东阿阿胶暴跌机构出逃 知情人称控货消息泄露.doc

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1、东阿阿胶暴跌机构出逃知情人称控货消息泄露来源：21世纪经济报道作者：晓晴内容导读：在医药板块整体表现强劲的情况下，作为基金重仓股的东阿阿胶近期却逆势上演了一幕断崖式須匕水秀。在医药板块整体表现强劲的情况下，作为基金重仓股的东阿阿胶(000423.SZ)近期却逆势上演了一幕断崖式跳水秀。4月18日，东阿阿胶二级市场股价曾一度被砸至41.21元的跌停板。此后，在抄底资金涌入下，公司股价才从跌停板上拉回来。截至终盘，东阿阿胶仍以8.26%的跌幅位居深市跌幅榜首位。自今年3月末至今，短短14个交易日里，公司股价已从3月28日收盘时54.59元一路急跌至当天收盘的42.00元，区间跌

2、幅已高达近三成。当天，东阿阿胶在股价暴跌的同时成交额也急剧放大。全天成交高达14.9亿元，而前三个交易日全天成交额仅在2亿弓亿元之间浮动。与前一交易日3.49亿元相比，其成交额激剧放大了3.27倍。对此,有机构知情人士透露,近期在与公司管理层的交流中获悉,公司产品在开〃早在去年5月・8月，因为渠道库存量过大，公司也曾采取过同样的控货措施。因此，公司此举难免再度引起市场对于公司库存过高的担忧,进而打压股价。当然，也不排除部分机构借机先行出逃该人士称。作为传统医药股,东阿阿胶历年来均得到了基金的青睐。截至2012年年末，重仓持股东阿阿胶的基金数量已多达216只，较去年三季度末的

3、61只相比,大幅增加了155只；期末持股数量也从去年三季度末的13816.30万股增仓至23081.58万股，占公司流通股A股的比例也从21.13%攀升至35.30%。不过，对于公司控货的市场传闻，公司方面对此却不愿置评。"公司股票受诸多方面因素的影响而形成股价涨跌的走势，公司没有应披露而未披露的信息。”公司证券部有关人士称。轻率涨价遭市场抛弃〃作为一个基金重仓的白马股，如此快速下跌背后必然是有原因的。"据一位分析师称。〃从盘面看，近期十几个交易日里，大资金在坚决出逃，跌时爆量，反弹时就明显缩量，说明主力岀货坚决。如果公司利空不兑现的话,大资金还会继续出货。"该分析师还认为

4、，所谓无风不起浪。不管公司承诺与否，现在公司控货的传闻已明显对公司股价造成了不利的影响。〃一旦公司产品开始新一轮控货的话，这说明公司产品在渠道中又出现了库存积压的情况。也就是说，公司之前对渠道、对终端的判断出了问题。"该分析师直言。前述机构人士称，今年3月，公司进一步降｛氐渠道库存，减少了发货。公司之前渠道库存2个月，属于正常水平。但为了保证渠道的一个相对饥饿,从3月份开始公司减少发货量将渠道库存逐步降至1个月左右。此夕卜”另有投资者认为”公司当初一步到位的提价措施也是导致公司库存加大的重要原因之一。公司产品大幅度提价后,两大问题就突显出来了。一是渠道囤货,公司难以控制；二

5、是中低端消费者市场丢失。如公司产品在销售过程中，甚至还出现了在终端被拦截的现象。〃消费者不是接受不了涨价，而是承受不了企业不尊重消费者的感受。作为一个消费品企业，没有深入骨髓的尊重消费者的理念，最终是要受到市场惩罚的。"有投资者如是说。而公司证券部有关人士则表示,产品在终端销售被拦截是正常现象，但这也是公司要在发展中重点解决的问题。目前，公司消费群体正在向新高端人群转移,现被拦截的正是公司需要转移的人群。不仅如此，阿胶的暴利背后也吸引了更多资本的追逐。截至目前，同仁堂、太极集团和佛慈制药等上市公司均强势杀入阿胶市场，分别推出了各自品牌的阿胶产品。在平价药店中，福胶就通过采取

6、买一送一、驻店促销、销售提成等方式逐渐侵蚀了东阿阿胶的空间。驴皮资源之不过，对东阿阿胶而言，近期驴皮价格暴涨导致公司经营成本飙升或是公司最大的困扰所在。事实上，随着经营成本不断上涨，阿胶产品的高毛利能否持续已成为市场的另一大担忧。此前,东阿阿胶总经理秦玉峰也曾多次表示，驴皮资源正在变得稀缺，成本压力一农业部统计数据显示，目前，全国毛驴存栏量在600万头左右，每年出栏量按1/3计算,应在200万头左右。即便加上目前少量进口的驴皮,驴皮紧缺也已成定局,且存栏量呈下降态势，每年下降2.6%左右。据申银万国_位行业研究员表示，东阿阿胶驴皮成本已从去年的70-80元/公斤上升至本周的

7、160元/公斤，价格已经翻番。而且,不排除后续上涨至200元/公斤的可能性。该研究员表示，这一涨价幅度远远超岀了公司和市场预期。"公司每年都对驴皮成本上升有一个测算，目前驴皮价格短期上涨过快，已经超出公司年度预期。”该研究员称。”而且，阿胶块也不可能马上涨价,过快涨价可能对终端销售带来冲击。"据该研究员测算，目前，超预期的驴皮价格上涨可能给公司全年带来3亿元成本的增加。该研究员表示，但东阿阿胶能对冲多少成本还不清楚。公司存货成本确认是加权平均方法，虽然有一定驴皮库存，但后续成本会逐步上升，从而会影响公司利润。值得一