债务约束与公司风险承担.pdf

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1、(3)Accordingtothenatureofownership,debtcannotconstrainstate-ownedcorporaterisk-taking，目录舰研究背景研究意义论文结构与研究内容创新之处与研究展望关于公司风险承担的相关研究现代公司法律制度与公司风险承担外部宏观市场环境与公司风险承担公司治理与公司风险承担关于债务约束治理机制的相关研究债务约束与公司绩效债务约束与会计稳健性债务约束与公司非效率投资债务约束与公司凤险承担理论分析与研究假设债务约束与公司风险承担债务期限结构与公司风险承担不同所有权性质下的债务约束与公司风险承

2、担研究册研究样本变量选择与定义被解释变量解释变量控制变量4.3模型设计剪正射斤样本数据的统计性描述变量相关性分析债务约束与公司风险承担债务期限结构与公司风险承担不同所有权性质下的债务约束与公司风险承担稳健性检验债务约束与公司风险承担债务期限结构与公司风险承担不同所有权性质下的债务约束与公司风险承担研究结论及政策建议研究结论政策建议文1绪论绪论研究背景自从年和对美国的所有权和控制权的分离问题进行了幵创性研究，一系列学术思考便以此为起点幵始进行。关于公司治理理论的一个研究假定就是，公司内部人未必会从出资人的最大利益角度出发展开管理行为。针对这一问题，目前

3、有两种模式可供参考：一种是内部治理机制，如引入大股东治理、独立董事制度和管理层激励等股东控制模式；另一种是外部治理机制，如强调债务融资、要素市场和经理人市场等外部力量对企业内部人进行监督和约束，其中债务融资通常被看作是一种有效的约束机制。从融资结构理论中可知，债务融资可以在抑制代理成本、激励并约束管理者及影响公司投资行为方面发挥重要的治理作用，此外由于债务的破产威胁效应，所以这种外部治理机制可以激励管理者谨慎经营，避免公司陷入财务困境。故债务约束在公司治理中起到了一定的积极作用。随着我国市场体系的不断完善和市场竞争程度的日益加剧，每个经济主体，尤其是

4、企业或公司在生产和经营过程中都会面临各种各样的风险。公司风险承担反映了公司对那些预期现金流不确定的项目的选择，公司承担必要风险，从事投资、创新和经营活动，是市场经济活力的表现形式，也是提升上市公司股东价值的重要渠道。从宏观角度来看，虽然选择相对安全的投资项目能够带来较为稳定的回报，但这也将使整个社会的生产率停留在一个较低的水平（等，。由于高风险投资项目能够比低风险投资项目带来更高的预期回报，因此，选择更高风险的投资机会能够加快整个社会的资本禾只累和经济增长（等，。故合理的公司风险承担行为有利于公司乃至整个社会的发展。随着国内外对公司治理、公司风险承担

5、方面的关注越来越广泛，国内外学者已经从不同的角度研究公司治理与公司风险承担之间的关系。但是，根据我们掌握的文献，少有研究关注外部治理机制与公司风险承担之间的相关关系。：其作为公司外部治理机制最重要组成部分之一的债务约束对风险承担的影响更少研究，因此本文将此做为研究主题，希望能够推动对此方面问债务约束与公司风险承担题的理论思考。研究意义随着我国市场体系的不断完善和市场竞争程度的日益加剧，每个经济主体，尤其是企业或公司在生产和经营过程中都会面临各种各样的风险，合理的公司风险承担对公司的生存和发展有着重要作用。国内现有文献主要是从公司内部治理机制角度来研究

6、公司治理与公司风险承担之间的关系，少有文献从公司外部治理机制角度来研究公司治理与公司风险承担之间的关系。债务约束作为最重要的公司外部治理机制之一，国内研究债务约束与公司风险承担的文献较少而且研究不充分。因此，本文对此问题的研究应该具有一定的理论和现实意义。第一，本文从公司风险承担的角度分析债务约束的治理效应，深入揭示了债务约束与公司风险承担之间的内在联系和影响机制，有利于推进对此问题的理论思考。第二，依据债务约束治理理论，结合中国国情和特有的环境，通过对短期负债与长期负债、国有控股公司和非国有控股公司之间进行横向对比和深入分析，本文在实践上对建立并完

7、善具有中国经济、法律环境适应能力的上市公司债务约束治理机制及制度安排具有一定参考价值。第三，在公司层面上，本文的研究结果为平衡和调节公司债务规模及其结构与风险承担行为提供了参考。论文结构与研究内容本；在概括和综述国内外已有研究文献的基础上，对我国债务约束在公司风险承担中所发挥的作用进行全面的理论分析与实证检验。本文论文结构与研究内容安排如下：第一章为绪论，主要阐述了债务约束与公司风险承担的研究背景和意义，提出了论文结构与研究内容，并阐述了本文的创新之处与研究展望。第二章为文献综述，主要阐述了国内外关于公司风险承担方面的相关文献、关于债务约束治理机制方

8、面的相关文献和债务约束与公司风险承担之间相关关系方面的文献，对本论文主题及相关研究进展进行了归纳和总结。1绪