A股大宗交易溢价成交背后的投资机会研究.pdf

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1、分类号:UDC密级:编号:Jt東眩猛大學GUANGDONGUNITYFIN關IVERSOFANCE&ECONOMICS专业学位硕士论文A股大宗交易溢价成交背后的投资机会研究AStudontheInvestmentOortunitBehindyppytheBlockPremiumTradeinStockMarket专业学位名称李菊熙学位申请人王学武)!巾指导教15810551056^^入2015年9月学时间2017年1

2、2月09日■\专业学位硕士论文A股大宗交易溢价成交背后的投资机会研宄AStudyontheInvestmentOortunitBehindppytheBlockPremiumTradeinStockMarket专业学位名称金融硕士学位申请人李嘉熙指导教师王学武学号15810551056入学时间2015年9月论文提交日期2017年11月27日论文答辩时间2017年12月9日答辩委员会主席答辩委员会委员等¥广东财经大学学位论文原创

3、性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律后果完全由本人承担。学位论文作者签名:签字日期年u月巧日广东财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解广东财经大学有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版,允许论文被查阅和借阅。

4、本人授权广东财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以米用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名H贫导师签名:及签字日期:以丨?年丨又月日签字日期年/?月日了摘要大宗交易是指证券单笔买卖申报达到规定的最低限额,并且买卖双方经过协议后达成一致并经交易所确定成交的证券交易。大宗溢价交易有三种原因:第一种,买方提前掌握某种利好信息,且当前股价没有反应该信息。第二种,上市公司控制权的转移。机构投资者通过溢价受让股权,获得一

5、定的话语权。第三种,交易双方利用溢价噱头迷惑个人投资者误以为有利好消息,让他们抬高股价时出货。基于第一种和第二种原因发生的大宗溢价,标的股票未来二级市场价格应该会有不错的表现,个人投资者跟踪购买这些股票,理论上将会获得超越市场平均表现的收益率。由于2008年以前发生A股大宗溢价交易的样本数非常少,因此本文采用事件研究法对2008年1月1日至2016年12月31日期间发生的所有大宗溢价交易进行分析研究,统计标的股票在大宗交易发生后的累计绝对收益和累计超额收益情况并进行显著性检验,发现当交易占比提高至10%以上时,大宗溢价交易有显

6、著的超额收益率。在这个基础上,本文再研究标的股票溢价率、交易占比与该股票未来二级市场价格变化的关系,发现高溢价率标的股票在选定的时间窗口上累计超额收益率显著大于低溢价率标的股票对应的值,个人投资者在次日以收盘价买入前者短期或长期持有的超额收益率均显著大于后者;高交易占比标的股票的累计超额收益率显著大于低交易占比标的股票数值,个人投资者在次日以收盘价跟踪买入前者短期持有的超额收益率要显著大于后者。因此,建议个人投资者在二级市场上跟踪买入溢价率5%以上、交易占比40%的大宗溢价标的股票,从而获得更高的超额收益。关键词:大宗溢价交易

7、;溢价率;交易占比;超额收益率;二级市场价格IAbstractBlocktradereferstothesecuritiesofasinglesaletodeclaretheminimumlimit,andbuyersandsellersafteragreementtoreachanagreementandthetradetodeterminethetradeofsecuritiestransactions.Blockpremiumtradingforthreereasons:thefirst,thebuyerinadvanc

8、etograspagoodinformation,andthecurrentstockpricedoesnotrespondtotheinformation.Second,thetransferofcontroloflistedcompanies.Institutionali

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