对上市公司龙净环保的分析及投资建议.doc

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1、对上市公司龙净环保的分析及投资建议公司概况（股票代码：600388）全称为福建龙净环保股份有限公司，始建于1971年,专业致力于大气污染治理装备的研究开发，是全国环保产业骨干龙头企业和我国最大的专业从事烟气除尘、脱硫脱硝装置等大气污染治理设备机电一体化的研发制造基地。而在2000年龙净环保A股在上海证券交易所成功上市，成为全国环保除尘行业首家上市公司（沪市600388）,龙净除尘产品产销量已经连续六年名列全国同行业第一。“创业内第一品牌，建一•流上市公司”是龙净人的追求H标，龙净环保将坚持稳健务实的企业作风，不断开拓

2、创新，追求卓越，争取为保护人类美好的环境创造出更多、更好的产品，努力把龙净环保建设成为具有国际一流水平的大型环保企业。二、基本分析（一）财务分析I指标口期丨2011-03-31I2010-12-31I2009-12-31I2008-12-31I111111111111111净利润（力元）丨3534.01

3、22854.08

4、25762.06

5、17450.20

6、1净利润增长率（%）1-0.89

7、-11.28

8、47.63

9、40.39

10、1净资产收益率（%）11.68

11、11.15

12、13.08

13、15.93

14、1资产负债比率（%）

15、163.31163.39I58.73172.7311净利润现金含量③）111-799.52

16、1-30.16

17、1222.66

18、1-3.52

19、I通过以上指标结合财务报表分析，2011年第一季度的净利润增长率明显于2010年整年的增张水平，表明公司的增长能力强，前景好；净资产收益率与行业相比也具有较强的盈利能力；而净利润现金含量最近一期行业平均值:-917.08%,也表明了表明公司收益质量良好，现金流动性强。（二）竞争能力作为大气污染治理设备龙头企业，公司近两年的收入和毛利率保持稳定，而对行业竞争无序、招标制度不完善、价格

20、战激烈等状况,公司保持以上成果属不易。据了解，公司将先于其它企业继续开拓海外市场，并在脱硫脱硝业务的开拓上采取相对谨慎态度,1=1的是为了回避不良竞争,保存公司实力，实现公司整体业务稳步发展。我们认为公司IT前的策略尽管看似保守,但不失为应对H前行业状况的较佳选择。因此，该公司仍然可以作为节能环保设备行业配置的首选。（三）管理水平1、强大的技术优势龙净环保引进消化吸收国际一流公司的先进环保技术，包括了美国通用电气（GE）公司全套屯除尘器技术，引进德国鲁奇公司屯除尘、布袋除半、烟气脱硫技术、引进德国潘特公司烟气调质技术

21、和澳大利亚气力输送技术、丹麦托普索公司烟气脱硝技术，使龙净在屮国确立了大气环保领域技术领导者的地位。2、成本控制能力较强（1）通过积极有效的途径拓展进货渠道，以降低原材料供应商相对集屮的风险；加大厂商直接供货的例，通过减少原材料釆购的屮间环节，坚持供货方质量评价和比价采购，压缩采购周期，采用公开招标等方式降低材料成本。（2）通过技术创新，开发低成本新材料的替代技术。此外，公司还采取多种措施，提高原材料的利用率。（3）在人工成本上，龙净环保地处福建西部山区，工资水平比厦门、福州等沿海城市低50%以上，也有效地降低了公司

22、的生产成本。同时公司的管理层经营是很稳健的，近儿年主营业务收入不断的攀升，销售毛利率也是从2005年的11%上升到21%,净利润保持在8%的水平，侧面也反映了公司较好的管理水平。（四）所处行业一般特征随着屮国环保产业的快速发展，除尘脱硫设备行业己取得长足进步。H前除尘器市场产能稳定增长，而在烟气脱硫领域，因进入门槛较低，近两年产能增长迅速。龙净环保作为较早进入该领域的企业，在摸索屮不断发展壮大，在同行业屮有较强的竞争力，而同其他行业相比较，可能龙净环保应对经济衰退的抵抗能力会更强一点。（五）行业地位环保行业具有长期投

23、资价值，我们对环保行业的投资评级为长期“推荐”。环保产业成为世界各国十分重视的“朝阳产业”。环保产业有望成为未来重要的投资主题。龙净环保是环保行业内最具成长性的优秀企业。三、投资建议我预测公司2011-2013年营业收入分别为41.7亿、52.4亿、66」亿元,EPS分别为1.22.1.51、1.88元，对应当前PE分别21X、17X、13X,在同类环保设备公司屮相对估值偏低。预计公司未来年均增长率将不会低于20%,公司海外业务的发展速度很可能带来惊喜。从订单情况来看，F1前公司手持巨大订单，以除尘居多。公司已经打开

24、国际市场，未来需求或有新的增长点。伴随着一系列节能减排政策的出台和”十二五”规划绿色发展的强烈预期，环保业有望继续表现，可屮线关注。