，这些都是未来的事情，我们几乎无法作出准确的回答。我们所能做的是：确定目标，制定实现目标的计划和实施步骤，然后一步一步去实践，尽可能去缩小现实与目标的差距。另有一类是“期望在当下，未来可否实现当下期望，不可预知”。这类事情，通常是通过改变规则，制定必要的条款、合约或法规，去除不确定因素，从而规避风险，达到预期目标。本章讲授的远期就具有这种市场功效。即将期望的价格用远期合约的形式现在就固定下来，而将未来市场价格变化“置之度外”，从而达到一种“

4、无风险状态”。请你设想一下，如果五年以后你打算购置一套房产，这中间最大的变数是什么？如何去除不确定因素？远期交易是最基本的衍生产品之一，它是学习期货、期权以及互换等其他基本衍生产品的基础。通过本章的学习，要求掌握远期交易、掉期交易的基本概念、市场运作和交易方式；掌握如何运用远期、掉期进行多头风险和空头风险的规避以及如何进行市场套利与投机。远期协议远期利率协议远期外汇协议远期外汇综合协议SAFE(FRA，ERA)远期利率报价远期外汇报价互换点掉期交易远期多头与空头保值远期多头与空头套利远期多头与空

5、头投机第一节远期合约的基本概念及形成发展远期合约(ForwardAgreement)，也称远期协议，是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，是交易双方约定在未来某个时期按预先签订的协议交换某一特定资产的合约。远期协议规定合约双方交易的资产、交换日期、交换价格等，其条款可由交易双方协商而定。远期协议同期货、期权、互换是四种最基本的衍生产品，而远期协议又是其他三种衍生产品的基础，可以说，其他各种衍生产品都是远期协议的延伸和重新组合。一、远期合约的基本概念1.远期合约与远期交易远期合约是远期交易的法律

6、协议。交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种资产。该种资产称为基础资产(Under1yingAsset)，该约定价格称为交割价格(DeliveryPrice)，该确定时间称为交割日(DeliveryDate)。远期协议中同意以约定价格购买基础资产的一方称为多头(LongPosition)，同意以同样价格出售基础资产的一方称为空头(Shortposition)。在合约到期时，交易双方必须进行交割，即空方付给多方合约规定数量的基础资产，多方付给空方按约定价格计算出的

7、现金。当然，还有其他的交割方式，如双方可就交割价格与到期时市价相比，进行净额交割。远期交易(ForwardTransaction)是远期合约交易的缩写，是指远期合约的买卖。在远期交易达成时，双方只是将交易的各项条件(如交易标的物的质量、交易的数量、交易的价格及交割结算日等)用合约的形式确定下来，而此时并无交割发生，即远期交易成交之时不产生任何现金流和物质流。实际交割仅仅是在合约规定的将来某一特定日期进行。远期交易是人们最经常使用的一种套期保值工具。目前远期协议最大的交易市场在伦敦，其交易量约占全

8、球交易量的40%；其次是纽约，交易量约占全球的1/4。在实际交易中，成交量最大的为美元，美元在远期协议交易中一直占据统治地位。此外，英镑、德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、新加坡元、日元、港元、欧洲货币单位等在远期协议中也有不同程度的成交量。远期协议交易之初，其期限是以“3个月对6个月(或称为3×6远期合约，即3个月后借3个月)”为主。现在，交易期限逐步延长，“6个月对9个月(或称为6×9远期合约，即6个月后借3个月)”、“9个月对12个月(或称为9×12远期合约，即9个月后借3个月)”的远期协议交易