财务管理练习题2.doc

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1、杠杆原理1.[例]某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，其经营杠杆系数为多少？答案：DOL1=1.33DOL2=2DOL3趋向正无穷2.【例·计算分析题】某公司有关资料如下：项　目2005年2006年变动额变动率销售额变动成本边际贡献固定成本息税前利润100060040020020012007204802002802001208008020%20%20%040%要求：（1）采用定义公式计算该公司2006年的DOL（2）采用简化公式计算该公司2006年和2007年的DOL【答案】（1）2006的DOL＝40

2、%/20%＝2（2）2006年的DOL＝400/200＝2（3）2007年的DOL＝480/280＝1.713.【例多项选择题】在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（　）。A.提高基期边际贡献B.提高本期边际贡献C.提高本期的固定成本D.降低基期的变动成本【答案】AD4.例:双龙公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为40%，债务年利率8%，公司所得税税率33%.在息税前利润为800万元时，息税后利润为294.8万元。求财务杠杆系数。答案：解:DFL==1.435.例:某公司资金总额为600万元，负债比率为40%，负债利息率为10%

3、。该公司实现息税前利润70万元，公司每年还将支付4万元的优先股股利，税率为33%。求该公司的财务杠杆系数。答案：I=600×40%×10%=24DFL=70÷〔70－24－4÷（1－33％）〕＝1.7496．某公司全部资本为750万元，负债比率为40%，利率12%，所得税税率为25%，税后净利润为33万元。求财务杠杆系数？答案：先将税后净利润换算为息税前利润EBIT=33/（1-25%）+750×40%×12%=44+36=80（万元）DFL=80/（80-750×40%×12%）=1.8上述计算表示，当息税前利润增长一倍时，普通股每股利润将增长1.8倍；反之，将下降1.8倍。7某

4、公司去年的损益表有关资料如下:销售收入4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。要求L计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。答案：DOL=（4000-2400）÷600=2.67DFL=600÷(600-200)=1.5DTL=2.67×1.5=48.某公司2008年A产品的销售量为1,000万件，单价为10元，单位变动成本为5.8元，公司该年有剩余生产能力，决定增加生产B、C两种产品，其新增销售额共为10,000万元，新增变动成本共为6,700万元。此外，固定成本总额（带息）为4,000万元，普通股股

5、数为1,000万股，长期借款的利息为500万元，所得税税率为25%。要求：求经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数和每股利润。9.MD公司2006年初的负债及股东权益总额为9,000万元，其中，公司债券为1,000万元（按面值发行，票面利率为8%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4,000万元（面值为1元/股，4,000万股）；资本公积为2,000万元；其余为留存收益。2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集资金1,000万元，有以下两个筹资方案可供选择：方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：发行债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2006年公司可实现

6、息税前利润2,000万元，适用的企业所得税税率为25%。要求：计算每股利润无差别点，并据此进行筹资决策。答案：10.例：A公司目前资金75万元，其中权益资金65万元，发行普通股20000股，负债资金10万元，年利率8%，因生产发展需要再筹资25万元，公司所得税率50%，方案一：发行普通股1万股，每股10元，发行价25元方案二：发行债券25万元，年利率8%请分析企业应采用何种方式筹集资金？答案：解：目前利息：100000X8%=8000元方案二利息：250000X8%+8000=28000元解得:EBIT=68000(元)所以EPS=(68000-8000)(1-50%)/30000

7、=1(元/股)当EBIT<68000元时，应选方案一当EBIT=68000元时，两种方案均可当EBIT>68000元时，应选方案二11.某公司2003年销售产品100万件,单价60元,单位变动成本40元.固定成本总额为1000万元.公司负债500万元,年利息率为10%,并须每年支付优先股股利12万元,所得税率33%.要求:(1)计算2003年边际贡献;(2)计算2003年息税前利润;(3)计算该公司复合杠杆系数.答案：(1)边际贡献=100×(60-40)=2000(