现代西方货币金融学说.ppt

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1、现代西方货币金融学说第二讲（4-5章）张德利2005第四章新古典综合派第四章新古典综合派的观点这一章重点掌握以下内容:1、货币乘数论和内生货币供应论2、鲍莫尔模型、惠伦模型的主要结论3、托宾的资产选择理论4、IS—LM模型的理论核心5、利率的风险结构与期限结构理论6、储蓄生命周期说7、需求拉上说、成本推动说、通货膨胀与经济增长关系上的促进论观点8、多重货币政策目标论与利率中介指标论一、货币供给理论：1.提出了货币乘数论⑴货币乘数：基础货币扩张或收缩的倍数（m表示）（基础货币：现金与银行存款准备金组成B表示）则：Ms=Bm(Ms货币供应量）⑵简单乘数模型：（r法定

2、存款准备金率）货币乘数等于法定存款准备金率的倒数；货币供应量取决于基础货币与法定存款准备金率两因素；是外生货币供论⑶复杂乘数模型：（e超额准备率；c现金漏损率）表明货币供应量是由经济体系内诸多变量共同决定的内生变量。2.内生货币供应论：货币供应量是由经济体系内诸多变量决定的内资变量，其多少是由中央银行、金融机构、企业和公众的行为共同决定的。⑴金融机构创造的存款货币，是货币供应的发源地。⑵金融媒介的金融创新可以相对地扩大货币供应量。⑶企业可以创造非银行形式的支付，推动货币供应量的增加。二、货币需求理论1.鲍莫尔模型：M=ar-0.5y0.5p(著名平

3、方根公式）（M现金余额r利率y交易支出总额p物价b每次变现手续费）结论：货币交易需求与利率关系极大（即受利率影响）并认为现金存量与利率反方向变动，利率升1%，则现金需求降0.5%（注意：凯恩斯认为交易性货币需求不受利率的影响，鲍莫尔是对其的修正。）2.惠伦模型：（三方根定律）（M预防性货币持有额r利率c转换现金的手续费s净支出分布的标准差）结论：预防性货币需求受利率的影响。并认为预防性货币需求与利率反方向变动，利率升一个百分点，则货币需求降1/3个百分点。（注意：凯恩斯认为预防性货币需求不受利率的影响，惠伦是对其的修改）3.托宾模型：　托宾提出了资

4、产选择理论。理论是对凯恩斯投机性货币需求理论的发展。　资产选择理论：研究在对未来预计不确定性的情况下，人们怎样选择最优的金融资产组合。资产保存形式：货币—安全性资产（无收益安全）；债券—风险性资产（有收益有风险）。人们总是依据总效用最大化原则在货币与债券之间进行组合（而凯恩斯认为人们二者不可兼者）；利率和未来不确定性对于投机性货币需求具有同等的重要性。（而凯恩斯只发现利率对投机需求的作用）。三、利率理论：1.IS-LM曲线⑴商品市场的均衡和IS曲线：商品市场均衡条件是S=I（S储蓄，I投资）a.图中IS曲线上任意点都是S=Ib.IS曲线向右下方倾斜。C表明：利

5、率不降，则需求收入增加才能保证S=I；收入减少，则要求提高利率才能S=I利率（i）与收入（y）反方向变动，只有配合才能使S=I,商品市场才能均衡⑵货币市场均衡和LM曲线：货币市场均衡条件是M=L（M货币供给，L货币需求）a.图中LM曲线上任意点都是M=Lb.LM曲线：先水平，后向右上方倾斜。最后垂直。（凯恩斯区域）（中间区域）（古典区域）c.M典线表明：收入增，则利率升，才能L=M；（或利率升，则收入增，才能L=M）反之亦然。在货币市场上，收入与利率同方向变化，只有配合才能使货币供求均衡。⑶两市场同时均衡：即：同时满足I=S，L=M即：IS与LM的交

6、点时满足两市场均衡EE为均衡点IS-LM模型的理论核心是利率与收入是在投资、储蓄、货币供给、货币需求四因素作用下，在两个市场同时决定的，一个因素变化，其市场均衡破坏，都会引起利率与收入变化1.利率的结构理论：⑴风险结构理论研究债券期限相同，由于违约风险，流动性和所得税不同的形成的利率关系违约风险流动性风险所得税利率同方向同方向同方向注意利率与债券信用反方向变动利率与流动性成反方向变动⑴期限结构理论研究期限不同债券利率的关系a.预期理论：预期对利率期限结构的影响影响期限结构的关键因素结论纯预期理论对未来利率的预期长期利率取决于人们对短期利率预期的平均值流动

7、性理论预期+流动性风险长期利率取决于人们对短期利率预期的平均值+流动性升水偏好习惯理论预期+偏好长期利率取决于人们对短期利率预期的平均值+期限升水（因为偏好预期）b.市场分割理论：认为市场参与者不同期限偏好形成特定的投资取向，形成相对分割的不同市场，利率主要取决于市场的供求关系，与期限利率无关四、储蓄理论1.储蓄生命周期理论⑴莫迪利亚尼提出⑵基本结论：短期储蓄，在本期收入与终生平均收之间波动，长期储蓄，则与个人生命周期和家庭规模紧密相关。t1t2t3⑶影响因素生命周期和家庭规模工作期和休期流动性抑制对归来的考虑⑷政策意义a.稳定货币政策才能稳定储蓄b.财政

8、政策：对本期收入征税改为