资源描述：
《创业板高管薪酬激励机制浅析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第一章绪论1、背景介绍及研究目的：创业板又称二板市场,即第二股票交易市场,是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场,是对主板市场的有效补给。自2009年10月23日创业板正式启动,至2010年的6月21日,创业板上市公司已经达到86家,作为一个新兴的融资市场,创业板市场为我国中小企业融资创造了条件,看过去美国的纳斯达克、英国的AIM市场,我们很希望中国创业板也能创造出第二个微软、英特尔。创业板市场的启动完善了我国的金融体系,活跃了投资市场,对经济发展将起到了重要
2、的作用。然而,事物在不断向前发展的过程中,会伴随着各样的问题,纳斯达克创造了微软,是全球唯一一个比较成功的创业板,也经历了8年兴盛、8年衰落,其他国家的创业板市场,包括英国、日本、韩国、中国香港,都使泡沫最终衰退,中国创业板的市场在给企业、投资者创造机会的同时,也会有各样的问题,就在创业板上市后一年内，面对极低的成本，巨大的利益，部分创业板公司高管在股票上市后不久便辞职然后等待解禁卖出持股，虽然少数高管持股比例因降至5％以下而发出公告，但是更多的高管持股因不足5％而在卖出时可以神不知鬼不觉，投资者只能在定期
3、报告公布后方能发现其中的变化，而此时对投资者利益已经造成一定的损失。本文就针对此类问题对创业板高管薪酬激励制度做一定的分析，并提出进一步的改进方案。2、研究设计：（一）理论依据：代理理论认为，设计与企业绩效相联系的补偿政策可以激励经理选择能增加股东财富的活动。经典的代理理论强调不对称信息下的道德风险问题。考虑一个典型的非对称信息的“隐藏行动”模型。经理采取行动a，导致一个股东价值的随机变量x（a）;经理得到报酬w（x，t），其中t是其他可观察的指标。经理从中获得的相应效用为u（w，a）。从经理行动到其效用之
4、间的联系取决于效用函数与生产函数，这些均被假定为经理与股东都知道的公共知识。尽管股东知道什么行动是最优的，但不对称信息使经理采取的实际行动是不可观察的，这时就需要激励，即令代理人报酬与某些指标挂钩，以诱使代理人采取最优行动。最优（激励）合同就是要确定合适的报酬w（x，z），以最大化股东的目标函数x-w，并满足激励共容约束（经理采取最优行动以最大化其效用U（w，a））和参与约束（合同预期效用超过经理的保留效用）。通过这一模式得出的基本结论是:对经理的报酬函数取决于最优行动被实际采取的可能性。（二）指标选择本文
5、拟从上市公司的股票市值增加值以及净资产收益率为企业绩效指标，分别检验上市公司高管人员年薪报酬、股权以及职务任免形成的三种激励效应检验的结果，表明年薪报酬、股权收益及职务变动是否都与企业绩效呈正相关。（三）资料来源与数据处理本文数据及资料来源于金融界网站公开发布的信息。本文以上市公司为对象，利用其公开的数据资料进行实证检验高管人员报酬与企业绩效之间的相关性，共取得2007年度到2008年度在A股市场上市，有代表性地选取主要数据完整的上市公司样本80个。80个上市公司样本分别是沪深股市的市盈率的前后20名。由于
6、每家公司年报的数据格式不一致，这80个样本中仍有部分数据不全，在涉及分项具体研究时有效样本的数量均少于80个。第二章我国创业板市场现状与分析一、我国创业板市场现状1．总体现状简述2009年10月30日，首批28家创业板公司集中在深交所挂牌交易。在短短一年的时间里，我国创业板市场发展迅速。截至今年10月30日，创业板共有134家公司已上市交易。创业板上市公司总筹资额达988.23亿元，总市值达6112亿元之多，发行量31.11亿股，平均发行市盈率达64.52倍，远超中小板新股的35.78倍及主板新股的21.6
7、2倍。2．行业分布的高科技性从行业上看，创业板公司虽涉及多个行业，但信息技术、高端设备制造、电子、石化塑胶、生物医药等行业成为创业板的主要行业，占创业板公司60%以上。其中，高端设备制造业就有35家，信息技术行业占到29家，电子、石化塑胶、生物医药等行业都各在10家以上；此外还包括部分传媒娱乐、环保行业、现代农业等新兴行业。有将近半数的创业板公司属于国家七大战略性新兴产业，且已上市的创业板公司中有107家获得了国家高新技术认证。3．融资规模差距明显134家创业板上市公司合计融资988.23亿元，平均每家募集
8、资金7.37亿元，其规模虽然低于主板市场IPO，但要比中小板平均募集规模高出一倍。而从创业板上市公司自身来看，各家实际融资规模存在较大的差距。在上市的创业板公司中，融资规模最高的是碧水源，达25.53亿元，与其相接近的国民技术、奥克股份、南都电源等几家公司，融资规模都在20亿元以上；融资规模最小的华星创业则仅有1.97亿元，另外新宁物流、大禹节水等九家公司融资规模都在3亿元以下。在发行股本上，国联水产以首发800
