证券投资第六章.ppt

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1、第六章证券分析理论第一节道·琼斯理论一、道·琼斯理论的起源道·琼斯理论是一种利用道·琼斯股价平均指数来反映股票市场上股价波动情况，并对股价的波动趋势进行预测，同时又能对股票投资者的买卖活动进行指导的股价理论。1882年，美国人查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯合办了道·琼斯公司，并发行《华尔街日报》和《巴朗贸易金融周刊》。他们设计和编制了有名的道·琼斯股价平均数，每天登载在《华尔街日报》上。1900～1902年间，查尔斯·道担任《华尔街日报》的总编辑，他撰写了大量的文章和评论来分析股价变动情况，这些文章都刊登在《华尔街日报

2、》上。通过多年的分析研究，逐步形成了有关股票价格分析的理论。道氏理论的主要观点是：股票价格虽然是变化多端的，但总是遵循着一定的趋势而发展变化的。这个一定的发展变化的趋势，可以从股票市场上某些有代表性的股票价格的变动中找到。认识了这种趋势，投资者就可以通过研究这些股票价格过去的变动轨迹，来预测股票市场上股票价格的变动趋势。二、股价波动的趋势道氏理论认为，股票市场 中股票价格变动的各种状态可以归结为三种，即主要趋势、次级波动及日常波动。1．主要趋势主要趋势也称长期趋势，表示股票价格长期的上升趋势，或者是长期的下降趋势。2．

3、次级波动次级波动也称中期趋势，是指在主要的上升市场中股价发生了急剧的下降趋势，或者在主要的下降市场中，股价发生了快速的上升趋势。3．日常波动日常波动也称短期波动，是指1天内或数天内的股价波动。 在大多数情况下，这种波动是无法预测的，也是没有规律的。下图是上证指数1999至2001年的走势图。从中可以看出，这两年的主要趋势是向上的，但经历了几次比较大的次级调整行情（次要趋势），短暂趋势更是频繁出现。道氏理论认为，日常波动是不重要的，因而不在主要分析范围之列，尽管它有时可能受到操纵；从次级波动可以预测主要趋势的变化，而主要

4、趋势才是股价分析的核心。这是最重要的，也是道氏理论分析的核心。三、多头市场和空头市场道氏理论认为，只要后一个上升的高点超过前一个上升的高点，而每一个次级下跌的底部都比前一个次级下跌的底部来得高，那么，主要趋势便是上升的，这个市场可称为多头市场，也称为牛市。当每一个次级波动的底部比前一个次级波动的底部都要低，而每一个次级弹升的高点都比前一个次级弹升的高点都来得低，这就表明，主要趋势是下降的，那么，这个市场可称为空头市场，也称为熊市。1．多头市场一个典型的多头市场可以分为三个阶段。第一阶段，是买进股票的时期。第二阶段， 是

5、股票的持有期。第三阶段，是股票的卖出时期。2．空头市场一个典型的空头市场也分为三个阶段。第一阶段，是出货期。第二阶段， 是股票交易的恐慌时期。第三阶段，是股价的持续下降时期。对于投资者来说，最重要的是寻找主要趋势由上升转为下降或由下降转为上升的转折点。道氏理论认为：主要趋势和次要波动可通过道·琼斯工业股价平均数和铁路股价平均数的互证来预测。利用互证可以表明两种情况：两种平均数经过一段牛皮状态的波动， 然后产生突然的上升或下降，表明一种主要的或次要的波动开始；两种平均数同时出现新的高点或新的低点，表明市场主要的趋势继续上

6、升或继续下降。道氏理论也有许多不足之处，主要表现在：第一，道氏理论过于信任它所应用的两种平均数。第二，道氏理论不能把握预测股票价格的最高点和最低点。第三，道氏理论太注重长期投资趋势。最后，道氏理论虽然能对长期趋势指明方向，但却不能帮助投资者选择股票。第二节艾略特波浪分析理论波浪理论是技术分析大师R·E·艾略特（R·E·Elliot）所发明的一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠而观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。1.波浪理论的四个基本特点　　（

7、1）股价指数的上升和下跌将会交替进行。　　（2）主升浪和调整浪是价格波动两个最基本形态，而主升浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。　　（3）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环；　　（4）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本形态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本形态永恒不变。　　总之，波浪理论可以用一句话来概括：即"八浪循环"

8、2.波浪的形态　　那么，如何来划分上升五浪和下跌三浪呢？一般说来，八个浪各有不同的表现和特性：3.波浪的特点由于波浪的细分极其复杂和繁琐，我们只对一个完整循环周期的8个波段作一大致描述。    1浪类似趋势理论中的价格垫伏期和回升期。此浪基本还处于市场构筑底部的过程中，价格有所回升，但回升幅度极小，时间也不长，在长升5浪中，第