风险投资与融资课件等孔淑红 ISBN9787811346442 案例风险投资与融资案例九.ppt

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1、案例九特瑞斯塔公司风险投资的世界里并不永远是成功——成功的IPO和高额的回报，因为这本来就是个“勇敢者的游戏”，投资的失败在所难免。VentureOne风险投资公司对其1000件风险投资案例进行调查发现，25%的投资失败了，15%投资的公司成功上市了，20%的公司被收购，40%还处于私有状态，可见最后能够给出圆满答案的也只占一部分。以下就是硅谷的Benchmark风险投资公司对一家科技创业企业一次失败的投资经历。1.初识特瑞斯塔特瑞斯塔是一家规模很小的硅谷企业，主要开发加密软件。特瑞斯塔的创始人声称其安全信息管理系统主要是通过在公司网络上安装特瑞斯塔的计算机及专用软件，进行数据的加密

2、和解密，代码据说“不可攻破”。虽然公司已经成立四年，但是还没有能够推出其第一代产品。它希望能从Benchmark那里获得1500万美元的投资，而且要求公司预先估价为8500万美元，对于还没有成形产品的创业企业而言，这个估价比常规要高。对于该项目的态度，公司的合伙人之间存在分歧。但是负责该项目的风险投资家戴维（David）却表示非常赞成这个项目，因为这个项目非常符合他心目中理想的创业企业模型。首先，这个公司拥有巨大的商业机会——公司的主打产品是软件。如果产品真能像特瑞斯塔所说的那样，能够有效保护在公司计算机网络内部传输的数据，防止未授权的用户窃取信息，那么，将来这个软件将被安装在每个办

3、公室的每台电脑上，软件的市场前景十分乐观。其次，公司与许多知名人士有联系，戴维认为这将对企业的前景产生间接的有利影响。这些人物包括公司的创始人约翰，他是PIN的发明者，PIN技术早在20年前就用于保证ATM网络的安全。还有硅谷最著名的风险投资公司之一的KleinerPerkins风险投资公司的Tom，他这次是个人投资于该公司。再次，这个公司目前似乎并不积极的寻求风险投资——对风险投资家而言，没有公司看起来比这些承认自己不需要风险投资家的钱的公司更好了。但是它需要一位CEO和一支高级管理队伍。最后吸引戴维的一点是公司创业者不寻常的背景，这属于戴维的个人投资偏好。他认为要赢得这样的企业家

4、更加有挑战性。约翰不是典型的硅谷神童，他是中欧人，已经70多岁，有着技术背景。他并不喜欢风险投资家。这也引起了戴维强烈的兴趣。2.选择特瑞斯塔像通常的风险投资寻求过程类似，约翰来到Benchmark的办公室和合伙人见面。但是会谈之后，公司合伙人之间无法达成共识，因为约翰要求的估价和投资都超过了Benchmark贯常可以接受的范围。面对这样的反应，约翰向戴维表示：“你必须成为我公司的投资者。你必须出任我公司的董事。”他还表示愿意接受更低的估价，这样投资也就显得更有吸引力一些。特瑞斯塔急切需要Benchmrk，因为虽然公司董事会有Perkins、退休的惠普总裁和CEO约翰·杨和Wells

5、Fargo公司的前任总裁和COOBillZuendt，但是公司缺乏可行的商业计划。约翰虽然承诺第一年的销售可以带来1000万美元的利润，但是他并不知道公司的收入该从何而来。虽然公司已经成立四年，而且第一代产品已经即将推出，但是公司还未雇佣一个营销人员或销售人员。特瑞斯塔的董事会不断给Benchmark施加压力，他们在双方见面后一个星期内就希望Benchmark作出是否加入投资的决定。这与通常的风险投资过程很不相符，因为Benchmark公司在作出投资决策之前都需要进行审慎调查。很少有被投资的公司会公开反对风险投资公司进行审慎调查，或询问不相关的第三方意见，但是特瑞斯塔就是一家。而且这

6、个公司要求的投资额是Benchmark经历最大的，估价也是最高的，所以这种要求就显得更加不合理。风险投资家戴维面临的主要问题是是否进行和如何进行审慎调查。如果他毫不犹豫的表示同意投资，这样的投资决策显然不够稳重，但是如果提出需要进行审慎调查的话，又怕特瑞斯塔的董事会认为这是对他们的公开侮辱。戴维不希望在这一点上破坏两者之间的关系。当时最大的问题在于Benchmark要向一个企业投资前所未有的资金，但是却还未解决关于这个企业最基本的问题。对于特瑞斯塔的核心技术没有明确的评估，这是审慎调查应该关注的一个重点。约翰声称特瑞斯塔的核心安全技术除了加密专家中的精英外无人能破解，而且还实施了一种

7、“onetimepad”的技术。但是所有这些只是公司技术发明人的解释，并没有一个企业实施了软件，给出过直接的反馈，只有一些间接的证据。例如，普华会计师事务所已经动用了其最优秀的人试图攻破它，但是据特瑞斯塔的人说：“他们没有成功。”同时特瑞斯塔认为还有一些迹象鼓舞人心，如普华已经在它的一些办公室里安装了该系统，而且似乎通用、壳牌等公司也想购买公司的系统。普华会计师事务所的前任技术总监对特瑞斯塔的加密技术给予了肯定的评价。戴维又随同安达信咨询公司最好的加密技