可转让信托受益权的价值评估研究.pdf

《可转让信托受益权的价值评估研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号密级公开编号辟士研究被營像俗式题目可转让信托受益权的价值评估研究学院（所、中心）经济学院专业名称资产评估研究生姓名学号导师姓名娄锋职称副教授年月论文独创性声明及使用授权本论文是作者在导师指导下取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果’不存在剽窃或抄袭行为。与作者一同工作的同志对本研宄所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。现就论文的使用对云南大学授权如下：学校有权保留本论文（含电子版），也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文；学校有权公布论文的全部或部分内容，可以将论文用于查阋或借阅服务；学校有权向有关机构

2、送交学位论文用于学术规范审查、社会监督或评奖；学校有权将学位论文的全部或部分内容录入有关数据库用于检索服务。内部或保密的论文在解密后应遵循此规定）摘要截至年第季度，信托行业全行业资产管理规模已经将近亿元，其中有约亿元的规模是由可以实现转让的集合资金信托计划信托受益权构成，然而信托产品流动性缺失、门槛偏高逐渐成为制约行业发展的重要瓶颈。早在年月，华宝信托已经推出了“流通宝”的平台服务，该平台不仅能够提供信托受益权的转让，并且预想能够根据如市场、同期理财产品收益率等多种因素对信托受益权进行定价，不过目前还只是一个预期，实际上还是以实际持有份额和收益率进行简单的计弇来进行估价，并且只针对有固

3、定收益率的产品。其次，还有一些信托公司和金融服务机构也尝试过对信托受益权进行抵押融资，虽然较转让有所区别，但是也能在一定程度上提升信托受益权的流通性，比如平安信托已经于年月日己经完成信托受益权质押融资业务的首单操作。一直以来，信托产品因期限长、金额大、非标准的产品特点而较难获得流动性，但信托客户由于各种原因希望通过转让信托受益权获得流动资金的需求却日益强烈。业内虽然对信托受益权的转让和质押，都做过许多尝试，经历过许多的探索，但依然缺乏规范的、统一的、能够让交易双方感觉合理的转让平台，其中最大的瓶颈在于信托受益权旳定价问题。本文从目前的实际需求出发，结合已有转让和质押融资平台，比如华宝信

4、托“流通宝”、平安信托质押平台等，综合考虑影响可转让信托受益权下文所指可转让信托受益权，均指符合文中第章第节可转让条件的信托受益权预期收益率的期限、风险、资金成本、规模等要素，结合债券定价模型及可转让信托受益权收益率影响因素分析的结果，拟推出能够适应可转让信托受益权对应特点的定价模型。该模型在债权定价的模型的基础上，因综合考虑信托受益权的影响因素，并将该类影响因素的影响直接反映到最终的转让参考价格之中，与以往的转让模型及信托经理撮合成交来比，该模型更加科学的反映了信托受益权的实际价值。最终，依据待转让信托受益权的案例对该模型进行验证，最终得出待转让信托受益权的参考价格，对出让方和受让方

5、而言，收益率都能达到双方的预期水平。关键词：可转让信托受益权；价值评估；实证分析；AbstractAsofthethirdquarterof2014,managementscaleofthetrustindustryhasnearly1,3billionyuan,inwhichabout370millionyuanofthescaleisthebeneficiaryoftheCapitalTrustPlananditisTransferable,however,lackofliquidityofthetrustproducts,anddemandinghigherconditionsg

6、raduallybecomeamajorbottleneckrestrictingthedevelopmentoftheindustry.BackinJune2013，，，，，，；；目录■选题背景及意义国内外文献综述国内文献研究综述国外文献研究综述本文的研宄思路及研宄方法研究思路研宄方法本文可能的创新之处与不足第二章信托受益权的相关理论信托受益权的定义信托受益权的特征信托受益权属于兼具物权和债权性质的财产权信托受益权属于可转让的财产权利信托受益权转让概述转让人对信托受益权必须具有合法所有权转让行为需符合信托文件规定信托受益权完成转让后，应及时向受托人出备案登记第三章影响可转让信托受益权

7、预期收益率的实证分析可转让信托受益权预期收益率影响因素构成分析资金的运用方式资金的投资领域信托产品发行规模与期限结构风险控制措施无风险利率可转让信托受益权预期收益率的实证分析第四章相关金融资产定价模型的研宄债券定价模型4.1.1固定收益率金融资产定价算法浮动利率债券定价算法第五章可转让信托受益权定价模型的提出信托受益权转让定价模型定价假设定价模型转让定价举例模型评价第六章总结第一章绪论选题背景及意义中国国际信托投资公司的成立是中国信托业开始恢复