郎咸平 李嘉诚如何思考大策略.doc

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1、郎咸平：李嘉诚如何思考大策略业务多元化、业务全球化、策略性保持稳健财务状况和“不为最先”策略，是李嘉诚及其“长江集团”多年來在经丿力过数次危机后，仍能平稳发展的四人“法宝”。以收购实现业务全球化，达到多元化经营；策略性保持稳健财政状况，降低财务危机风险、保持充裕实力的同时，保证成功收购；当一切准备就绪，“不为最先”策略寻找较佳切入点增加成功的机会。海尔CEO张瑞敏的创业经丿力日前在国内似乎形成了一个传奇故事，不但在媒体屮人量讨论，而且还拍成了电影。各界似乎只是专注于具个人超能力的一血，并未将他的经

2、营哲学与理念形成一个逻辑思维体系。非如此无法达到教育传承的H的。在这里，我想谈一谈另外一位企业家一李嘉诚一的经营理念，希望建立一个可以担负起教育传承的逻辑思维体系。木文对“长江集团”的风险分散策略作出分析。我们关注“长江集团”策略的四个方面：业务多元化、业务全球化、策略性保持稳健财务状况和“不为最先”的策略。“长江集团”是如何通过收购策略來达到风险管理的日的？而如何的风险管理可以使得集团整体保持平稳的收入和盈利之余，亦能不断增长呢？本文将解答这些疑问。长江集团的基木结构如图1,“长江实业”（下称“

3、长实”）是整个“长江集团”最上层公司，持有“和记黄埔”（下称“和黄”）49.9%的股份，而“和黄”持有“长江基建集团有限公司”（下称“长江基建”）84.6%的股份，“长江基建”持有“香港电灯集团有限公司”（下称“香港电灯”）38.9%的股份。同时,“长实”分别持有44%“长江生命科技”及14.6%TOM.COM股份,而“和黄”则持有29.35%TOM.COM股份。整个“长江集团”市值超过5000亿港元，为华人公司之最。业务多元化及国际化，成员公口1目标业务分明，具有人型国际企业的规模及架构。集团主

4、席李嘉诚最近不断增持个人在“长实”与“和黄”的股份,截止到2002年10月,李嘉诚个人持有“长实”36.53%及“和黄”32.01%的股份。“长江集团”内各成员公司的核心业务如表1。集团主要成员“长实”及“和黄”派息、盈利增长，公司规模不断增人。他们的累计冋报长期跑赢人市，在股市的表现胜过“汇丰”（如图2）。策略一:透过业务多元化达到风险分散现在让我们开始讨论“长江集团”第一个风险管理策略一业务多元化°收购或从事低相关的业务以分散风险“长江集团”自创立以来，虽然继续巩固和发展核心业务，但时机适合时

5、皆会积极从事与核心业务不大相关的行业，例如创立“长江基建”、TOM.COM及“长江生命科技”等，而很多时都是透过收购來抓住最佳切入点，例如收购“和黄”、“香港电灯”、“赫斯基石汕”等。对于这点我们收集了集团由创立至今所作的收购进行分析，根据每一个收购的业务行业性质和其经营业务的地理范I韦I依照表2给予对应的数值。比方说对于1986年收购“香港电灯”，由于经营业务的地理范围仅在香港，跟集团一样，故此其地域广度对应值为0,而其业务基本上和集团的核心业务全无关系，故此具多元度数值为3。再如，1978年收

6、购的“永高公司”，主要业务为酒店和地产投资，这和“长江集团”的核心业务虽然不全一样，但却有直接关系，故此其多元度数值为1,而其业务遍布亚洲，故其地域广度对应值为2,如此类推。根据以上程序我们制成图3,我们可以看到无论在地域广度和多元度上，集团的收购和从事的业务皆趋向低核心业务相关度和全球性，尤其是进入上个世纪九十年代后趋势更为明显。从事或收购低相关行业和低相关地域业务背后的意义重人，有助集团分散业务性风险和地域性风险。如果业务全为地产投资，集团盈利就会纯粹被地产相关因索所影响，例如政府规划和卖地政

7、策等。这样的投资，经济景气时固然盈利理想，但是一旦好景不再，集团承受的打击就会相当沉重，甚至会有财务危机。如果集团除了地产外仍有其它业务，例如“和黄”的港口业务，彼此不人相关，此地产不利因素就不会对港口业务有人的影响，在集团地产业务不景气时，港口业务仍可贡献盈利以保证集团业务发展而不至于出现危机。我们不难发现，从事越多不同业务越可以降低整个集团的业务性盈利风险。同样地，我们引用以上之说也可解释为何投资于多个不同地域也可以降低地域性盈利风险。对于地域性的课题，我们会在下血的文字小详细分析。从事或收购

8、低相关行业和低相关地域业务背后的意义不但在于理论，而且我们可以从集团的表现屮看到其影响。图4为集团内主要成员公司“和黄”1998-2001年间的税后盈利增长图，包括各核心业务的表现和整体表现的比较。（各核心业务是以图左侧的刻度，即-100%至250%；整体表现则以图右侧的刻度,即-10%至25%。）我们可以看到各业务表现波动幅度很人，由-50%至200%不等；整体表现的波动幅度只有-5%至20%,而且平稳向上。我们从图4中可以看到不同业务间不同表现所达到的风险分散效应，例如正当物业