河南师范大学教学用-杠杆原理.ppt

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1、阿基米德第二节杠杆原理XEBITEPSXEBITEPS杠杆原理经营杠杆财务杠杆复合杠杆（一）成本习性分类固定成本变动成本混合成本半变动成本半固定成本一、成本习性、边际贡献与息税前利润固定成本图成本业务量固定成本线成本业务量变动成本线变动成本图半变动成本线成本业务量半变动成本图半固定成本线成本业务量半固定成本图总成本习性模型Y=a+bx其中：a—固定成本b—单位变动成本x—业务量（二）边际贡献M=px-bx=(p-b)x=mx其中：p、x、b、m分别表示单位销售价格、业务量、单位变动成本、单位边际贡献（三）息税前利润EBIT=px-b

2、x-a=(p-b)x-a=M-a其中：p、x、b、m同上面的含义一样；a表示固定成本二、经营杠杆（二）经营杠杆原理：在其他条件不变的情况，在一定的产销规模内，固定成本总额不变，但随着产销量的增加，会降低单位固定成本，从而提高单位EBIT,使EBIT的增长率大于产销量的增长率，给企业带来营业杠杆利益；反之，产销量的减少会使EBIT下降率也大于产销量的下降率，给企业带来营业风险。（一）经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应，也称营业杠杆。（三)经营杠杆效应的衡量指标经营杠杆系数（DOL)==M/（M-a

3、）=M/EBIT21项目x变动前X变动后变动额变动率（％）px1000012000200020bx6000M4000a2000EBIT2000项目x变动前X变动后变动额变动率(%)px1000012000200020bx60007200120020M4000480080020a20002000－－－－EBIT2000280080040M/EBIT=?答案：2项目x变动前X变动后变动额变动率(%)px100008000200020bx60004800120020M4000320080020a20002000－－－－EBIT200012

4、0080040答案:2M/EBIT=?1989年，杉杉集团的前身——宁波甬港服装总厂严重亏损，总资产不足500万元；而1999年杉杉集团奇迹般的发展成为拥有总资产19亿元的综合性集团。10年中能迅速扩张资本的一个重要原因在于适度负债，合理安排和调整资本结构，很好的运用了财务杠杆。1992年底，总资本3920万元，其中长期负债占28％，净利润720万元；1995年底，总资本36720万元，其中长期负债占37．6％，净利润6790万元。三、财务杠杆（二）财务杠杆原理：在企业资本结构一定的条件下，由于债务利息相对固定，当EBIT增加时，每

5、一元EBIT所负担的债务利息会相应降低，扣除所得税后，能给普通股股东带来更多的盈余；反之，当EBIT减少时，会大幅减少普通股盈余。（一）财务杠杆：由于利息与优先股股利的存在导致每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应，也称筹资杠杆。EPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/NEPS:普通股每股盈余I:利息额T:所得税税额D:优先股股利N:流通在外普通股股份数(三）财务杠杆效应的衡量指标财务杠杆系数（DFL）=甲公司资金结构与普通股每股盈余表单位：元基年股本（面值：100）1000，000下一年息税前利润增长率（％）20发行在外普通

6、股数（N）10000股增长后的EBIT债务总额1000，000债务利息资金总额2000，000税前利润EBIT200,000所得税（税率50%)利息（利率8%)80,000净利润税前利润120，000普通股每股盈余所得税（税率50％）60，000每股盈余增长额（△EPS)净利润60，000普通股每股盈余增长率（％）普通股每股盈余6甲公司资金结构与普通股每股盈余表单位：元基年股本（面值:100）1000，000下一年息税前利润增长率（％）20发行在外普通股数（N）10000股增长后的EBIT240，000债务总额1000，000债务利

7、息80，000资金总额2000，000税前利润160，000EBIT200,000所得税（税率50%)80，000利息（利率8%)80,000净利润80，000税前利润120，000普通股每股盈余8所得税（税率50％）60，000每股盈余增长额（△EPS)2净利润60，000EPS增长率（％）33.33EPS6DFL1.67四、复合杠杆（一）复合杠杆：由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在导致的每股利润变动大于产销量变动的杠杆效应。DCL=M/[EBIT-I-D/(1-T)]（二）复合杠杆系数：21案例秦池酒厂的衰败1995年秦池

8、酒厂以6666万元人民币夺得“标王”；新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局……背景资料1996年11月该厂以3.2亿元的“天价”，成为第二届“标王”。中标后头两个月销售收入就达2.18亿元，实