高级财务管理学课程设计案例.doc

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1、课程设计案例1.企业兼并可行性分析A公司拟兼并与其经营相近的B公司，有关材料如下：（1）经资产评估公司评估，B公司的资产总额为5500万元，负债总额为3500万元，所有者权益总额为2000万元。（2）经双方协商，A公司为收购B公司的资产，在兼并时向B公司所有者支付现金2000万元，以后分期代偿3500万元的债务（其中2000万元在2年后到期，利率12%，另1000万元在1年后到期，利率为10%，500万元在半年内到期，年利率6%，以上长期负债均半年付息一次，到期还本）。（3）A公司预测，若兼并B公司，前3年可望全公司增加现金流入量每

2、年1200万元，以后3年可使全公司现金流入量每年增加1000万元，第六年年末将重组后的B公司出售，估计售后流入4800万元。（4）兼并过程中支付的可行性咨询费与法律等费用为30万元。（5）当年市场平均基准利率为15%。要求：根据上述资料，评价此兼并的可行性。用贴现现金流法来评价兼并的可行性。1、计算各长期负债的半年利息；（1）2000×（12%÷2）=120（万元）（2）1000×（10%÷2）=50（万元）（3）500×（6%÷2）=15（万元）2、计算在兼并过程中各期现金流出量，如下所示；（1）第0年现金流出量=2000+30=

3、2030（万元）（2）第0.5年现金流出量=120+50+15+500=685（万元）（3）第1年现金流出量=120+50+1000=1170（万元）（4）第1.5年现金流出量=120（万元）（5）第2年现金流出量=120＋2000=2120（万元）贴现现金流出量公式为：其中，i=15%÷2=7.5%，n=0,1,2,3,4。因此，贴现现金流出量计算如下：时间（年）00.511.52现金流出量（万元）203068511701202120贴现现金流出量（万元）2030637.211012.4496.601587.46总贴现现金流出量=

4、2030＋637.21＋1012.44＋96.60＋1587.46=5363.71（万元）3、同理计算在兼并过程中各期现金流人量，如下所示：（1）第0年现金流入量=0（万元）（2）第1年至第3年现金流入量=1200（万元）（3）第4年现金流入量=2200（万元）（4）第5年现金流入量=3200（万元）（5）第6年现金流入量=4200＋4800=9000（万元）贴现现金流出量公式为：其中，i=15%，n=0,1,2,3,4，5,6。因此，贴现现金流出量计算如下：时间（年）0123456现金流入量（万元）0120012001200220

5、032009000贴现现金流出量（万元）01043.48907.37789.021257.861590.973890.95总贴现现金流入量=0＋1043.48＋907.37＋789.02＋1257.86＋1590.97＋3890.95=9479.65（万元）贴现现金净流量=总贴现现金流入量-总贴现现金流出量=9479.65-5363.71=4115.94＞0，所以，此兼并可行。2.中国石油天然气股份有限公司构建完整产业链2005年6月，中国石油天然气股份有限公司（以下简称中石油）宣布出资207.4125亿元人民币用于收购母公司中国石

6、油天然气集团公司的相关海外资产。根据收购协议，中石油将向母公司属下中油勘探开发有限公司（以下简称中油勘探）以现金方式注资并获得其50%的权益，收购完成后，中石油将相应拥有中油勘探分布在10个国家的多项油田资产。同时，为了整合中石油现有的海外业务，与即将收购的海外资产形成协同效应，中石油将向中油勘探同时转让其属下全资附属公司中国石油天然气国际有限公司（以下简称中油国际）。中油国际主要在印度尼西亚从事油气勘探和生产业务。中油勘探将向中国石油支付5.79355亿元人民币用于收购中油国际的全部已发行股本。转让后，中油国际将成为中油勘探的全资

7、附属公司。中石油和中油勘探的资产收购和转让协议预计将分别雨2005年年内和2006年2月末完成。交易完成后，中石油的海外探明净储量和净资产都将有较大程度的提高，企中海外储量将由0.885亿桶油当量增加到8.866亿桶油当量，增幅达879%。同时，也将是中石油油气总储量增加4.13%，油气总产量增长5.41%。2005年10月30日，中石油又宣布出资约62亿元，回购旗下辽河油田、锦州石化和吉林化工的流通A股、H股和美国存托股份。同时，这三家公司将终止上市地位，这是近年来A股市场上首次以终止上市为目的的要约收购。根据协议，中石油将以每股

8、8.80元价格全面要约吸收辽河油田所有2亿股流通A股，该收购价比其10月26日最后一个交易日的股价7.42元溢价19%，收购资金总额未17.60亿元；收购锦州石化1.50亿股流通A股的价格为每股4.25元，该收购价比其10月26日最后