金融工程习题答案daan_14.doc

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1、第14章习题答案1.标准化成本、交易成本和市场影响成本。2.因为交易所提供的衍生产品一般有专门的清算所，客户不是直接从期权的卖方那里购买期权，清算所是期权卖方和买方的中介。因此，如果期权的卖方违约，一般对买方不会有什么影响，清算所的资本金一般足以保证客户到期获得偿付。由于清算所的资本金有差异，因此有破产倒闭的可能，但可能性比较小，所以客户从交易所购买产品面临的违约风险比较小。3.不能，因为虽然交易所关闭几个小时甚至几天都可能性很小，但当存在严重的信息不对称的时候某种金融工具停止交易的可能性很大。例如N

2、YSE详细规定了停止某只股票交易的程序。其它交易所，特别是期货交易所存在涨跌停板的限制。还有在没有任何人想交易的时候，交易也就停止了。因此交易所提供某个金融产品，并不意味着你随时能够随意地在交易所买入或卖出。4.信用风险、其他于交易伙伴有关的风险、价格的透明度问题以及头寸中途冲销会面临困难。5.在产品不存在又没有其他替代品的时候动态复制策略是个很好的选择，它可以实现有效的保值。同时在产品很贵的时候，动态复制策略也可以降低保值成本。此外运用动态复制策略的匿名性和保密性更好。这样可以尽量避免将自己的信息暴

3、露给竞争对手。不过动态复制策略可能面临交易频率可能很高、流动性不足、模型风险和执行风险的问题。6.一般静态复制策略的交易频率低，而且没有模型风险。7.我们将买入或卖出回报和公司想要规避的风险相关的证券的做法称为内嵌衍生工具法。8.一部分原因是金融创新面临的需求曲线是不确定的。如果产品的需求比预计的低，那么产品就失败了。这会影响发行公司的声誉和开发新产品的能力。因此公司在初始发行的时候在价格上做出一定的让步以了解市场需求信息是可以理解的。初始发行折价也有其它能够带来利润的原因，因为投资对新产品了解不多，

4、他们必须全面地了解产品看看是否应该投资，因此投资者可能会以为等等看更有利可图，为了吸引投资者，发行者会在价格上做出一定的让步。9.公司一般采用四种方法应付信用风险的问题：1.只和信用高的交易伙伴交易；2.控制和特定交易伙伴交易的风险，通过控制对特定交易伙伴的风险暴露，我们可以分散信用风险的根源。在前面的例子中这意味着A先生应该同时从几个交易伙伴那里购买期权以分散违约风险，如果其中一个违约，他仍可以从其他人那里获得偿付；3.要求提供抵押、保证金等等；4.购买违约保护，例如信用衍生工具，它的回报取决于公司

5、的信用。10.做市商、生产者、套利者和打包商。