我国农产品期货市场羊群行为的实证研究.pdf

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1、我国农产品期货市场羊群行为的实证研究摘要以“非理性人”为视角的行为金融学打破了传统金融学分析问题的思路和方法，“羊群行为”是其中一个研究热点，越来越多的国内外经济学者和专家都热衷于股票市场和基金市场上这一现象的研究，并形成了大量系统的理论与实证研究模型。近些年来，期货市场开始走进人们的视线，在证券市场上成熟的研究成果也激励着学者们对于期货市场“羊群行为”的深入研究。但我国期货市场不如股票市场、基金市场发展成熟，市场信息不完全，容易滋生“羊群行为”，对我国期货市场的持续稳定发展造成不利影响。我国农产品期货市场作为商品期货市场重要的组成部分，且农产品期货

2、在农业结构调整、价格发现等方面发挥着巨大的作用。对于农产品期货市场上“羊群行为”的研究与防范显得格外重要。因此本文首先从股票市场、基金市场上的羊群行为研究作为切入点，引出目前关于期货市场羊群行为的研究，并说明对我国农产品期货市场进行羊群行为研究的必要性和现实意义。然后本文在对羊群行为理论与实证模型的演变分析的过程中，发现符合现阶段我国农产品期货市场上“羊群行为”实证研究的方法。选取2010年1月至2014年12月五年间我国农产品期货市场上活跃的四种期货合约大豆、玉米、小麦和棉花的日收盘价和日成交量，利用基于资本资产定价模型(CAPM)的横截面收益绝对

3、差（CSAD）法对我国农产品期货市场进行实证分析，并分别分析市场景气时和市场萎靡时的羊群行为。实证结果为：我国农产品期货市场上存在羊群行为，且当市场景气时,羊群效应比较温和；当市场萎靡时,羊群效应就比较剧烈。接着在分析实证结果的基础上，在对农产品期货市场上羊群行为提出控制对策之前，从农产品期货市场整体状况、信息披露方面以及个人投资者角度剖析产生羊群行为的原因，也为政策提出的针对性、切实性提供依据。最后，总结本文存在的不足之处，并给出了后续研究方向。关键词：农产品期货市场；羊群行为；CSAD1我国农产品期货市场羊群行为的实证研究ABSTRACTTheb

4、ehavioralfinancefromtheviewof“irrationalpeople”hasbrokenthetraditionalideasandmethodsusedtoanalyzingthequestions.“Herdbehavior”isahotresearchtopicinthisarea,manydomesticandforeignscholarsandexpertsarekeenonthestockmarketandfundmarketofthisphenomenon,andtherearealargenumberofemp

5、iricalstudiesonthismodel.Inrecentyears,thefuturesmarketbegantocatchthesightofpeople,matureresearchofthesecuritiesmarketalsoencouragesscholarstothefuturesmarketof“herdbehavior”.ButChinesefuturesmarketisnotassameasstockmarketandfundmarket,theinformationisnotcomplete,whichislikely

6、tobreed“herdbehavior”,adverselyaffectsthesustainableandstabledevelopmentofthefuturesmarket.Chineseagriculturalproductsfuturesmarketplaysanimportantpartofthecommodityfuturesmarket,andthefuturesmarketofagriculturalproductsintheaspectofagriculturalstructureadjustment,pricediscover

7、yhasplayedahugerole.Sotheresearchabout“herdingbehavior”oftheagriculturalproductfuturesmarketandhowtopreventitbecomesparticularlyimportant.Thispaperstartsfromtheresearchonherdbehaviorinstockmarket,fundmarket,leadstothecurrentresearchontheherdbehaviorinthefuturesmarket,andexplain

8、sthenecessityandpracticalsignificanceofresearchonChine