证券投资作业-节能环保行业分析报告.doc

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1、节能环保行业分析报告1.板块表现图表1节能环保产业表现资料来源:WIND,平安证券研究所节能环保行业在九月份整体估值继续向下，主要是受整体宏观经济的影响，整体估值继续向下。在九月份整体跌幅在10%左右，部分股票跌幅在20%左右。我们认为，主要原因有两条，一是受宏观经济整体的拖累，二是部分产业的规划晚于预期。0中冋2图表一从图一可以看出，进入到十刀份以后，节能环保工程及服务走势明显强于大盘走势，在沪指从2307点反弹的过程屮，节能环保的反弹程度明显强于大盘，节能环保与文化产业一起成为了反弹的两个主线。我们认为，随着国家产业政策的

2、陆续出台及落实，节能环保行业仍有上行空间。我们建议重点关注国家重点支持的行业。2.投资策略与推荐组合2.1建议关注“国际化发展指导意见”和“节能预警”的双重推动。主要看好高效电机，变频器，智能建筑节能行业。近口，国家发改委发布全国节能预警形势图，此举有望加速高耗能行业的落后产能淘汰，而产能和结构的调整丿玉力利于推动余热锅炉在高耗能行业如钢铁、水泥行业的推广，推荐杭锅股份；前三季度水电出力比例的提高，结构性缺电的与节能减排的预警是形势利好于高效点击和节能变频的推广，推荐汇川技术。十部委联合发文推进战略新产业国际化，我们认为出口比

3、例较高的企业将会优先亨受信贷、等政策红利，推荐大洋电机；节能建筑行动方案预期近期出台，公共建筑能效标准的强制执行会加速建筑智能节能的发展,推荐达实智能。2.2行业利好因素(1)综合性工作方案出台，明确“十二五”节能减排的各项指标；(2)企业单位工业增加值用电量较去年下降，工业节能情况有所提升;(3)节能环保产业规划仍可期待；(1)委联合发文推进战略新兴产业国际化；2.3行业的负面因素(1)受环保投资意愿的影响，部分工程类企业应收账款比例上升，现金流减少。(2)电力企业发电量增速慢于煤耗增速，火电厂节能情况不理想；(3)环保企业

4、的利益链尚未理顺，企业投资意愿不强；2.4推荐组合1.2推荐组合:股票名称股票代码股粟价格2011-09-302010A摊薄EPS(元/股)2013E2010APE（倍）2011E2012E2013E评级2011E2012E汇川技术30012470.152.511782.533.7128392819翌烈推荐龙源技术30010549.630.661.442.032.5975342419推荐格林类00234022.240.720.560.760.9931402922掃荐维尔利30019049.500.851.251.461.595

5、8403431推荐杭锅盼00253424.70.930.801.361.5427311816推荐达实智能00242116.780.400.450.660.9042372519推荐大洋电机00224916.110.530.711.111.6030231510推荐1.节能专题之节能建筑在节能领域，我们主要推荐的是建筑节能领。建筑节能业务是指采用节能型的建筑新工艺、新材料、新设备，建立建筑设备监控系统(BAS)、实施筑机电设备节能改造、机电设备优化运行、能源监测等各种手段，实现建筑物能耗降低的各项业务。戸前，我国的大部分建筑还未实现

6、智能化，我国建筑业的能耗及污染水平仍然处于高位，因此，我国建筑行业的智能化在十二五期间将处于高速増长，该在未来有较高的发展空间。根据屮国节能协会节能服务产业委员会发表的《“十一五”小国节能服务产业发展报告》统计，“十一五”期间我国节能服务产业年平均增速在60%以上，期末总产值836亿元，比“十五”期末增长16倍。“十一五”期间，合同能源管理项H累计投资额达683.95亿元，与“十五”相比投资总量净增15倍，年均增速85.47%,其中建筑节能投资占比约为26.3%。我们预计,在当前激励政策维持稳定的情况下，“十二五”期间节能服务

7、产业产值及投资额增速均有望保持50%以上。保守估计，未来建筑领域的节能服务产值及投资额有望在未来维持30%-50%增速。建筑节能服务领域产值及市场规模1.环保专题之污水处理污泥是污水处理能力扩大的副产品，若不妥善处置，易造成二次污染，后果与污水直接排放无异。在污水处理总量壇长、政策倾斜加强的双重驱动下，未来五年污泥处理业有望出现爆发式增长，其屮工程市场有望达到五年200亿的市场容量。图表4污泥处理业务模式（以市政污水为例）政府部门农户、火屯厂及水泥厂(2

8、居民仪用户J污水处迎厂■污水处理■的提升及达标处理率的低下预示污泥处理发

9、展空间根据经验数据，我国污水产泥率在万分之五（湖北武汉）至千分之一之问，假定产泥率在千分之七，则根据我们对污水处理量的预测，随着污水处理量的长，到2015年将达到13万吨每Fl。图表5日严污水处理厂污泥日产■预计（万吨/图表6污泥处理方式占比一览■hi汚潟产■I刀冷el厲吃I