资源描述：
《郑振龙金融工程pptfe6.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、第六章互换概述目录互换的含义及分类互换市场Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20122目录互换的含义及分类互换市场Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20123互换的含义互换（Swaps）是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。互换可以看作是一系列远期的组合Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20124互换的类别根据现金流计算方式的不同利率互换（InterestRateSwap，IRS）货币
2、互换（CurrencySwap）其他互换Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20125利率互换在利率互换中，双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年、7年与10年，也偶见30年与50年的利率互换。Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20126Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20
3、127Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20128Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20129案例：兴业－花旗利率互换协议协议时间：2007年1月18日交易双方：兴业银行与花旗银行利率互换期限：自2007.1.18起期限为一年约定：每三个月交换一次现金流如下Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,201210案例：兴业－花旗利率互换协议Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20121111协议时
4、间：2007年1月18日交易双方：兴业银行与花旗银行利率互换期限：自2007.1.18起期限为一年约定：每三个月交换一次现金流如下兴业银行花旗银行案例6.1IICopyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,201212货币互换典型的货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。利率互换与货币互换之差异：利率互换：通常无需交换本金，只定期交换利息差额；货币互换：期初和期末须按照约定的汇率交换不同货币的本金，期间还需定期交换不同货币的利息。Copyright©Z
5、heng,Zhenlong&Chen,Rong,201213案例6.2I雷斯顿科技公司（RestonTechnology）是成立于弗吉尼亚州科技开发区的一家互联网公司，由于计划到欧洲拓展业务，这家美国公司需要借入2年期的1000万欧元。雷斯顿公司与其开户行的一家分支机构——全球互换公司（GlobalSwaps,Inc.,GSI）进行货币互换交易以实现这一目标。当时汇率是0.9804美元/欧元。雷斯顿公司在市场上能得到的2年期美元借款利率为6.5%。Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,20121
6、4案例6.2IICopyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,201215案例6.2III可以看到，雷斯顿公司通过货币互换将其原先的美元借款转换成了欧元借款。而欧洲业务的收入可以用于支付大部分利息。在美国市场上，它按照6.5%的利率支付利息；同时在货币互换中，收到6.1%的美元利息，支付4.35%的欧元利息。如果假设汇率不变的话，其每年的利息水平大约为Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,201216其他互换I基点互换：浮动利率互换ConstantMaturitySwap
7、(CMS)：LIBOR与特定期限的互换利率ConstantMaturityTreasurySwap(CMT):LIBOR与特定期限的美国国债利率我国有七天回购利率（FR007)与3个月Shibor之间的互换，只是几乎没有什么交易。Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,201217其他互换II交叉货币利率互换：一种货币的固定利率换另一种货币的浮动利率差额互换：交换两种货币的浮动利率，但按照一种货币的相同名义本金计算，从而可以利用不同市场的利率差异，而不用考虑汇率问题。Copyright©Zheng
8、,Zhenlong&Chen,Rong,201218其他互换III增长型互换/减少型互换/滑道型互换可延长互换/可赎回互换零息互换：固定利息一次性支付后期确定互换：浮动利率在期末确定远期互换互换期权Copyright©Zheng,Zhenlong&Chen,Rong,2012
