XXXX年一季度浙江经济形势若干分析.doc

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1、2011年一季度浙江经济形势若干分析一季度我省经济开局良好，但主要经济指标出现回落态势，后期需关注政策紧缩、电煤荒、民工荒以及中小企业资金链断裂风险，警惕投资增长大起大落，努力保持我省经济平稳较快增长。一、经济增长出现放缓迹象今年1－3月，我省规模以上工业企业增加值为2283亿元，同比增长12.9%，增速比去年同期回落9.6个百分点，季度增长率为2005年以来同期最低水平，经济增长出现放缓迹象。图表11、考虑到统计标准调整，我省工业增速或许更低。自2011年起，规模以上工业统计范围内的工业企业起点标准从年主营

2、业务收入500万元提高到2000万元，这可能高估了我省工业增速。因为通常我省规上工业增加值增速快于全部工业增加值增速，如2005－2010年两者平均差距为2.3个百分点，意味着提高统计起点标准将在一定程度上提高增速。若统计标准未发生变化，预计我省一季度规上工业同比增速为12.4%左右。2、基数因素不是工业生产增速回落的主要因素。去年一季度规上工业同比增速高达22.5%，为2005年以来同期的最高水平，可能有人认为去年基数过高是导致今年工业增长回落的主要原因。但通过季节调整后的数据发现，剔除基数效应后我省今年一

3、季度工业增速为12.9%（与原数据一致），去年一季度为20.1%，增速回落高达7.2个百分点。从单月数据来看，季节调整后3月增速为12.5%，为连续第12个月下滑。图表23、年初投资高速增长具有偶然性。一季度全省固定资产投资同比增长29.0%，增速为过去7年的最高水平，比去年同期提高了8.5个百分点，但我们认为年初投资高增长具有偶然性。第一，高投资主要来自于房地产开发投资43.3%的“非正常”增长，这一增速突破了过去6年的最高值，带动了一季度数据的整体提升，不具有可持续性；第二，高投资增长部分归因于较高的PP

4、I水平，实际投资增速应该低一些；第三，我省投资增速通常低于全国和沿海其他省市水平，而今年一季度投资增速高于全国4.0个百分点，且位居东部沿海省市首位，有悖常态。图表34、民工荒推动劳动密集型产业出口增速下滑。一季度我省出口增长24.2%，增速比去年同期回落8.2个百分点。考虑到去年同期的较高基数，我们将2006－2010的数据进行季节调整。季节调整后一季度出口增速为25.1%，仍比去年同期回落8.3个百分点，为连续第三个季度下滑。从出口结构来看，1－2月服装及衣着附件出口增速仅为4.9%，大幅拉低了一季度出口

5、平均水平，这可能与今年春节后劳动密集型产业用工成本上升、招工难拖累工业生产等因素相关，这也较好解释了头两月出口仅增长14.5%。民工荒问题已演变成东部与中西部地区的“抢人战”，据工业企业问卷调查数据显示，今年一季度我省71.9%的企业反映存在用工紧张问题，比去年同期上升14.8个百分点。图表45、消费增速可能暂时退出全国增长的第一梯队。一季度全省社会消费品零售总额名义同比增长16.1%，实际增长11.5%，较上年同期分别下降2.7和3.6个百分点，低于预期。与过去5年同期水平比较，也处于较低位置。今年一季度消

6、费增速回落是全国的普遍形势，但由于去年浙江消费增长的良好表现，使得今年年初浙江消费回落显得较为突出。一季度全国消费名义增长16.3%，高于我省0.2个百分点，浙江较难维持消费增速在全国各省前列的位置。图表56、物价已逼近历史顶峰。3月CPI同比上涨5.3%，比去年同期提高2.2个百分点。对于CPI的上涨，须注意以下四点。一是今年年初我省CPI延续了去年高位增长态势，物价水平正在逐步逼近2008年时的顶峰。二是翘尾因素对CPI影响较大，去年四季度物价上涨较快推高了今年一季度物价指数，经测算，翘尾因素贡献了3月份

7、CPI涨幅的60%，而新涨价因素影响仅为40%。三是我省CPI水平开始低于全国，过去的14个月中，我省CPI低于全国的月份仅有两个，3月份我省CPI再次低于全国平均水平。四是同去年趋势一样，食品类价格上涨仍然是通胀背后的主要推手，3月份食品类价格上涨11.0%，对CPI涨幅贡献接近2/3。图表6二、下阶段我省经济运行的宏观环境货币政策走向、资源产品价格走势将支配下阶段我省经济增长和转型情况，需密切关注、谨慎把握。1、上半年货币政策仍将偏紧，需密切关注我省中小企业资金链风险央行4月5日宣布再次加息，这是年内第二

8、次加息，去年以来第四次加息；4月17日宣布再次上调存款准备金率，这是年内第四次上调，去年以来第十次上调。未来2－3个月货币政策不会放松。首先，鉴于稳定物价是今年的首要任务，而CPI同比增幅仍将高位运行一段时间，决策层可能会继续维持紧缩立场；其次，“十二五”规划中的投资项目亟待启动，且未来18个月中央和地方政府换届，政策一旦从过度紧缩转向过度宽松，可能引起物价水平的快速反弹，这是各方都竭力避免的；第三