国际财务管理 教学课件 作者 崔学刚 第二章.ppt

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1、国际财务管理第二章外汇市场和金融衍生品市场开篇案例：振华港机外汇套期获5.17亿元溢价在套期保值亏损削弱部分上市公司当期利润之时，振华港机显得独树一帜。振华港机日前公告显示，为了防止汇率风险，按历年惯例，公司根据2009年预估合同和已签合同（约50亿美元），采取外汇保值措施，取30亿美元（部分为欧元）锁定为人民币，其余外汇因仍需付进口件、国外费用等，暂不锁定人民币，以保证实现既定产值任务和利润。公司2009年预期合同均已签订。锁定19.87亿美元的远期人民币，平均汇率为6.96；锁定6亿欧元的远期人民币，平均汇率为9.95；外汇远

2、期溢价受益5.17亿元。本章学习目标通过本章的学习，要求理解并掌握：1．外汇市场与金融衍生品市场状况2．即期外汇市场及其交易在国际财务管理中的应用3．远期外汇市场及其交易在国际财务管理中的应用4．期货与期权及其交易规则在国际财务管理中的应用5．互换的类型及其互换交易规则在国际财务管理中的应用2.1外汇市场和衍生产品市场概述外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所、组织系统和交易网络系统，它包括有形的外汇买卖场所和无形的外汇买卖交易网络系统，是国际金融市场的重要组成部分。2.1.1外汇市场外汇市场的参与者及结构西方国家的外汇市场结构主要有两

3、种：一种是以银行为主体的，通过电话、电传等通讯网络组成的无形外汇市场；另一种是有固定交易场所的外汇市场无形的外汇市场主要由四类参与者构成，即客户、外汇银行、外汇经纪人和各国的中央银行。客户外汇市场的主要客户是为了商业的或投资交易需要利用外汇市场的工商企业和个人。他们也可能会利用外汇市场来规避外汇风险。进出口商（trader）投资者（investor）套利者（arbitrageurs）投机者（speculator）其他一些外汇供求者外汇银行外汇银行是指经过管理当局批准，可以经营外汇业务的商业银行、各类财务公司、证券公司和投资公司等。它

4、们既充当外汇供给者和需求者的桥梁，又进行自由买卖且买卖金额一般较大。有一些资金实力雄厚、信誉卓越的大银行是外汇市场的领导者，起着做市商的作用。中小型银行也有可能参与到银行间市场进行交易，但它们并不能所者做市商目的是为了平衡它们与客户间的零售业务。外汇经纪人外汇经纪人是外汇买卖的中间人。通常他们并不投入资本，而是充当银行与银行之间，工商企业与银行之间交易的媒介。外汇经纪人的主要作用，是将外汇买卖双方的订单进行配对各国中央银行各国中央银行是银行间外汇交易的重要参与者。中央银行参与外汇交易的主要目的是为了稳定汇率，防止和抵消国际游资对本国

5、外汇市场的冲击。中央银行参与外汇交易的另一目的是为了贯彻政府的金融或贸易政策，以实现某一经济目标。2.外汇市场的分类外汇市场按照不同的标准，分为不同的类别:按有无固定场所，可分为有形外汇市场和无形外汇市场按外汇管制严格程度，可分为自由外汇市场、平行外汇市场、外汇黑市按交易发生的时间，可分为即期外汇市场和远期外汇市场3.外汇市场的功能外汇市场具有三种基本功能：转移购买力国际间的贸易和资本交易通常都会涉及持有不同本国货币的几方当事人，因此转移购买力就显得非常必要。尽管交易的每一方都希望以自己的货币进行交易，但实际上每一宗交易都只能以一种

6、货币进行提供信用由于国际间的商品流动需要花费一定的时间，因而也就必须外运输过程中的货物提供信用保证。减少外汇风险2.1.2金融衍生品市场金融衍生品(Derivatives)，也称金融衍生工具，是在传统金融工具（如股票、债券或货币等）基础上衍生出来的新兴金融工具，它是一种交易手段或交易媒介，表现形式是双边合约或支付交换协议，其价值是从某种基本工具的价格、利率或指数上衍生出来的。在国际财务管理中常用的金融衍生品主要有远期外汇交易、外汇期货与期权、互换等。金融衍生品的交易和运行是在金融衍生品市场上进行的，对应的有远期外汇市场、外汇期货与期

7、权市场、互换市场等。金融衍生品不仅是外汇风险管理的重要工具，而且其本身又是高风险与高收益的组合，因此，合理利用金融衍生品市场是实现国际财务管理目标的重要手段。在金融衍生品市场上，主要的交易者类型有套期保值者、投机者和套利者（又称套汇者）。2.2即期外汇市场不同货币之间的兑换称为外汇交易。外汇交易大部分是采用即期（spot）的形式进行的。即期外汇交易亦被称为现货交易，即期外汇交易要求交易一达成就立即交付外汇，但是由于一些原因，银行间的外汇交付并不是交易一达成就完成的，通常是在第二个营业日后。滞后的原因主要有两个：一是外汇市场（如纽约和

8、伦敦）之间存在时差；二是因为电话达成的交易通常需要书面证实，另外交易的结算也需要时间。结算日被称为交割日（valuedate）。在交割日，绝大多数美元交易是通过银行间支付系统清算行（CHIPS）结算的。2.2.1汇率及其分类外汇交易中