政治关联、信贷支持与企业价值——基于我国民营上市公司的经验证据.pdf

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1、摘要近年来，随着我国改革开放进程的推进，市场化进程的加快，民营经济也蓬勃发展，成为我国经济増长中不可或缺的力量。然而，目前我国正处于转型经济、时期，私有产权保护不力、法制建设不够完善市场化程度相对落后，这些都是目前民营经济在发展中不得不面对的问题。由于目前中国的政府在国有银行信贷资源的配置、管制行业的审批方面仍然拥有较大的话语权，送就使得政府在制定＂＂经济决策时往往会向国有企业倾斜。然而民营企业由于和政府之间存在着天然的生疏感，这就使得民营企业在目前的制度环境下，面临着银行信贷歧视、难Ｗ一系列问题，进入

2、管制行业等。为了减缓制度环境对企业的法种不利影响民营企业迫切需要一种替代性的机制，Ｗ此作为对正式制度的替代，政治关联无疑就是一一其中种。政治关联作为种替代制度，除了可Ｗ弥补正式制度的不足之外，其对民营企业获取银行信贷支持、政府补贴、税收优惠等也都起到了关键的作用。２０—２０本文Ｗ１０１２年民营上市公司为样本，实证检验了：（１）构建政治联（２）在制度环境因素相差较大的地区系能否对民营企业获取银行贷款产生影响；，政治关联对民营企业获取银行贷款的能力是否有显著差别；（３）民营企业获取银行贷款后会对公司价值产生

3、怎样的影响；（４）政治关联、民营企业银行贷款和企业价值Ｈ者之间的关系一。实证结果表明治关联作为正式制度的，政种替代机制，对民营企业获取更多的银行贷款起到了积极作用，且在制度环境相对较落后的地区，这种影响更加明显；民营企业的银行贷款会对企业价值产生不利影响，政治关联可Ｗ改善民营企业银行贷款对企业价值的不利影响，但皮种改善在统计意义上并不显著。本文的主要贡献就是将政治关联、银行贷款Ｗ及企业价值Ｈ者结合起来进行考量，并计对本文的实证结果分别从银行的角度、民营上市公司的角度、政府的角度提出了相关的建议，对中国银

4、行业的改革、民营企业的发展、政府的政策制定都具有较强的现实意义。关键词：政治关联；制度环境；银行贷款；企业价值【Ａｂｓ化ａｃｔ＾Ｗｔｈｅｒｏｒｅｓｓｏｆ化ｅｉｅｆｏｍｉａｎｄｏｅｎｉｎｕａｎｄｔｈｅｍａｒｋｅｔｒｏｃｅｓｓｏｆｏｕｒｉｔｈｐｇｐｇｐｐｃｏｕｎｔｒｙｉｎｒｅｃｅｎｔｙｅａｒｓ，ｔｈｅｐｒｉｖａｔｅｅｃｏ打ｏｍｙｉｓｂｏｏｍｉｎｇａｎｄ化ｈａｓｂｅｃｏｍｅｔｈｅｄｅ打ｓａｂｌｅａｒｔｏｆｏｕｒｅｃｏ打ｏｍ．Ｈｏｗｅｖｅｒｏｕｒ

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