汇率变动对出口贸易的影响及趋势分析.doc

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1、汇率变动对出口贸易的影响及趋势分析［摘要］在信号提取模型(signalextractionframework)框架下研究了不同因素引起的汇率变动对出口的影响。将汇率变动按照引起因素分解成三部分，采用边限检验(boundstest)方法检验出口额、国外需求及汇率变动之间的稳定关系。首先估计汇率变动的不同成分对出口的影响，然后使用递归估计方法分析了近年来汇率变动对出口影响的动态变化过程。从检验结果可以得出以下结论：汇率变动对外资企业和国内其它企业具有不同的影响；2008年金融海啸后汇率对三类不同性质企业出口影响的变化不同；近年来汇率变动对出口的影响力逐渐减小。［

2、关键词］信号提取模型；趋势分析；边限检验［中图分类号］F74［文献标识码］A［文章编号］2095-3283(2013)01-00-02一、引言从2005年我国进行汇率制度改革后，国内学者也对人民币汇率和国际贸易的关系进行了研究，相关文献一般采用贸易的加总数据、两国之间的双边贸易数据或者行业及公司水平的贸易数据来对此问题进行研究，研究结论往往由于研究的样木不同、研究的国家及采用的实证方法不同而差异较大。本文认为我国企业按所有制可以分为国有企业、外资企业和私营企业，不同企业各自具有自身的特点，汇率波动对其影响也应该有所差异;同时引起汇率变动的因素可以分为基本面因

3、素、外汇市场中的微观因素、未来政策变化的信号因素等三大类［1-2］o本文基于信号提取模型(signalextractionframework)研究人民币汇率和出口贸易的关系，与现有文献主要区别有以下几点：1)分别研究不同因索引起的汇率变动与出口贸易之间的关系，而不是简单地研究总的汇率变动与出口贸易之间的关系,这将更加准确地描述二者Z间的关系；2)分析近年来人民币汇率变动对我国出口贸易影响的变化趋势，这是从动态的角度来研究这个问题；3)由于不同所有制企业各口具有自身的特征，本文分别研究汇率变动对不同性质企业出口的影响。二、模型及方法本文基于JohnTBarko

4、ulas等(2002)提出的信号提取理论框架。该理论假设汇率遵循随机过程(1)其中表示汇率，分为三个部分。其中为大家所共知的成分，表示随机成分，其遵循一阶自回归过程(2)其中，〜N(0,)。反应了相关政策(如货币政策等)因素引起的汇率变动。最后表示对沢率的微观冲击因素，如国际投资者的资产转移、外汇市场的过度投机、泡沫、传言等引起的汇率波动［3］。木文实证分析中将汇率分为两个部分，一个是大家所共知或者都能够比较准确地预测其变动的部分，用Public表示；另一个是汇率变动屮的随机部分，不同人能获知或者准确预测的程度不同，用Signal表示，包含(1)式中的和两部

5、分，主要用来度量政策信号及微观冲击等引起的汇率变动。影响出口的因素除了汇率因素(价格效应)夕卜，还有国外的需求(收入效应)因素，因此本文采用的出口模型如(3)式所示。(3)其中，EX表示出口额，type表示出口额的类别，分别为加总出口量、外资企业出口量、私营企业出口量、国有企业出口量；Demand表示国外需求；Public和Signal如前文所述表示汇率变动的两个部分。实证分析中首先采用Pesaranetal(2001)提出的边限检验(boundstest.)方法检验各变量之间是否存在长期平稳关系。这种方法并不需要事先对各变量进行单位根检验，也不耍求各水平变

6、量具有相同的单整阶数或平稳性，只需检验一阶水平滞后变量是否应该被纳入如(4)式的误差修正模型，即可判断水平变量之间是否存在长期协整关系。(4)Pesaranetal(2001)提供了一组临界值，检验方法是利用F统计量并根据新的临界值检验滞示水平变量()的显著性，如果计算的F统计值大于临界值的上限，则水平变量之间存在长期稳定的关系，如果小于临界值的下限，则拒绝存在长期稳定的关系的假设。如果各变量之间存在长期稳定的关系，估计模型(3)得到不同企业的出口量和汇率变动之间的关系，然后利用递归估计方法(recursiveestimation)描述汇率变动对出口影响的动

7、态变化过程。三、实证结果分析数据选择2002年1月至2012年6月的月度数据。其中出口额采用2002年不变人民币价格表示；国外需求采用OECD全体国家的工业生产指数表示，包含了我国大部分的贸易伙伴国；汇率采用人民币实际有效汇率指数表示，并将其分解为Public和Signed两部分。数据分别取自中国商务部网站、OECD网站数据库、国际清算银行网站。1•长期关系模型估计首先采用边限检验方法检验各变量Z间是否存在长期稳定的关系，检验结果如表1所示。**124.23*125.22**注：1・T表示模型中包含趋势项，NT表示模型中不包含无趋势项2.*,**,***分别

8、表示10%,5%,2.5%的显著水平下各变量具有稳定