【精品】专业论文文献 -阿里“b计划”.doc

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1、阿里“B计划”阿里“B计划”阿里巴巴上市或许更多的是一种被动的抉择。3月16U下午，阿里巴巴宣布，公司决定启动在美国的上市事宜。据外界猜测，阿里巴巴可能最早于今年4月份赴美提交TPO申请,融资额将高达200亿美元左右。自去年年屮以来，关于阿里巴巴上市的传言和官方表态一直没有断过，因为地理位置合适、资本市场相对熟悉等因素，港交所一度被认为是阿里巴巴上市的最佳选项。但是这次阿里突然宣布赴美上市，引起了业内诸多猜测，普遍认为阿里这一选择是无奈之选。如果阿里巴巴成功上市，这将是继Facebook之后，美国股票市场史上最大规模的TPO。事实上，对于阿里巴巴而言，中国香港始终是其上市的最优选择。但其最终选

2、择赴美上市，可以证明集团和港交所的沟通已经失败。从当前阿里巴巴的股权结构看，日本软银和美国雅虎各持有阿里巴巴36.7%和24%的股权。而即便算上马云本人所持有的7.4%的股权,阿里巴巴公司整个管理层的持股比例之和也只有10.4%。此前，阿里巴巴原计划是在香港上市，但最终因为“合伙人制度”不符合香港上市条件，阿里巴巴的“合伙人管理制”允许持股10%的28名合伙人，提名董事会的多数成员，因为合伙人管理制剥夺普通股东权利，这才转投美国股市。美股并非最优方案在双方博弈期间，阿里巴巴大股东日本软银董事局主席孙正义曾对外表示，支持阿里巴巴的合伙人制度。阿里巴巴方面也希望以此来消解港交所对合伙人制度侵害股东

3、权益的疑虑。不过，2013年10月，香港财经事务及库务局局长陈家强在立法会回答议员提问时指出，香港上市规则规定不能设有双重股权，为了保障投资者权益必须坚持“同股同权”的原则，现阶段无计划推出针对不同股权制度的上市规则。上述表态仅过一天，阿里巴巴集团CEO陆兆禧即做出了“决定不选择在香港上市”的公开表态。执行副董事长蔡崇信此前无奈表示，尽管港交所是阿甲巴巴上市的首选地，但阿里巴巴不会为此调整合伙人制度，未来将会考虑港交所之外的上市地点。香港当局也正在因此起草一份意见征询稿，征询香港公众是否支持为吸引科技公司而改变股市规则，比如通过设置不同股票类别和董事会安排，来允许公司釆纳特殊的控股结构。港交所

4、总裁李小加也呼吁监管机构改变上市规则以留住阿里巴巴O尽管香港方面表示可能采用公众咨询制度确定是否接受阿里巴巴的规则，但是宜到近日，也并未有实质性进展。为什么阿里巴巴坚决不能放弃“合伙人制度”？很明显，因为目前阿里巴巴在董事局只拥有半数席位，2012年阿里巴巴与雅虎回购交易完成后，阿里集团公司董事会维持着2：1:1邙可里巴巴集团2、雅虎1、软银1）的比例。一旦失去“合伙人制度”，其未来董事会架构就可能发生变化。在这方面，此前陷入“资方与创始人之争”的雷士照明是一个典型案例。此前雷士照明的创始人吴长江原本可以按双重股权架构设计投票权，强化控制权，但由于选择在香港上市，港交所不允许“同股不同权”，因

5、而在关键吋刻，吴长江无法保持公司控制权，被资方“逐出”公司。马云也曾公开表示，合伙人制度能避免一•换总裁就失去公司宗旨的风险，例如雅虎等公司。其次，阿里巴巴选择董事会成员及行政总裁都是根据非常严谨的标准，比选特首还要严谨，因为阿里巴巴的举动会影响逾千万员工。笫三，阿里已占据国内零售商品交易总额的5%,举足轻重，业务复杂程度不是外人能够想象，因此必须坚持合伙人制度。在业内分析看来，阿里巴巴在国美上市，其而临的诉讼风险或许更高，因为在美国股东可以站在上市公司的立场上起诉董事和高管，而且近些年来，这些诉讼律师已经把目光瞄准中国。淘宝上出现的假货、贋品等诸多问题，势必会成为这些机构或者诉讼律师眼屮的肥

6、肉。此外，2011年，阿里巴巴集团在未经董事会批准的情况下，分步将支付宝股权转让给了马云控股的浙江阿里巴巴电子商务公司。这一做法引起了轩然大波，使美国市场对中国概念股产生了不信任情绪。华尔街被“小股东兼职业经理人”可以把集团最有价值的资产强行转移到第三方的事实所震惊。当吋，一些基金经理甚至要提起诉讼。实际上，诉讼的危险至今仍存在。时间点上的无奈2005年8月，阿里巴巴和雅虎宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，并同时获得雅虎10亿美元投资；雅虎由此获得阿里巴巴40%的股权和35%的投票权。上述交易的结果是，马云从美国雅虎获得10亿美元的财力支持后，继续与当吋的强敌eBay搏杀，并最终迫使eBay

7、放弃中国市场。雅虎凭借交易成为了阿里巴巴单一最大股东，其股份占比超过了马云及管理层股份占比。此后，阿里巴巴多次向雅虎提出回购股权方案。2012年5月，阿里巴巴与雅虎敲定股份冋购协议，将冋购雅虎持有公司股份的一半（即20%）。回购协议同时约定，阿里巴巴只有在2015年底前上市，才能继续回购雅虎所持股权。于是，这个时间点被外界理解为阿里上市的“大限”o从此角度看，阿里巴巴现在的上市充满了被动。除了合约