企业并购的成本效益分析.doc

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1、11.2企业并购的成本效益分析一、企业并购的成本分析企业并购的成本包括并购完成成本、并购整合成本、并购退出成本和并购机会成本等。（一）并购完成成本并购完成成本是指并购行为本身所发生的直接成本和间接成本。直接成本是指并购过程中直接支付的费用，如被并购企业的购并价格等。间接成本是指并购过程中发生的除直接成本以外的其他支出，具体包括：1、债务成本；2、交易成本；3、更名成本。（二）并购整合成本并购整合成本是并购后使被并购企业健康发展而需要支付的长期营运成本。这些成本包括：1、整合改制成本；2、注入资金成本。（三）并购退出成本一个企

2、业在通过并购实施外部扩张时，还必须考虑一旦扩张不成功如何以最低代价撤退的成本问题。（四）并购机会成本4/4并购活动机会成本是指并购的实际支出相对于其他投资的未来收益损失。二、企业并购的风险分析企业并购的风险很大。这些风险主要包括：（一）营运风险营运风险是指并购企业在并购完成后，可能无法使整个企业或企业集团产生管理协同并效应、经营协同效应、财务协同效应以及市场份额效应，难以实现规模经济或管理知识共享。（二）信息风险真实与及时的信息可以大大提高企业并购的成功率。但实际并购中因贸然行动而失败的案例很多，这是信息不对称的结果。（三）

3、融资风险企业并购需要大量的资金，所以并购决策会对企业资金规模和资本结构产生重大影响。（四）反并购风险被并购企业对并购行为往往持不欢迎或不合作态度，其反并购行动可能会交通规则并购企业构成相当大的风险。（五）法律风险各国关于并购的法律法规一般都通过增加并购成本而提高并购难度。4/4（六）体制风险政府依靠行政手段对企业并购大包大揽，不仅背离市场原则，难以达到预期效果，而且往往还会给并购企业带来风险。三、企业并购的收益分析（一）企业并购对每股净收益的影响1、企业并购对每股净收益的现实影响。并购企业支付给被并购企业的市盈率等于并购企业

4、的市盈率。不会影响并购企业的每股净收益；在第二种情况，并购企业支付给被并购企业的市盈率高于并购企业的市盈率，就将稀释并购企业的每股净收益；在第三种情况，并购企业支付给被并购企业的市盈率低于并购企业的市盈率，就将增加并购企业的每股企业的每股净收益。2、企业并购对每股净收益的未来影响。仅根据企业并购对每股净收益的现实影响而作出是否并购的决策，并没有考虑由于并购使未来收益增加的可能性。可见，如某企业并购方案对每股净收益造成了暂时稀释并不一定说明该企业并购方案不可行。（二）企业并购对股东收益的影响。相对并购前的市场价值而言，被并购企

5、业的股东增加了可观的财富，在不完全的资本市场中，每股收益的“皮靴”4/4效应也是存在的，并购方的股东将从中受益。4/4