住房和货币传导机制培训教程.ppt

《住房和货币传导机制培训教程.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在PPT专区-天天文库。

1、HOUSINGANDTHEMONETARYTRANSMISSIONMECHANISMByFredericS.Mishkin住房和货币传导机制弗雷德里克·S·米什金(主讲人：杨柳、龙倩倩、杨少勇、赵汝军)FredericStanleyMishkin(bornJanuary11,1951)isanAmericaneconomistsandprofessorattheColumbiabusinessschool.HewasamemberoftheBoardofGovernorsoftheFederalReserveSys

2、temfrom2006to2008.Heistheauthorofmorethanfifteenbooksandhaspublishednumerousarticlesinprofessionaljournalsandbooks.Heiscurrentlyanassociateeditor(memberoftheeditorialboard)attheJournalofMoney,CreditandBanking,MacroeconomicsandMonetaryEconomicsAbstracts,Journal

3、ofInternationalMoneyandFinance,InternationalFinance,andFinanceIndia论文要点作者认为住房市场是货币政策制定者最为关心的问题。如果货币政策制定者想要采用适当的政策工具，以实现价格稳定和最大可持续的就业的双重目标，他就必须了解住房在货币传导机制中所扮演的角色。作者通过研究住房在货币传导机制中所扮演的角色来分析其对货币政策的指导作用。并通过理论与实践，来说明有关住房的传导机制的主要渠道。这些渠道主要包括利率直接影响住房用户的成本、预期未来的房价波动和住房供

4、给，来自住房价格、资产负债表、信贷渠道对消费支出和住房需求的影响所产生的标准的实体经济财富效应会间接的影响实体经济。通过分析互动的金融稳定的货币传导机制来探讨楼市可能是金融不稳定的来源，认为这种金融不稳定、不稳定的能力是否可能会影响到整个中央银行宏观经济稳定。最后得出两个关键性的政策问题，首先,货币政策制定者如何处理有关货币政策传导机制方面的不确定性?其次，对于资产价格波动,尤其是房价和可能存在的资产价格泡沫，货币政策应该如何实施?文章脉络结构一、preface（引言）二、BasicMonetaryTransmis

5、sionMechanisms(基本的货币传导机制)三、FinancialStabilityandtheMonetaryTransmissionMechanism（金融稳定和货币政策传导机制）四、PolicyIssues（政策问题）一、引言这部分主要讲述写该篇论文的背景。房地产市场似乎是每个人都非常关注的事情,房地产市场的发展对经济活动有着重大影响。从2006年开始，美国的住房投资开始下降，这引起了美国GDP一定程度的下降。通过美国和其他大部分发达国家的房地产市场的变化对经济活动的影响，认识到其会影响信贷市场的发展，

6、且会影响整个国民经济。在美国，持续上涨的房地产次级贷款拖欠已经导致了住房抵押贷款证券持有人的重大损失,次级抵押贷款市场使得投资者重新定价的信用风险,从而扩大传播,弱化了一般的一些金融机构的资产负债表。在经济中扮演着重要角色的货币政策制定者，也认识到房地产市场的重要性，将其作为他们目前最为关心的问题。二、基本的货币传导机制这部分主要讨论在金融系统正常运转下通过住房部门所体现的货币政策传导机制。通过提高或降低短期利率的货币政策来影响房地产市场，进而影响整体经济，它直接或间接地通过至少6个渠道：（1）资本使用者成本，（2

7、）未来住宅的预期价格走势，（3）住房供应（4）从房价，（5）资产负债表，信贷通道对住房消费支出的影响（6）资产负债表，信贷通道效果对住房需求的影响。通过资金使用成本的直接利率效应住房标准新古典主义的活动模式把用户的资金使用成本视为住宅资金需求的重要决定因素。资本的使用成本（uc）采用了几种因素考虑在内，可以写为uc=ph[(1-t)i-πhe+δ]其中pH是新住房资本相对购买价格，i是按揭利率，πhe是住房价格的预期升值率，δ为住房折旧率。虽然从理由上来说这个公式并不是很正确，但是它常常用来预测美国住房需求。当货币

8、政策的上调短期利率，长期利率也趋于上升，因为他们都与预期未来短期利率相关，因此，资金使用者成本上升进而住房需求下降。在住房下降需求导致了住房建设的减少，从而降低国民总需求。这种货币政策传导渠道是由中央银行在宏观经济中所使用的重要工具。通过预期房价升值的利率效应住房价格预期升值率（πh-πe），提供了另一种货币政策的方式影响到住房活动。对未来的预期的可能影响对