CEO背景特征与信息披露违规的关系研究——来自我国A股上市公司的经验数据.pdf

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1、MASTERDISSERTATIONTherelationshipbetweenCEO’scharacteristicsandillegalinformationdisclosure--EvidenceofChina'sA-sharelistedcompaniesDecember,2015浙江财经大学硕士学位论文摘要中国证券市场为城乡居民开辟了一条新的投资理财的通道，能够使亿万人民闲散资金集中化，使长期投资风险短期化。在优化资源配置的同时，扩大了资金供给者与需求者的接触机会，为双方开辟广阔的投融资途径。中国证券市场不仅能够推动经济增长，而

2、且能够提高经济效率。随着我国投资者对证券市场的理解日益深刻，通过上市公司披露的信息，了解企业经营成果，财务状况和现金流量已经成为众多投资者做出投资决策的依据。然而，我国上市公司信息披露违规事件层出不穷——严重误导性陈述、信息披露不及时、虚假陈述、披露不完全等。这些信息披露违规事件正在侵蚀上市公司的信誉，损害投资者的合法利益，扰乱证券市场的诚信机制。国内外学者对公司违规现象都较为关注，与上市公司违规行为相关的研究成果颇丰。目前，国内学者针对公司违规问题的既有研究大多从公司层面入手。本文在进行文献回顾之后，认为不管上市公司的违规行为与公司治理

3、层面的联系多么紧密，上市公司高管的个人特质与公司违规存在的关系都不应忽视。信息披露违规在公司层面违规中性质恶劣且影响广泛，应当受到重视。在《证券法》第二次修订之际，讨论上市公司信息披露违规问题，完善上市公司的信息披露制度具有现实意义。本文的主要贡献在于：（1）视角较为新颖。将上市公司高管作为一个具有主观能动性的经理人。本文从上市公司高管个人特征角度，研究公司违规中性质较为恶劣的信息披露违规。（2）本文将CEO的背景特征变量纳入模型，增强了模型对信息披露违规事件发生概率、违规严重程度的解释力度。（3）本文充分重视CEO背景特征的任期因素。根

4、据高阶理论以及领导特质理论，CEO的年龄、教育背景、性别和任期等背景特征能够在一定程度上反映CEO的心理特征以及个体间的差异，并且具有较好的可测性以及简洁性。本文在高阶理论以及舞弊三因素理论等理论基础上，对CEO背景特征与信息披露违规的关系进行比较系统的分析。并选取2010—2013年我国A股上市公司中信息披露违规公司并进行配对，构成研究样本数据。选取我国上市公司CEO背景特征——性别、年龄、教育背景、任期等人口背景特征作为高管心理特征的替代变量，采用Logistic回归研究CEO背景特征与信息披露违规的发生概率以及严重程度的相关关系，最

5、后识别CEO性别、任期与特定信息披露违规类型之间的关系。研究结果显示：（1）上市公司CEO性别能够对公司信息披露违规产生显著的影响。相比男性CEO，女性CEO出现信息披露违规的概率较小，即I浙江财经大学硕士学位论文使出现信息披露违规，其严重程度较轻。（2）CEO任期与公司信息披露违规以及违规严重程度存在U型关系。在CEO任职的初期以及末期都发生信息披露违规的概率较大，并且违规程度较严重。在任职中期发生信息披露违规的概率较小，并且违规程度较轻。（3）本文考虑的CEO年龄以及教育背景与信息披露违规的关系不显著。（4）本文的进一步研究中发现，男

6、性CEO更加偏好推迟披露和虚假披露。在CEO任期的初期以及末期出现推迟披露和重大遗漏两种类型的信息披露违规的可能性更高。在本文的稳定性检验部分，收集本次违规样本以及配对样本中的CEO所在团队的数据，所得结论与上述结论大体一致，同时还得出如下结论：（1）团队中的女性高管的比例越高，能够降低公司信息披露违规的严重程度。女性高管比例与公司发生信息披露违规的概率呈负相关关系，但这点并未通过显著性检验。（2）团队的平均任期与信息披露违规以及其严重程度亦呈U型关系，但并未通过显著性检验。最后，根据本文结论就证券监管以及上市公司人才选拔两方面提出相关建

7、议。关键词：信息披露违规；CEO背景特征；违规严重程度；违规类型偏好II浙江财经大学硕士学位论文ABSTRACTChina'ssecuritiesmarkethasopenedupanewfinanceandinvestmentchannelforurbanandruralresidents,andalsocentralizedidlefundsandchangelong-terminvestmentriskintoshort-terminvestmentrisk.China'ssecuritiesmarketcanpromoteChin

8、a'seconomytotheoptimalallocationofresource,facilitatethecapitalsupplierandpurchasercontact,opene